韩城明星企业夹缝求生？

　　从韩城起家的明星企业陕西黑猫（601015。SH），也曾躺在风口之上赚钱。然三十年河东，三十年河西，如今原料价格高企、焦炭产能过剩等因素，导致这家独立焦化企业，夹在煤炭和钢铁之间，日子不太好过。
　　市场喜欢听风口上的英雄剧情，但尚能饭否的故事，同样值得回味。
　　镐京笔记（ID：Haojing2023）注意到，夹缝生存的陕西黑猫，近期动作不断，先是成立一家物流公司，该公司证券事务部表示做集中采购平台，整合原材料采购，紧接着公开发行27亿可转债，大举扩张。
　　任何产业都有成熟的时候，任何企业，也都有跌落风口的时候。
　　问题是，高光之后，如何应对？
　　陕西黑猫诸多动作背后，无疑暗藏着对抗产业链风险的考虑，以及困境之下的转型嗅觉。接下来，这家上市公司焦化行业一哥，能否书写出尚能饭的故事，还是颇值得关注的。
　　家道中落
　　早些年，焦化行业也是阔过的。
　　焦炭是其主要产品，上游连接煤炭企业，下游连接钢铁、化工、有色等行业（主要是钢铁行业）。
　　具体到焦化厂，主要分两种。一种是独立焦化厂，比如陕西黑猫；另一种主要是钢铁公司自备焦化厂，比如宝钢焦化。
　　就行业来看，独立焦化厂多伴随着钢铁产能的急剧扩张，为弥补钢铁企业自备焦化产能不足而出现，主要是民营资本。
　　那时候，靠着卖焦炭就能赚钱的独立焦化企业，什么副产品，深加工，普遍没太当回事，毕竟卖方市场，再加上行业壁垒并不高，嗅到了商机的民营资本疯狂扩张，大大小小企业一拥而上。
　　尤其2000年以后，焦炭产能飞速提升，陕西黑猫就成立于这一时期。
　　直至2013年，焦炭产能达到最高点的4。82万吨。其中，独立焦化的产能占比更是高达67。46。随之而来的是，焦化市场产能迅速过剩，从卖方市场转变为买方市场，行业困境也逐步显现。
　　时间来到2016年，严重过剩的煤、炭、钢行业，迎来一场轰轰烈烈的供给侧改革，整条产业链获得喘息之机。但产能过剩的阴霾，仍然笼罩着焦化行业，当躺着赚钱的日子不再，市场倒逼转型。
　　加之近年来，双碳双控的推进，改造提升传统煤化工产业，淘汰落后产能，提高焦化企业工艺和装备，成为焦化企业的必由之路。
　　副产品、深加工，这些当年被忽视的内容，逐渐被重视起来，吃干榨净，物尽其用，成为焦化企业的追求。
　　目前，焦化企业之间的竞争，已不再是简单的产品竞争或者规模竞争，而是产业链、产品成本和产品附加值的竞争。
　　独立焦化的困境
　　谁不想有个有钱爹呢？
　　譬如，钢铁公司自备焦化厂，依附钢铁厂而存在，生产的焦炭，主要用于钢厂自身。
　　独立焦化则不然。
　　根据2021年报显示，陕西黑猫前五名客户销售额93。35亿元，占年度销售总额49。40；其中前五名客户销售额中关联方销售额为零；前五名供应商采购额94。73亿元，占年度采购总额64。85；其中前五名供应商采购额中关联方采购额为零。
　　关联采购与关联销售均为0，这也是典型的独立焦化厂特征。
　　俗话说，靠山山会倒，靠人人会跑，只有自己最可靠。问题是，作为独立焦化企业，没有靠山只靠自己的日子，并不好过。
　　焦化行业盈利水平，主要取决于下游钢厂的行业景气度以及自身的供求平衡情况，换句话说，很大程度上受焦炭（产品）和精煤（原料）的价差影响。
　　当钢铁厂吨钢利润可观时，下游钢企成本可传导，煤、焦价差拉大，利润自然能够扩大。此外，上游精煤供应充足、库存较高时，也可以压低精煤价格，实现更大利润。
　　但情况反过来，当下游钢厂不景气时候，或者上游精煤供应偏紧、库存偏低时，精煤焦炭价差就会减小，利润率则更为磕碜。
　　正如2022年度陕西黑猫业绩预告中提到，与上年同期相比，净利润下降79。0582。32。公司给出解释，主要原因是主要产品焦炭价格涨幅不及原材料精煤价格涨幅，导致净利润下降。
　　既缺乏自己的煤矿，也没有钢铁厂作为依托，长期在两者的夹缝中求生存，是独立焦化企业最大困题。
　　难逃打长工？
　　就像孙悟空没办法挣脱如来的手掌，独立想要大干一场的陕西黑猫，实在难逃打工的命运。
　　这家上市公司中产能最大的独立焦化企业，虽然在陕西焦化产量中占比13。79，但就全国市场而言，份额仅为1。28。
　　行业极度分散，也意味着竞争格外激烈。
　　正如陕西黑猫在公告中提到，焦化行业属于传统工业领域，资金和技术壁垒不高，因此我国存在大量小产能、小规模的生产企业，属于完全竞争行业。
　　在这种情况下，与行业集中度不断提升，且体量更大的上下游煤炭、钢铁行业相比，产业链的话语权较弱，想让大型煤炭、钢铁企业让利相对困难。
　　近十年来，陕西黑猫的毛利率大多维持在1015之间，与陷入血汗工厂争议的富士康相差不大。而上游的煤炭企业，比如陕西煤业、中国神华，毛利率分别为40。88和40。05，远高于陕西黑猫。
　　低毛利下，成本是个很大问题。
　　陕西黑猫直接材料成本（原料成本）占到成本的近95，可以说是给上游煤矿打长工了，赚得都是辛苦钱。
　　赚钱虽苦却要养家糊口，陕西黑猫作为韩城第一家上市公司，陕西重要的独立焦化企业，关乎很多人的饭碗。其旗下二级全资、控股、参股企业12个，在册员工10000多人，还不算间接拉动的就业。
　　要知道，韩城的常住人口也就38。31万人。希望公司赚钱，活下去，活得好，成为黑猫人的呼声。
　　转型之路
　　眼下来看，内外兼修，自身壮大，并向两头拓展，被独立焦化企业普遍视为夹缝中生存之道。
　　譬如，通过与上游煤炭企业实现煤焦联合降低原料成本，或者与下游钢铁企业钢焦联合，实现产品自产自销、按需定产。
　　工信部、国家发改委、生态环境部2022年1月联合印发的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中就提出，贯彻落实，指导和推动企业推进钢焦融合、钢化联产，促进产业耦合发展。
　　镐京笔记致电陕西黑猫证券事务部，对方表示，向下游拓展方面，焦化企业没有实力或者机会去合并钢铁企业，只能做一些合作。向上游拓展方面，现在往上游做一些探索，希望获得一些煤炭资源，来控制原料的成本和风险。
　　事实上，陕西黑猫确实是有一些动作。
　　2021年11月，公司以4856万收购拥有1。01亿吨煤炭资源的张掖宏能煤业100股权；2022年9月，以5。78亿收购拥有2。34亿吨煤炭资源的库车金沟煤矿100股权。借此，不断在精煤的供应上发力。
　　同时值得关注的是，陕西黑猫也在新疆和内蒙古扩产，开辟第二战场。
　　内蒙古黑猫年产880万吨焦炭、130万吨甲醇、8万吨合成氨、20万吨苯加氢、40万吨焦油项目正在进行中；而在新疆，签约合同金额369亿元的库车市煤化工循环经济产业园项目。此外，陕西黑猫近期公开发行可转债募集27亿，其中一部分就投向新增100万吨焦炭产能和10万吨LNG项目。
　　再如降本方面，独立焦化厂原材料主要是精煤，主要产品是焦炭，生产过程中还会产生一些副产品，综合利用焦炭生产过程中的副产品进行化工生产，是一个重要方式；增效方面，由于焦炭生产过程中已经扣除了原料成本的费用，使得焦油等副产品的附加值较高，对利润有直接拉升作用。因此，需加强循环经济改造，延伸焦炉煤气等利用产业链，开拓应用新领域。