白糖市场分析及后期展望20230310

　　白糖：供应缩减内外共振
　　ISO最新报告预计2223年度全球糖市供应过剩420万吨，低于11月估计的520万吨，预计全球消费量由1。76亿吨上修至1。762亿吨。美农最新报告显示，美国2223年度糖库存使用比预估降至13。5，而此前预估为14。8。泰国2223榨季截止3月6日，累计压榨甘蔗8600。46万吨，同比增加8。36，产糖990。09万都，同比增加约14。88。印度考虑额外出口100万吨，但是前提是今年整体产量达到预估的3360万吨。印度和欧盟糖产量预估的下调，是本轮全球供应过剩预估下调的主要原因。
　　一、减产，现货价格连涨
　　本周白糖现货市场价格上涨，一方面国际糖价持续高位，另一方面国内食糖减产预期支撑糖厂挺价心态，销区贸易商库存偏低也顺价提涨。根据卓创数据显示，本周广西南宁市场均价6110元吨，周环比上涨3。14；云南昆明市场均价6018元吨，周环比上涨2。98；辽宁营口市场均价6234元吨，周环比上涨2。47；郑州市场广西糖均价6416元吨，周环比上涨2。92；天津市场广西糖均价6196元吨，周环比上涨2。72。
　　二、利润倒挂，进口量低
　　根据沐甜统计，预计今年12月我国糖进口量累计同比减少1520万吨，3月可能继续保持低位。目前，我国广东加工厂库存量普遍不高，北方加工厂库存量中等，预计全国加工厂库存可以维持到上半年结束。白糖近期合约对应配额外巴西进口利润继续倒挂，加大了工厂点船难度，目前工厂进口积极性不高。由于配额总量远低于近几年进口量，为了满足国内需求，配额外进口仍然是必须的，因此配额外进口加工长期亏损不可持续，国内白糖现货价格受到配额外进口加工成本的支撑。
　　如果下半年外盘走势仍未回落，可能大部分国内工厂不得不接受配额外高成本进口糖。根据卓创数据测算，因糖价上涨，上周广西糖企平均理论制糖盈利增加。202223榨季广西普通糖料蔗收购价500元吨，预计产糖率提高至12。8，即每吨糖耗蔗在7。81吨左右，加上生产成本，估算本周广西糖厂的平均理论制糖成本在5537元吨，按照5934元吨的白糖平均售价，糖厂平均理论盈利397元吨，周环比增加6。15。
　　三、关注国内外供给情况
　　国际市场，巴西尚未开始新榨季食糖生产工作，目前市场关注点集中在印度，印度受天气影响减产概率较大，支撑原糖期货维持高位；国内市场，202223榨季食糖减产事实基本明确，主产区广西即将生产结束，糖厂挺价心态较强，加之市场逐步恢复后白糖需求存在好转预期。综合来看，内外共振，预计短期内白糖价格难跌，或继续维持高位。