基金减负一场早该开始的行动

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　　陈楚
　　近期，一批知名基金经理纷纷卸任所管的部分产品，与此同时，因为明星基金基金卸任，一批基金又增聘新的基金经理，这场卸任和增聘同时进行的运动，被称之为基金业的减负潮。这波减负潮背后的真实原因，主要是随着基金资产规模的增长，尤其是过百亿之后，基金经理很难持续做好业绩。不得不说，很多时候，基金的规模是业绩的天敌。一个明星基金经理掌管多只基金产品，不仅投资策略容易高度同质化，而且影响基金持有人的投资体验。此番减负潮来临，对于基金持有人来说，至少不是坏消息。
　　减负潮的真实原因
　　数据统计显示，今年以来，公募基金行业已有超过190位基金经理卸任。其中不乏多位百亿基金经理所管产品出现变更，比如信达澳亚基金的明星基金经理冯明远，今年以来，已经分别卸任了信澳匠心臻选两年持有期混合、信澳核心科技混合、信澳先进智造股票型这3只产品的基金经理，再加上去年卸任的信澳精华配置混合，冯明远管理的基金数量已经从此前的10只下降到了6只。另外，还有一些明星基金经理管理的产品则是进行了增聘，比如兴证全球基金谢治宇管理的其中2只产品，今年都增聘了新基金经理，其中兴全合润混合在年初增聘了叶峰为基金经理，兴全合宜混合在今年1月份增聘程剑为基金经理。
　　明星基金经理纷纷减负，无外乎以下几个方面的原因：一是明星基金经理可能要奔私或者转投其他基金公司了，于是先卸掉一部分管理的基金产品，让目前所在的基金公司有个过渡期；二是明星基金经理管理的产品太多了，规模不断增加，一方面力有不逮，另一方面这会带来基金公司旗下投资策略、投资品种甚至重仓股高度同质化，一旦市场风格和这些基金产品重仓的风向出现了比较大的偏差，就会导致基金产品的净值出现大幅回撤；三是一些基金公司新发产品时，为了增加募集额度，会以明星基金经理的名头扩大营销传播效果，实际运作中可能主要是其他非明星基金经理或基金经理助理在打理，为了名副其实，明星基金经理也会卸任。
　　以上诸多基金减负的原因中，最为主要的一个原因，就是规模过大对业绩的掣肘，导致明星基金经理纷纷卸任减负。在基金投研领域，确实存在规模过大会影响基金业绩的情况，尤其是近几年赛道股风光，一些明星基金经理是靠重仓赛道股出名的，但规模在名气的带动下急速扩张之后，尤其是过百亿之后，这些基金经理在赛道股上就会腾挪不开。毕竟赛道股的流通市值相比蓝筹股要小很多，过大的资产管理规模会给基金经理的流动性管理带来挑战。加上赛道股最近半年来是处于调整状态的，重仓赛道股并不会带来较好的业绩，甚至会带来较大幅度的回撤。在上述种种情况之下，明星基金经理纷纷卸任，也就不难理解了。
　　提升基民持有体验
　　中国基金业为什么到今天才发生减负潮？要回答这个问题，得从基金业现存的一些痼疾说起。长期以来，基金公司的收入都是直接与资产管理规模直接挂钩，而不是与基民的投资收益直接相关联。为了扩大资产管理规模，基金公司着力培养明星基金经理，而一旦有了明星基金经理，基金公司会极致化利用明星基金经理的名气，大量新发基金或进行持续营销。因为明星基金经理也是有时效的，一旦基金经理的能力圈不是市场的风口，明星基金经理的光环会加速褪色甚至被负面的漩涡包围。有鉴于此，基金公司会利用明星基金经理的黄金期竭尽全力扩大资产管理规模。等到规模过大，超过了基金经理的能力圈，又被迫不得不减负。
　　回溯过往，我们会发现，基金公司更多考虑的是自身利益，而不是基民的投资体验和投资业绩，这不能不说是基金业最大的问题之所在。中国基金业要持续稳健发展，任何时候念兹在兹的，应该是基金持有人的利益。唯有基金公司给基民带来持续稳健的业绩回报，基金公司的利益才能得到根本保证。遗憾的是，拼规模一直以来是基金公司最大的动力之一。如何克制这种规模冲动，争取最大限度为基金持有人带来好的业绩回报，这是中国基金业下一个25年应该重点发力的核心点。
　　毫无疑问，中国基金业是人才素质最高的行业，甚至可以说没有之一。一大批名牌大学毕业的高智商毕业生进入基金业，以他们的聪明、勤奋，在很短的时间内可以获得极高的收入、体面的生活、不错的社会地位、耀眼的光环。但遗憾的是，中国基金业始终没有获得基金持有人和全社会发自内心的尊重。没有哪一家基金公司不希望将自己打造成为一家受人尊敬的资产管理机构，但时至今日，又有哪一家基金公司敢于自信地拍着胸脯说：我们是一家受人尊敬的资产管理机构。这背后最根本的原因，是相当一部分基金公司没有将基金持有人的利益作为最大的动力，而是将资产管理规模最大化作为最大的动力。
　　如果基金公司时刻将基民的利益放在心间，就不会出现明星基金经理掌管多只基金产品，严重超过自身能力范畴的现象，减负潮的发生，从基民的角度来说，不啻是一种好的现象，但从基金业和基金公司长治久安的角度来说，值得深刻反思的地方，确实也不少。