POE粒子保供成决胜关键，谁能把握国产化大机遇？

　　随着TOPCon等N型组件放量，高性能POE胶膜需求快速攀升，POE粒子被视为未来12年光伏最紧张辅材环节之一。
　　民生证券测算，目前全球光伏级POE粒子供给约30万40万吨左右，远小于POE粒子需求，2023年POE粒子预计面临紧缺，或成为产业链卡脖子环节。
　　POE粒子生产迄今被海外垄断，国产化仍存在诸多难点，但万华化学、卫星石化等化工龙头均已公告新建POE产能。业内预计，2024年POE粒子有望实现国产化量产突破，率先投放市场的企业将享受行业红利；2026年之后，多家国内企业产能将会上马，届时POE粒子市场可能会成为红海。
　　POE粒子保供是2023年关键
　　POE胶膜具有高阻隔性、抗PID能力强、无醋酸等特性，是目前双面组件、N型电池的主要封装胶膜。
　　POE粒子是POE胶膜的核心上游原材料，粒子成本在光伏胶膜的生产总成本中占比超80。海通证券测算，20222025年光伏POE需求分别为19万45万75万103万吨，POE粒子将供应偏紧。
　　目前国内还没有规模化量产POE粒子的企业。陶氏（2021年陶氏全球POE产能占比达48）、三井、LG是全球主要的POE粒子供应商，具有极强的议价能力，付款方式通常为现款现货。
　　20172021年，我国POE进口量从22。22万吨增至63。99万吨，年均复合增长率29。95；进口单价从2020年的1615。75美元吨上涨至2022年17月的2843。19美元吨，涨幅达75。97。
　　据西南证券研报分析，虽然全球POE粒子总产能达到200万吨，但由于POE粒子被广泛应用于汽车、电线电缆、聚合物改性等领域，考虑实际产能利用率、其他应用领域需求增长、不同牌号和不同产品间产线切换等因素，光伏级POE粒子实际产能远低于名义产能。
　　招商证券电气设备新能源行业首席分析师游家训认为，短期光伏胶膜用POE粒子的增量可能更多来自POE粒子厂商的产能调配，考虑下游需求的快速释放，粒子保供是2023年的关键。
　　据民生证券电新团队介绍，陶氏宣称2023年提供20万吨POE粒子给福斯特，4万5万吨给赛伍技术，剩余分给其他厂商；祥邦科技基本包断三井的POE粒子供应；海优新材的POE粒子主要来自LG化学。基于2020年后国内新增胶膜产线都能同时满足EVA、POE、EPE生产，因此各胶膜厂商的看点在于能拿到多少POE粒子供应。
　　国内POE工业化生产存在三大壁垒
　　通常所说的POE主要是指辛烯质量分数大于20的乙烯辛烯共聚弹性体，下游应用领域广泛，生产壁垒较高。
　　天津科技大学姜涛教授团队成员指出，POE合成技术主要采用溶液聚合工艺，国外在催化剂、聚合工艺领域拥有大量专利，相关核心技术不对外转让。国内高校及研究院所对POE合成技术进行过相关研究，开发了具有高共聚性能的茂金属催化剂和非茂有机金属催化剂，但实现工业化的最后一公里路径尚未打通。
　　广发证券电新领域资深分析师陈子坤介绍，POE投产核心问题有三方面：第一是催化剂，茂金属催化剂研发情况或匹配情况等是最核心的问题。由于目前催化剂相对保密，现在大部分国内产线对催化剂的研究方式，无论是试验还是工业化生产，初期都是先购买国外催化剂，再逐步研发。目前，我国茂金属催化剂及其催化产品的研发主要依靠中国石油、中科院化学所等单位。中石化体系以外的民营企业大部分也有研究院和研究体系，也是通过先购买国外催化剂，再加上自己的技术储备，不断改进和摸索。
　　第二个在于烯烃，其占POE产业链利润约60。POE所需的烯烃原料，最主要是指辛烯、碳8等原料。由于国外企业对线性烯烃技术封锁以及高价技术转让费，我国每年需要从国外进口大量高碳烯烃。但据统计，国内目前绝大多数规划POE的厂家都配备有烯烃产能，他们技术没有问题，可以实现和POE同时或者先后投产。细分来看，未来中国POE可能会分碳4的POE和碳8的POE（目前规划烯烃的产能大部分是碳8）。
　　第三是POE工艺包，目前陶氏第一代专利将到期，通过国内科研所、院校对POE工艺研究，结合国外专利到期的情况，可以进行应用，所以POE工艺方面基本没有问题。
　　陈子坤称，按照难度从大到小排序，分别是催化剂、烯烃以及POE聚合。目前来看，后两部分国内基本已实现工艺上的突破，催化剂方面仍存在技术难点。
　　国产化前景广阔，大厂争相布局
　　现阶段，国内POE尚未实现工业化生产，不过万华、卫星等大化工企业，均已公告新建POE产能，且技术为自研。
　　据第一财经统计，截至2022年12月，国内已规划POE粒子产能约为210万吨，多数企业通过中试放大稳健推进，目前进度较快的为万华化学、卫星化学、东方盛虹等。例如，卫星化学1月13日在投资者互动平台表示，公司自主研发的POE项目正在实施，小试产品已送下游客户测试。其中，POE核心原料烯烃已建成1000吨年装置，即将试生产。
　　瑞银中国石油化工行业分析师郭一凡对第一财经表示，POE粒子项目土建施工大约需要2年左右，中交后调试出合格产品需要0。51年，扩产周期一般需要33。5年。根据各企业产能规划及项目推进情况，考虑到项目试车及产能爬坡，2024年有望实现国产化量产突破，率先投放市场的企业将享受行业红利。
　　一位不愿透露姓名的行业资深分析人士称，万华的POE光伏料在2022年中试装置已出，并且已经送到下游客户那里去验证，但POE光伏胶膜做成制品后，需要在特定环境下做研究，时间较长，目前还没有做完制品论证。从产品POE粒子物性来说没有问题，能够达到光伏级物性的要求。乐观来看，假设光伏POE中试粒子没问题，万华可能会在2024年初期投产，不用等到2025年就会工业化生产POE粒子。
　　但该人士同时指出，中性来看，毕竟国内目前没有工业化装置，从中试到工业化装置跨度较大，国内目前技术储备能否实现工业化装置快速生产合格产品存疑。
　　鉴于光伏POE价格高位运行的状态，国外供应商扩产积极性也较高。综合媒体报道来看，三井预计新增POE产能12万吨，沙比克约扩产至30万吨，LG未来将扩产到38万吨，因此，未来国外POE产能预计扩张20万40万吨。
　　民生证券电新团队预计，2026年之后多家国内企业产能将会上马，届时POE粒子市场可能会成为红海。
　　近期大热、耗资百亿杀入POE大战的鼎际得则表示乐观，并不担心POE变卷该公司内部人士认为，10年前大家还不知道POE可以用在光伏，作为性能非常优异的产品，POE还有更多产品可以替代，比如替代橡胶，SEBS、SBS弹性体都是可以的。POE其实替代橡胶，SEBS、SBS弹性体都是可以的，
　　从鼎际得投建项目来看，预计2025年初建成一期装置，同时建设30万吨烯烃和20万吨POE装置。公司烯烃用的是选择性齐聚技术，最关键的茂金属催化剂，前期由工艺商提供，考虑降低成本，公司计划投产后换成自有催化剂。
　　本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。