特殊商品橡胶需求边际好转，但市场情绪多空交织，震荡格局

　　橡胶：需求边际好转，但市场情绪多空交织，震荡格局
　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39。9（0。15）泰铢千克，胶水52。5（0。1）泰珠千克，全乳胶现货11850（50），青岛保税区泰标1430（20）美元吨，泰标混合胶11100（100）元吨，顺丁胶山东报价11600（0）元吨。
　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为69。33，环比0。64，半钢胎样本厂家开工率73。85，环比0。26。
　　【资讯】据中国汽车工业协会统计分析，1月，我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159。4万辆和164。9万辆，环比分别下降33。1和35。5，同比分别下降34。3和35。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。
　　【分析】下游轮胎厂成品库存大幅去化，当前轮胎厂成品库存处于低位，开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，现货价格较为坚挺，需求进一步恢复。如今橡胶国外主产区割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格坚挺，成本端对胶价形成支撑。前期我们提示，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限。近期盘面在12500点位附近企稳，需求端下游轮胎企业开工高位运行，集中走货，对原料天胶需求启动，预计短期震荡后存向上修复可能。
　　【操作建议】暂观望
　　【短期观点】中性
　　纯碱：基本面依然偏紧，回调低多思路
　　玻璃：缺乏真实需求跟进，投机需求不足以支撑盘面持续上涨
　　【玻璃和纯碱现货行情】
　　纯碱：现货报价30003100元吨。
　　玻璃：贸易商报价15001600元吨。
　　【供需】
　　纯碱：
　　截止到2023年3月2日，周内纯碱整体开工率93。32，环比增加2。61。
　　截止到2023年3月2日，本周国内纯碱厂家总库存25。25万吨，环比降4万吨，降幅13。68。玻璃：
　　截止到20230302，全国浮法玻璃样本企业总库存8223。7万重箱，环比0。92，同比60。8。
　　截至2023年2月底，国内浮法玻璃生产线共计302条，日产能共计19。99万吨，在产237条，日产量15。79万吨。
　　【分析】
　　纯碱：昨日因利空的市场传闻带动盘面大幅下挫，后来消息证实为假。此外，纯碱厂本周微幅累库，因下游玻璃厂对高价碱形成抵制，倒逼纯碱厂向下调价，昨日西北区域纯碱报价有小幅优惠，同样对盘面形成一定利空。节后随着整体大宗预期证伪、玻璃大幅下跌，碱企提价有较大阻力，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，当前价格较难再进一步下跌。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，此前市场或高估了09的压力，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格较难调降预计延续高位震荡，建议低多09思路。
　　玻璃：前期现货连续调降至贸易商心理价位，新一轮囤货启动，沙河、湖北等地产销率近日重新走强，厂家低价刺激出货，当前成交价格基本与盘面平水。但真实需求据调研反馈仍较弱，甚至同比略差。两会定调中性，仍需继续跟进真实需求复苏情况，二季度如果需求抬头，下游有较为迫切的囤货需求，将带动厂家去库。当前玻璃价格仍处于估值低位，建议前期多单离场，05回调企稳后可背靠15001530点位重新布局多单，短线波段操作。
　　【操作建议】
　　纯碱：回调低多思路
　　玻璃：回调企稳后05背靠15001530布局多单，短线波段操作
　　【短期观点】
　　纯碱：中性偏强
　　玻璃：中性
　　纸浆：期货贴水，抵抗式下跌
　　【现货情况】针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6750元吨左右，环比50元吨。
　　隆众资讯2月2日报道：据悉，智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元吨，金星770美元吨，以上均为面价。隆众资讯2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元吨，金狮960美元吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30。实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。2023年1月，世界20主要产浆国化学商品将出货量同比下降3。6，针叶浆出货量同比增加5。6，阔叶浆出货量同比下降9。2。运至中国的针叶将同比增加26，阔叶将同比下降1。
　　【库存情况】截止2023年2月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：210。6万吨，较上期下降6。2万吨，环比下降2。9，库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象。
　　【行情分析】美国大幅加息预期施压商品市场，纸浆盘面继续承压。现货价格较稳定，被期货逐步带弱。但外盘报价坚挺，狮牌宣布3月外盘价格维稳，折合进口成本在7200之上。市场对于上半年价格分歧巨大，关注点在于未来2个月美金报价是否会稳中有降，还是平稳为主。漂针浆跟随大产能投放的阔叶浆下跌趋势无悬念，分歧点在于幅度。短期不建议追空，建议在反弹后6400之上逐步加空远月合约2309。
　　【投资策略】6400之上逐步入场加空2309
　　工业硅：下游新增订单有限，企业按需采购为主，短期工业硅价格弱稳运行
　　【现货】3月8日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17200元吨，环比减少50元吨；不通氧Si5530工业硅市场均价17000元吨，环比减少50元吨。华东SI4210工业硅市场均价18600元吨，环比减少50元吨；有机硅用Si4210市场均价19100元吨，环比减少100元吨。
　　【供应】据SMM统计，1月工业硅共生产27。38万吨，环比减少2。7万吨，同比增长10。4，符合我们对于1月产量的预期。西南地区电价高位成本高企，停炉增加，产量减少明显，四川地区产量1。84万吨，环比减少34。9；云南地区产量4。7万吨，环比减少20。32；西北地区新增产能稳定爬坡，产量小幅增加，新疆地区1月产量13。96万吨，环比增加6。4。
　　【需求】2月有机硅环体生产14。28万吨，环比增加1。06，同比增长16。29，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格；2月多晶硅产量约为10。12万吨，环比减少1。6，同比增长100。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，部分厂家称成品库存小幅累库。
　　【库存】根据SMM统计，截止3月3日，天津港工业硅库存3。9万吨，环比不变；昆明港工业硅库存6。6万吨，较上周环比增加0。2万吨；黄埔港工业硅库存2。1万吨，较上周环比增加0。1万吨。工业硅社会库存共12。6万吨，较上周增加0。3万吨，同比增长50。下游需求恢复不及预期，库存压力较大。
　　【逻辑】供应方面，北方地区产量高企，西南地区云南开工率与去年持平，但四川地区受高电价影响较大，整体产量环比下滑。下游方面，多晶硅需求逐步增长，但有机硅库存压力再起，DMC价格回落，铝合金方面压铸订单无明显增长。整体供需双弱且库存高位施压价格。目前库存高位同比增长50，并且未如历史同期下降，整体供应充足。若需求恢复不及预期，短期贸易商抛现货压力较大。中长线来看，在需求持续恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行，可考虑参考1700017300元吨附近做多。
　　【操作建议】逢回调参考17300元吨附近做多
　　【短期观点】中性
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