中国教育的钱最好圈，连机器人都知道

　　1月31日，优必选（深圳市优必选科技股份有限公司）向港交所递交招股书。
　　这不是优必选首次冲击人形机器人第一股。2016年，优必选540台机器人登上央视春晚，引来无数资本竞相垂青，估值亦节节攀升，但2019年优必选却意外折戟A股。
　　时也运也。近年，特斯拉、谷歌等巨头相继入局，人形机器人概念再度火爆。近日，ChatGPT更成为全球瞩目焦点。乘着ChatGPT东风，优必选登陆港股已指日可待。
　　ChatGPT都不得不舍弃初心，拥抱商业化，更毋论优必选。自2017年涉足教育领域以来，教育业务已占据优必选营收的半壁以上江山，但即便是在中国最容易圈钱的领域挣得盆满钵满，优必选也非但未能逃脱几乎所有硬科技独角兽必然亏损的宿命，所处的机器人行业难以盈利之殇更让其雪上加霜每创收1元，优必选便要亏损1。15元。
　　所谓的流血上市，大概就是说的优必选吧。
　　左提右携：央视春晚与资本的竞相垂青
　　据亿欧报道，2008年，优必选创始人兼CEO周剑辞去工作，组建团队研发智能机器人，但耗费4年才做出伺服舵机。期间周剑多次面临资金问题，只能卖掉豪车豪宅。
　　优必选创始人兼CEO周剑。图片来源：光锥智能
　　2012年，优必选终于正式成立，2013年成功量产了人形机器人阿尔法系列，并借此获得力合华睿、正轩投资2000万元人民币天使轮融资。2014年，优必选推出国内首款智能人形机器人阿尔法人形机器，可模仿人类自主直立行走，动作灵活，2015年再推出2代，当年，科大讯飞连续入股A轮、A轮，给了优必选在语音识别上的支撑。
　　很难说是数年厚积一朝薄发，还是广告费用分量够足，就在此时，天上掉下个春晚。2016年2月8日，央视春晚广州分会场，优必选540个阿尔法1代机器人现身孙楠节目。
　　2016年优必选机器人登上央视春晚。图片来源：优必选官网
　　此后数年，优必选各类机器人接连登上央视春晚舞台2018年的JIMU机器人、2019年的WALKER机器人、2021年的拓荒牛机器人等。
　　2021年，优必选拓荒牛机器人登上春晚。图片来源：雷达财经
　　声名大噪的优必选迅速为资本捕获。2016年7月，优必选获得1亿美元B轮融资，估值从前一年的3亿美元飙升至10亿美元；2017年4月，鸿灏资本领投B轮，具体金额未披露；2018年1月，耀莱投资领投战略融资，具体金额也未披露。
　　2018年5月，优必选更成功获得由腾讯领投的8。2亿美元C轮融资，一举刷新AI领域单轮融资纪录，其估值再次大涨到超过50亿美元。2019年3月及2020年3月，优必选再先后获得C轮和D轮融资，不过交易金额均未披露。
　　半壁江山：中国最好圈钱的永远是教育
　　资本垂青外，声名鹊起还给优必选带来了各种商业化可能，而优必选选择了尤其在那几年中国最容易圈钱的领域教育。2016年，优必选推出教育机器Jimu；2017年，优必选开始涉足教育领域，提供教育智能机器人产品及解决方案，其产品包含真人尺寸机器人偃师、小型机器人悟空以及基于Kit工具套件的搭建机器人及教育积木等。
　　招股书数据显示，2020财年，优必选教育智能机器人产品及解决方案营收6。12亿元，占总营收的82。7；2021财年可能受双减等因素影响，营收下滑到4。62亿元，占比也降至56。6；及至2022财年前九个月，占比回升至67。7，营收则为3。58亿元。
　　中国有很多做刚需教育的公司，比如学而思、新东方，却没有一家真正头部的AI教育公司，优必选希望能成为这样的公司。周剑曾在接受采访时表示很看好教育赛道，原因或许再简单不过，在中国，教育赛道的毛利水平往往远高于其他赛道。
　　从优必选招股书看，2022财年前九个月，教育智能机器人产品及解决方案毛利率达到59。3，2021财年及2020财年也分别高达44。8及50。6。无论哪个财年，其毛利率均为各大业务中最高。
　　优必选迅速成为教育智能机器人这一细分领域的领头羊。沙利文数据显示，2021年优必选在中国教育智能服务机器人解决方案产业中排名第一，市场份额约为20。1。
　　但一边是火焰，一边便是海水，毛利率较高往往代表着业务不稳固。优必选清楚地意识到，由于教育智能机器人产品通常无需频繁更换，教育机构未必会于短期间内复购产品及解决方案。倘任何重要客户决定减少或者不再采购其过往采购的产品及或解决方案，其收入可能会下滑，财务状况及经业绩可能会受到不利影响。
　　更有甚者，中国智能教育机器人市场并非一片蓝海。沙利文数据显示，中国智能教育机器人市场年复合增长率，20172021年为39。9，2021年之后将大幅降至24。6。
　　第二战场：营收毛利双低兼被客户绑架
　　为降低对教育赛道的依赖，优必选在物流智能机器人和消费级机器人领域，开辟了第二战场，但截至目前斩获甚少。
　　营收方面，物流智能及消费级机器人业务都只能用低迷来形容，2022年前九个月规模均不足亿元，唯一的亮点是物流智能机器人在2021财年第四季度的异常收入（全年1。91亿，第四季度近1。4亿），在那个季度，大客户天奇自动化想必赐了一笔大单。
　　毛利率方面更是远逊于教育赛道，尤其是消费级机器人，甚至曾经历过山车式的浮动。2020财年、2021财年、2021财年前九个月以及2022财年前九个月，优必选的消费级机器人及其他智能硬件设备毛利率分别是30。9、26。4、1。6以及4。0。
　　物流智能机器人产品及解决方案则是被大甲方卡住喉咙，2020财年及2021财年毛利率尚能维持在1415，2022年前九个月却大幅下滑至3。8，原因无他，优必选的物流机器人解决方案的收入，20202021年几乎全部来自于天奇自动化工程集团。
　　2022年前九个月，优必选从天奇自动化产生的收入锐减，占比也降至约四分之三。据媒体报道，为留住天奇自动化这一重大客户，优必选不得不降价销售，这正是其物流智能机器人产品及解决方案的毛利率大幅下降的原因。
　　流血上市：每创收1元亏损高达1。15元
　　如果只是营收增长乏力也就罢了，优必选更大的问题是巨额亏损；如果亏损有所收窄也就罢了，优必选却是亏损幅度在不断加大，亏损金额甚至远高于营收总额。
　　招股书数据显示，2020和2021财年，优必选分别亏损7。07亿元和9。18亿元，2022财年前九个月亏损7。78亿元也就是说，2020年2022年前九个月，不到3年时间里，优必选亏损已超过24亿元，总营收却不足21亿元。
　　优必选将原因总结为研发开支、销售及营销开支以及一般及行政开支这些资本支出较高。优必选所处的机器人行业，优秀的研发人员、高额的研发投入是必然之选。2022年底，优必选研发人员占43。5；2020年、2021年及2022年前九个月，优必选研发开支分别为4。29亿元、5。17亿元、3。25亿元，占总收入的57。9、63。3及61。4。
　　由于亏损如此严重，甚至多过营收，优必选始终处于现金净流出状态：2020财年经营活动现金流出6。03亿，2021财年流出6。81亿，2022年前九个月流出2。89亿；而投资活动所产生的现金流净额同样为负，2020财年及2021财年流出均在2亿上下，2022年前九个月却流出了3。3亿，是去年同期的3倍多，甚至超过了经营的现金净流出。
　　不停的融资已不足以为优必选输血，为了解决现金流问题，优必选甚至借起外债：2021年和2022年，优必选分别向银行贷款3。69亿元和2。56亿元。随着融资轮次越来越高，银行贷款越来越多，对于优必选来说，不流血上市，其资金压力无法缓解。
　　结语
　　一直以来，业界普遍认为，人形机器人缺少大规模应用的场景。但优必选在教育赛道的表现，走出了一条商业化的道路。然而，一个准人形机器人第一股的公司，挣的大部分钱却是教育的，对于优必选来说，哪个赛道的钱都是赚，对于中国教育来说，却是一个大写的尴尬连机器人都知道，中国教育钱最好圈。
　　参考资料：
　　蓝鲸edu《优必选冲刺人形机器人第一股，教育业务贡献半壁江山丨蓝鲸观察》
　　亿欧《独角兽优必选完成8。2亿美元C轮融资，刷新AI领域单轮融资记录》
　　雷达Finance《四登春晚的优必选流血上市，不到三年巨亏24亿》
　　港股研究社《人形机器人第一股：优必选科技赴中国智造之约》
　　甲子光年《三年亏损24亿，百亿估值的人形机器人故事不好讲甲子光年》
　　深圳大件事《亏损24亿！深圳知名企业流血上市》
　　光锥智能《跟特斯拉抢船票，优必选凭什么？》