小米转让过半股权，鑫信腾再出发冲刺创业板IPO观察

　　消费电子行业需求陷入低迷之后，不少产业链企业却并未放缓上市步伐。
　　深圳市鑫信腾科技股份有限公司（下称鑫信腾）核心产品主要包括各类测试设备，下游应用主要是智能手机等。公司近日更新了招股书，继续冲刺深交所创业板IPO，保荐机构为民生证券。2022年6月小米集团（01810。HK）转让持有的鑫信腾过半股权。
　　基本面方面，鑫信腾在2022年上半年的毛利率出现明显下滑；近期部分消费电子上市公司披露了经营数据下滑的消息，主要归因于终端需求放缓。鑫信腾如何应对这种困局也让人产生疑问，目前公司只披露了2022年上半年业绩数据。
　　小米减持过半持股
　　招股书称，鑫信腾是一家专注于工业自动化和智能化设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业，核心产品主要包括各类测试设备、组包装设备以及线体自动化设备，产品下游应用行业是以智能硬件三大件（智能手机、笔记本电脑、平板电脑）和智能穿戴设备为主的消费电子领域。
　　目前，鑫信腾已服务的客户包括小米、三星、华为、荣耀、VIVO、OPPO、亚马逊、联想、传音等全球知名消费电子领域品牌客户，闻泰科技、华勤技术、龙旗科技等头部ODM企业，以及比亚迪、富士康、伟创力、蓝思科技、光弘科技等大型EMS（电子制造服务）企业。
　　其中小米集团在上市前转让股份引人关注。小米长江基金于2018年入股鑫信腾，截至2022年3月持有鑫信腾10。46的股份，是鑫信腾的第三大股东。2022年6月21日，小米长江基金与同创财金、上银国发、燃点贰号分别签署股权转让协议，将其持有的发行人5。93的股份分别转让给上述三家投资机构，价格为12元股，低于发行人2021年度增资价格15元股。
　　说明申报前小米长江基金将其持有的发行人5。93的股份以低于发行人2021年增资价格转让给相关投资机构，以及发行人其余历次股权变动的具体背景、原因、定价依据及公允性，是否为真实意思表示，是否存在委托持股、信托持股、利益输送或其他利益安排，是否存在纠纷或潜在纠纷，深交所在问询函当中提出上述问题。
　　对此，鑫信腾回应称：发行人与小米集团、光弘科技、华勤技术签署的投资交易文件中主要是对入股事项及股东权利义务的约定，不存在任何关于诸如采购等业务方面的约定或类似约定，不存在影响发行人独立开展业务的相关条款。消费电子行业内存在较多的产业链下游投资上游供应链的情形。下游客户入股产业链上游企业，既是财务投资行为，也是为了保障主营业务产业链安全、稳定，巩固与产业链企业之间合作关系，符合行业惯例。
　　鑫信腾表示：本次股份转让主要系小米长江基金入股至转让时已经取得了一定的投资收益，及其内部需调整投资项目相关安排，同时上银国发、燃点贰号、同创财金均看好发行人的未来发展前景，故进行了本次股份转让；上银国发、燃点贰号、同创财金受让股份价格为12元股，对应的市盈率为19。39倍，鉴于本次股份转让与前次增资的时间间隔不长且股份转让款并不能为发行人所用，故在前次增资价格的基础上进行适当折减，本次股份转让的价格具有公允性，不存在异常的情况。
　　情况类似小米创始人雷军投资的其他企业，小米不仅是鑫信腾的股东，同时也是鑫信腾的客户。2019年到2022年上半年，鑫信腾向小米旗下企业关联销售收入的金额分别为193。90万元、2560。60万元、1089。24万元及162。44万元，占收入的比重分别为1。06、7。91、2。90及0。86，2020年后对小米销售出现了逐年下滑。
　　问询函称：说明入股前后公司向小米集团、光弘科技、华勤技术及向第三方销售相同类型或型号产品的单价及毛利率、信用政策、结算方式等，并结合产品定价依据、定价权归属、可比市场价格、第三方市场价格等，说明向前述客户销售产品的定价公允性。对此，鑫信腾回应称，入股前后公司向小米集团、光弘科技、华勤技术及向第三方销售相同类型或型号产品的单价及毛利率、信用政策、结算方式等情况分析因涉及商业机密，因此本回复内容已申请豁免信息披露。
　　毛利率下滑，行业不景气
　　2022年上半年鑫信腾就遭遇到了毛利率下滑。进入2023年，随着部分消费电子龙头企业披露了不甚理想的订单数据以及业绩预测等，鑫信腾如何应对行业困境，也是投资者关心的重点之一。
　　2019年到2022年上半年，鑫信腾综合毛利率分别为45。22、40。76、45。77和37。89，毛利率波动明显。鑫信腾解释：2022年上半年，整机测试设备毛利率较2021年有所下降，系由于销售单价的上升幅度低于单位成本的上升幅度。2022年上半年，整机测试设备的单位直接材料，单位直接人工和单位制造费用均较2021年有所上升。
　　另一方面，消费电子产业链近日传来越来越多的不景气消息，也让人对鑫信腾前景有所担忧。
　　2月7日环旭电子（601231。SH）公告称，受行业去库存因素影响，预计2023年一季度单季营业收入同比减少约10。舜宇光学（02382。HK）预计2022年度净利润约22。45亿元至24。94亿元，同比减少约50至55，业绩大幅下滑主要受芯片短缺、通货膨胀及全球经济的不确定性等因素影响，智能手机市场需求疲软；2023年1月出货量数据为：手机镜头出货量6667。3万件，环比下降7。9，同比下降49。3；手机摄像模组出货量4072万件，同比减少18。6，舜宇光学表示，出货下降主要是因为去年同期出货量基数较高且现时整体智能手机市场需求仍然疲软。此外，歌尔股份（002241。SZ）等都因为主要客户订单变动的相关信息而出现过股价大幅震荡。
　　鑫信腾表示，2019年到2022年上半年前五大客户销售占比分别为65。11、57。98、67。00，主要是消费电子行业终端品牌形成了集中度较高的市场格局。鉴于公司主要产品应用于消费电子领域，下游终端客户需求的放缓将不可避免地影响公司产品的市场需求。俄乌冲突及通胀背景下，全球各主要经济体仍存在重大不确定性。因此，未来如果下游消费电子行业需求持续放缓，公司可能面对相关产品销售放缓、收入下滑的风险。
　　同时，发行人亦积极向汽车电子、新能源、半导体等领域拓展业务，降低对消费电子行业的依赖。鑫信腾表示。