江苏康缘药业股份有限公司（股票简称：康缘药业）是一家集中药研发、生产、贸易为一体的大型中药企业，其总部位于江苏连云港市，2002年9月在上交所主板上市。 康缘药业的核心产品有热毒宁注射液、聚焦银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液等，其中热毒宁注射液先后被列入国家发布的第610版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》重型和危重型患者推荐用药，应该说疫情还是对其带来了一定的经营利好的，特别是2021年及以后。 注射液、口服液和胶囊是康缘药业的三大产品系列，2022年注射液和胶囊的营收占比有所下降，而口服液上升明显，结构略有变化。片丸剂和颗粒剂之类的产品也有数亿元的销售额，产品的丰富程度还是可以的。 康缘药业的营收在疫情下的2020年遭受重创，下跌了三分之一，近两年处于继续恢复中，但仍然离2019年的峰值有一定的距离。 分产品来看，主要是口服液产品的增长明显，已经有追赶注射液产品的资格了，胶囊和凝胶剂有所下降，前面就说过，其产品结构正在进行不小的调整。 分市场来看，包括占比四成的华东地区在内的所有市场均有不同程度的增长，康缘药业虽然偏重于华东市场，但其国内的全面布局还是相当有效的。 净利润的涨跌趋势和营收差不多，只是受经营杠杆之类的影响，深度均要高一些，2022年净利润和营收一样，也是没恢复至2019年的水平的状态。 净利润的情况可能与近三年毛利率有所下降相关，72。1的毛利率虽然已经非常高了，但是比2019年还是下降了6个百分点。说到中药，我们就不得不说毛利率，这个水平可是比国际最顶尖的医药巨头们的毛利率还要高出不少的，这究竟是科技含量更高，还是国内的患者承受能力更强，我就不方便评价了。 其净资产收益率并不太强，最高也才10出头，主要的原因是其总资产和净资产规模都相对较大，甚至有配置过度的嫌疑，这个我们后面再说。 凝胶剂、贴剂这类产品，毛利率高达80以上，较低的胶囊等产品的毛利率也是60以上，这个毛利率是要让经营传统工业产品的那些厂家哭晕在厕所的节奏。 这个世界是公平的，在完全竞争的领域，不会让某一类市场主体把好处占完。毛利率高，营业成本低，但期间费用就会很高，康缘药业近5年期间费用占营收比从未低于60。 虽然研发费用占比近4年在10左右，2022年也增长至了13。9的较高水平，但还是没法和占比42。9的销售费用相比。这还是近三年下降后的水平，2019年以前，更是高达近50。没办法，传统医药主要玩的是老配方，研发过得去就行了。主要的精力还是要花在宣传上，让更多的人知道，更多的人爱上它，基本就成了。 人工相关的支出同比还是呈增长状态的，主要增长在管理费用方面，销售费用和研发费用中的人工费增长都慢于营收。 我们也把其与疫情前的2019年做了比较，销售费用中的人工成本大幅减少，主要增长的是研发费用中的人工成本。看来，就算是中药企业，研发相对来说也是越来越重要的工作了。关于其人工和薪酬方面的情况，以后视情况单独再详细说。 继续讨论其高达18。7亿元的销售费用，其中占比达七成的为产品推广及促销费，还有占比一成的广告宣传及学术推广费。汉语就是奇妙，推广真是个好词，两项推广费加总超过15亿，占营收比超过三分之一，也大大超过其营业成本。 康缘药业的现金流量表现亮眼，经营活动的净现金流持续稳定，2022年达到了10亿元。其固定类投资活动的需求并不大，近三年还有下降的趋势，这样下来，每年都会结余出较多的现金。 在盈利和经营活动的净现金流表现较好的情况下，康缘药业的长短期偿债能力都极强，但近两年来资产闲置情况显得较为突出，这也是前面说到其净资产收益率的表现并不十分亮眼的原因。 这倒不是最近两年才是这样的，一直以来，康缘药业的总资产周转天数都是一年半以上，前几年运营效率有所提高，但2020年由于受疫情的影响又大幅下降，近两年的回升速度不错，但仍然没有恢复至2019年的水平。 从康缘药业主要经营性长期资产的情况看，近两年来，其固定资产类的投资，基本上只能满足其资产更新的需求，固定资产等增长有限。跑马圈地，上规模的时代，看来是基本结束了，至少他们是这样理解的。 其流动资产的质量很高，仅现金及现金等价就和流动负债，甚至是总负债接近，这样偿债能力当然没有问题，但如果没有后续的大额投资之类的需求，多分些红还是应该的，虽然分红会增加股东的税收负担，但总比就那样放着好。 2020年营收下降，年末存货规模上升，当然存在库存积压这类问题；2021年存货规模有所下降，2022年营收增长后，存货规模并没有上升，说明其市场状况还不错。 康缘药业的客户相对集中，前五大客户销售额占比两成多；而前五大客户欠款占应收账款的比例高达32。8，虽然他们认为没有客户依赖这类风险，欠款的坏账风险也估计得不高，实际上在行业中，这还是算客户比较集中的表现了。 作为中药行业内的知名玩家，康缘药业现在就是一头现金牛，赚钱能力不错，财务风险也很低。但仍然存在推广费奇高，比较依赖营销投入来驱动营收增长等问题。 声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！ 康缘药业
读书锦衣卫和东西厂这样的特务组织，为何能在明朝大肆发展？明朝锦衣卫和东西厂吴晗著中国友谊出版公司出版本书秉持客观还原历史的态度，辑录了明史大家吴晗研究厂卫制度的精华作品，并以厂卫的兴亡进程为主线，对章节内容进行安排，全面系统地再现了东西南京一导游在景区内摔倒骨折花了17万，景区旅行社全责没得商量冬日生活打卡季长久以来大家都有个疑虑，好好地在马路上行走摔了一跟头，就医花了不少钱，那么是自认倒霉，还是应该找城建部门或者清洁工索赔呢？据现代快报报道称，杜女士是江苏南京一旅行社临帝国皇帝竟然是选举出来的！在国人的印象里，皇帝这个职位就是受命于天，既寿永昌只要坐上了皇帝的宝座，那就是老子死了儿子干，儿子死了孙子干的世袭。即使因为种种原因没有传位于子，那也是兄终弟及。比如，公元960年古代女性10岁就很少出门，在家学习女红，连皇帝都很关心这件事！阅读此文前，麻烦您点击一下关注，既方便您进行讨论与分享，又给您带来不一样的参与感，感谢您的支持。引言女红（gng），古代女性所从事的纺织缝纫，以及刺绣等工作的称呼。在传统小农经济下朱元璋为什么要把祖宗葬在水里？道士指点迷津揭开水下古墓之谜一次百年一遇的旱灾，竟然一座暗藏在湖底300年的明朝皇陵重见天日。我们都知道，历代帝王将相死后都被安葬于山下，有意为入土为安。而这个明朝的帝王却被压在湿漉漉的湖底，经过专家勘察后，安徽凤阳明中都遗址考古又有重要发现来源安徽商报继入选2021年度全国十大考古新发现后，安徽凤阳明中都遗址考古又有重要发现。2022年，考古人员对明中都内金水桥进行了发掘，揭开了其神秘面纱。午门马道北侧首次发现连廊，湖南衡东守一库净水润一方百姓视频加载中央广网衡东2月16日消息（记者唐丽丽通讯员蒋尹慧陈康）湖南省河长制工作委员会办公室日前公布了2022年度湖南省优秀河长湖长美丽河湖最美河湖卫士评选结果，衡阳市衡东县白莲水主动让球！翁泓阳不打110，国羽4大世界冠军输球，郑思维30北京时间2月15日，羽超联赛正在进行。刚刚结束的比赛中，江西瑞昌总比分05不敌厦门特房，无缘胜利。这一场比赛，江西并没有派出最佳阵容，还是以练兵为主，甚至将固定组合拆对，何冰娇安排增幅17。64！阳谷农商行以普惠为主线，助力百姓生活近年以来，阳谷农商银行充分发挥区域金融主力军作用，创新推广信贷产品，强化普惠金融服务，助力脱贫攻坚与乡村振兴的有效衔接。截至2022年底，全行各项贷款余额139。97亿元，较年初增百姓看联播备春耕，有宝典！小麦开春的第一顿饭要吃啥？河北省农技推广总站印发了2023年河北省冬小麦春季田间管理技术建议，这份春耕春管宝典里有答案。节气不等人，春日胜黄金。河北新闻联播报道，全省各地正在抢抓农老百姓守信用，银行也别盯着80岁薅羊毛呀！撰文老凤1974关于房子贷款，继提前还贷成风潮，以至于很多人提前还款难后，又出了几个有趣的话题，一个是南宁据媒体报道，目前南宁多个楼盘在宣传这一房贷新政策，甚至有楼盘打出再添利好，