海康机器人业绩虚胖拟募60亿投建补流存货及应收达28亿负债率

　　长江商报消息长江商报记者蔡嘉
　　继萤石网络（688475。SH）登陆科创板之后，海康威视旗下创新业务子公司杭州海康机器人股份有限公司（以下简称海康机器人）独立IPO取得实质进展。
　　日前，海康机器人的首发申请获得深交所创业板受理。此次海康机器人拟公开发行新股不超过2。4亿股且不低于8000万股，预计募资60亿元，分别投入到海康机器人智能制造（桐庐）基地项目等五大项目及补充流动资金。
　　长江商报记者注意到，海康机器人的IPO募资项目中，核心两大项目此前为公司自筹资金项目。近年来海康机器人的业绩呈高速增长趋势，但盈利质量较差，应收账款和存货高企，导致处于持续失血的状态。2019年至2022年前九月，海康机器人经营活动现金流量净额为7。58亿元，其中仅2021年为正数。
　　在从未依靠外部股权融资的情况下，海康机器人财务压力较高。截至2022年9月末，公司合并口径资产负债率达71。44。
　　税收优惠和补助占利润总额34。59
　　海康机器人背靠全球安防龙头海康威视，是其创新业务板块的核心公司。
　　资料显示，2015年以来，海康威视鼓励内部员工创新创业，建立内部创新跟投制度，先后成立了8个创新业务，即萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等。
　　按照海康威视的构想，创新业务成熟之时，将其分拆独立上市，有利于其做大做强。其中，萤石网络定位于智能家居服务商，也是海康威视旗下首家分拆上市的子公司。2022年末，萤石网络首次公开发行新股1。12亿股并在科创板上市，募集资金32。37亿元。
　　海康机器人是海康威视计划分拆的第二家创新业务子公司。3月7日，深交所创业板披露已受理海康机器人的首发申请，此次海康机器人拟公开发行新股不超过2。4亿股且不低于8000万股，预计募资60亿元，募资规模几乎是萤石网络的两倍。如果海康机器人顺利IPO并上市，其也将成为海康系第三家上市公司。
　　据了解，海康机器人自2016年成立以来便专注于机器视觉与移动机器人领域，是较早同时布局机器视觉与移动机器人业务的中国企业。
　　长江商报记者注意到，近两年来海康机器人业绩呈现高速增长趋势。2019年至2022年前九月，海康机器人分别实现营业收入9。41亿元、15。25亿元、27。68亿元、28。1亿元，归母净利润分别为4547。86万元、6509。64万元、4。82亿元、4。28亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为310。67万元、5035。03万元、3。91亿元、4。2亿元。
　　其中，2021年海康机器人的营业收入和归母净利润增速分别高达81。54、640。7。2022年前九月，公司营业收入和净利润金额分别达到上年全年的101。5、88。8。
　　但需要注意的是，海康机器人的利润构成中，税收优惠和政府补助占比较高。各报告期内，公司享受的税收优惠金额合计分别为6041。24万元、7382。09万元、1。18亿元、1。27亿元，占利润总额的比例分别为133。37、112。51、24。74、32。29。
　　同期，海康机器人计入当期损益的政府补助金额（不含增值税即征即退）分别为4254。36万元、1498。41万元、9091。21万元、903。95万元，占利润总额的比例分别为93。92、22。84、19。06、2。30。其中，2022年前九月，公司税收优惠和政府补助占利润总额的34。59，虽然较往年有所下滑，但依旧处于较高水平。
　　而随着营收规模的快速扩大，海康机器人的研发费用率有所下滑。各报告期内，公司研发费用分别为3。21亿元、3。83亿元、4。5亿元、4。79亿元，研发费用率分别为34。11、25。09、16。27、17。04。
　　未引入外部投资者负债率达71。44
　　尽管经营业绩增长较快，但海康机器人的业绩存在虚胖，且处于持续失血的状态。
　　招股书显示，2019年至2022年前九月，海康机器人经营活动现金流量净额分别为1。38亿元、1。03亿元、3。25亿元、3。98亿元，合计净流出7。58亿元。
　　对此，海康机器人称主要原因系随着公司生产经营规模不断扩大，原材料采购与产品备货相应增加，应收账款也有所增加，上下游的付款及收款结算存在一定的时间差所致。此外，公司不断扩充员工团队，增加了成本。
　　截至各报告期末，海康机器人的应收账款账面价值分别为4。62亿元、4。32亿元、6。6亿元、10。68亿元，存货账面价值分别为2。62亿元、8。32亿元、12。11亿元、17。28亿元。其中，截至2022年9月末，公司应收账款和存货账面价值合计为27。96亿元，占其流动资产、总资产的比例为73。7、65。85。
　　但一直以来，海康机器人并未进行外部股权融资，融资渠道较为单一。目前，海康机器人的股东方仅有两名，即海康威视及其对创新业务进行跟投的持股平台青荷投资，二者的持股比例分别为60、40。
　　在本次发行中，海康机器人将使用9。3亿元募资补充流动资金，占IPO募资总额的15。5。
　　长江商报记者注意到，海康机器人的IPO核心项目海康机器人智能制造（桐庐）基地项目、海康机器人产品产业化基地建设项目，均原为公司自筹资金投资项目。2022年初，海康威视曾公告称海康机器人将分别自筹15。34亿元、11。66亿元用于建设上述两大项目。如今转为IPO募投项目之后，两大项目的投资金额依旧不变。
　　截至各报告期末，海康机器人合并口径下的资产负债率分别为85。69、86。84、69。46、71。44，均处于较高水平。
　　值得一提的是，作为海康机器人的母公司，海康威视自身也面临不小的经营压力。业绩快报显示，2022年度，海康威视实现营业收入831。74亿元，同比增长2。15，净利润128。27亿元，同比减少23。65，为其上市近12年来首次净利润下滑。
　　此外，海康机器人还存在与海康威视之间关联交易规模较大的问题。各报告期内，海康机器人向关联方采购金额占各期采购总额比例分别为82。61、66。34、12。41、9。55。同期，公司向关联方销售金额占各期营业收入比例分别为10。88、7。72、5。10、3。92。
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