通缩通胀，本质上是资本严重错配的结果。
　　无论生产还是需求，都离不开资本，离不开信用。当信用扩张过快，资本大量配置在生产端，而需求端不足时，最终会出现产能过剩，经济进入通缩。这就是1929年美国大萧条的情况。当信用扩张脱实入虚，大量错配在资本市场，推高了资产价格。
　　导致资本过度低配原材料能源，低配劳动力，上游供给严重不足，人力不足，最终会出现通胀。这就是美国2021年以来大通胀的根源。
　　过去二十年，全世界的资本都流向中国，高配中国制造业。中国成为了世界工厂，为全世界生产低廉的产品。中国商品走向世界，压低了全世界的物价，输出了通缩。
　　中国有供应全世界的海量产能，却面临本国居民低迷的消费能力。世界面临海量的需求，却失去了中国的天量产能。这种错配，割裂了资本，割裂了市场，割裂了供应链，割裂了贸易。严重的错配，最终的结果就是中国通缩，美国通胀。
　　正常情况下，资本严重错配造成的通缩通胀，市场会以价格变化的方式，重新配置资本，调节供给和需求，最终解决问题。高价格是终结高价格最好的方式。低价格也是终结低价格最好的手段。但是，在中美脱钩，世界逆全球化的情况下，新的产能建设需要大量的资本，很长的时间。因此，只有市场持续高价格给生产企业足够高利润，给资本足够回报，才能改变资本配置，全球产能重置。另一方面，中国产能过剩，只能通过价格通缩解决，让产能过剩的企业破产，清理产能。
　　过去二十年，中国资本严重错配房地产，造成了人类历史上最大房地产泡沫，只能通过房地产价格持续下跌解决，造成物价和资产双通缩局面。
　　投资是配置资本的过程。在通缩环境下，资本回报不佳，被迫退出。而产能严重不足，长期供不应求的地方，才是资本配置的方向。正是这种趋势的重要征兆。价格高，利润高，回报高，产能不足的地方，才需要配置更多的资本，才是投资方向。

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