ESG观察丨中国特色估值体系如何纳入ESG因子
点蓝字关注,不迷路~
去年11月 ,证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出"探索建立具有中国特色的估值体系"。今年2月,在证监会系统工作会议上,易会满再次提及中国特色估值体系。在刚过去的全国"两会"中,中国特色估值体系也被反复提及。探索建立中国特色估值体系,成为资本市场的一项重要任务。A股市场上,"中字头"股票闻风而动,掀起了一波行情。
近年来,在新发展理念的引领下,我国陆续公布了双碳、共同富裕、乡村振兴等多个顶层发展战略,驱动企业经营目标从单纯追求经济效益向经济效益与社会效益并重转变,进而推动经济社会高质量可持续发展。在此背景下,企业价值仅考量传统财务指标已显得不合时宜。中国特色估值体系还应考虑企业创造的社会价值,在自由现金流估值方法的基础上,将企业的环境责任、社会责任、公司治理(ESG)因素纳入综合考量,引导资本市场在资源配置的过程中兼顾股东、员工、客户、供应链和社会公众等多方利益,从而为落实国家战略、实现"中国式现代化"添砖加瓦。
传统估值体系以股东价值为核心,主要基于现金流、贴现因子、成长性等财务指标,对企业未来经营状况进行预测,估值高的企业对应着较高的所有者权益。
众所周知,企业的经营活动都具有外部性,如技术创新具有正外部性,企业创新的知识和信息可通过研发人员流动等渠道外溢,创新成果容易被其他经济主体所窃取,没有参与创新的主体也可以享受到创新成果带来的好处,原创企业并不能全部享受技术创新活动所带来的红利。类似还有环境保护、扶贫等企业外部性活动,均会为社会带来经济效益,但经济效益并没有完全流向出资人,企业也不会将其纳入所有者权益考虑范围。
外部性带来一个复杂的问题:企业的经营目标到底是追求所有者权益最大化还是经济效益与社会效益兼顾?如何做好ESG估值体系建设呢?
一、信息披露是基础。ESG相关报告是投资者对上市公司进行ESG估值的基础信息来源。对于没有披露ESG相关报告的企业,投资者是无法对其进行有效的ESG估值的。目前,国内上市公司ESG相关报告以自愿披露为主,且市场暂未形成统一的披露标准,仅约31%的上市公司披露了ESG相关报告,处于较低水平,上市公司ESG相关报告的质量也良莠不齐,数据的覆盖范围也不尽相同,这给系统性、大规模地对上市公司进行ESG估值造成不小困难,因此,有必要制定适合我国国情的ESG信息披露标准并分阶段逐步推动强制ESG信披。ESG信披标准包括ESG准则适用范围、ESG披露的责任程度、ESG披露的框架,分别表示"谁是披露的主体""信息披露到何种程度""按照什么样的模板去披露",这三方面内容既要尊重A股上市公司实际情况与行业规律,也要具有一定前瞻性并与国际标准接轨。这些都有待交易所等监管机构仔细斟酌确定。
二、评价模型是核心。投资者在企业估值体系中纳入ESG因子,需要ESG评价结果为其投资决策提供支持。从ESG评价结果的绝对值来看,目前MSCI、富时罗素等海外有影响力的ESG评价机构,对A股公司的评分显著低于国内机构,主要原因是中外在经济发展所处阶段、产业结构、文化传统、宗教信仰等方面存在差异,评价机构在ESG评价体系议题和指标选择、权重设置上均会有所差异,导致评价结果不同。因此,构建中国特色的ESG评价体系,一方面要广泛借鉴成熟的国际标准,助力企业更好地"走出去";另一方面也要考虑我国基本国情,在议题设置方面,融入乡村振兴、扶贫、高质量发展、数字经济、党建等契合中国特色和时代特征的主题。此外,在权重设置方面,应充分考虑利益相关者对ESG的投资诉求及不同行业的特色,差异化设置ESG三个一级指标及二级议题的权重。在中国特色估值模型中,对于短期经营性现金流较差,但长期具有较大社会价值行业要给予其ESG因子更高的权重。
三、政策指引是保障。监管机构是推进ESG估值体系制度建设过程中不可或缺的力量。监管机构通过顶层设计,针对ESG因子纳入企业估值体系出台相关政策或指引性文件,并发布相应的实施细则,有利于市场形成共识,引导企业践行ESG理念,加强ESG管理,推动自身ESG水平提升,最终实现公司内在价值的可持续增长。
责编:万健祎
校对:赵燕
版权声明
证券时报各平台所有原创内容,未经书面授权,任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。
转载与合作可联系证券时报小助理,微信ID:SecuritiesTimes
END
政府类基金在经济发展中承担什么角色?作者招商银行研究院机构客户部公司金融总部政府类基金在国家和区域经济发展中承担的角色越发重要,已成为产业链投资链科技链场景的重要组织渠道和运作载体。本报告重点对地方政府类基金的概念界
人生下半场,最通透的活法,不跟自己较劲随安不跟烂人用功,获取宁静不跟归西目不窥园,获得重生不跟烦闷用心,到手如获至宝。不久前总的来看一段话,深有感触人生中绝大多数惨然和懊恼,其实都是你自己在和调谐苦读。因为几分枝叶,与
喜讯!王励勤升官,84岁前乒协主席现身,曾主动推出40大球改革近日,国乒喜讯不断,刘诗雯当选国际乒联运动委员会主席,44岁的国乒奥运冠军王励勤也再添新职。上海市乒协召开了11届委员代表大会,会议选举产生新一届理事会,王励勤成功当选理事会会长。
燕之屋再次冲刺燕窝第一股!去年销售15亿,这些投资机构加持点蓝字关注,不迷路来源创业资本汇据证监会网站消息,11月28日,燕之屋签署首次公开发行股票存托凭证并上市辅导协议,正式重启IPO,辅导机构为广发证券,律所为北京德恒律师事务所,会计
出击!出击!百亿私募们积极布局百亿私募积极发产品谋跨年布局中国基金报记者吴君时值年底,宁泉资产合远基金远信投资衍复投资等权益私募看好市场底部机会,近期积极发行产品或准备募资,谋求逆势布局,期待明年行情。尽管在市
慢悠悠的冬天来了,羽绒服做到3穿3不穿,才不会显胖没气质头条创作挑战赛冬天来了,带着清冷的北风,踏着慢悠悠的脚步。仿佛我们的生活也跟着慢下来,慢悠悠的冬天,真的更适合品味生活呀。冬天里的寒冷,自然需要一件羽绒服来御寒。但姑娘们在穿着羽绒
散粉不止适用于脸部,头发也可以一说起散粉很多人就会想到定妆控油,其实散粉除了控油还有保湿,不如干用的散粉。以上这两种都是作用于脸部的用法,不过你大致也听说过散粉作用于头发上吧。其实早些年很多博主提出这个小妙招,
佛山制造业的突围故事穿越迷障,订单在哪儿?商海实践厉害的企业家就是看得远一点,对趋势性的东西很敏感警觉,早警觉,早构想,早落子,一年一年走下去,最后就能看到这个布局的结果。这是北大经济学教授周其仁于9月27日在2022佛山市企业家
黄河三角洲诗词周刊(2022第52辑)本期诗人李殿仁布凤华郭秀生蒙建华梁孝平唐海民王广峰成若刚马景田王德和刘传庆郭新坡张志浩熊永梅马明德杲仁华韩淑静卢玉莲王涛宋来喜孙义福苏煜王越李林秋高惠娟王金英张振民陈桂兰布汝奎刘志
银行限时免费撕卫生纸被指不尊重老年人?这要从何说起?快到年底了,又到了各家银行为了吸收存款搞活动送礼品的时候。近日,湖北一银行别出心裁,策划了限时5秒免费撕卫生纸活动,每人限时5秒撕卫生纸,撕多少免费拿多少。活动很成功,知情者介绍,
傅艺伟从最美妲己到阶下囚,她做错了什么1990年,电视剧封神榜播出,饰演苏妲己的傅艺伟从此大火。一直到现在,人们说起妲己,也会第一个想到傅艺伟。傅艺伟更是成为最美苏妲己的代名词。可就是这样一位美人,如今却不再活跃在镜头