美银小心美国就业突然冰冻
过去一整年的激进加息,让市场变成了惊弓之鸟,好看的经济数据意味着加息的持续,反而成了坏消息。如今,随着加息潮的逐渐平息,经济衰退的阴霾笼罩美国,坏消息再次成为坏消息。
华尔街见闻此前提及: 美国12月零售销售环比下降了1.1%,创一年来最大降幅;12月工业生产下降0.7%,11月数据从-0.2%下修至-0.6%;PPI表现更差,12月份下跌了0.5%,远低于市场普遍预期的下跌0.1%;唯一的例外是就业市场,12月非农报告显示,新增非农就业人口高于预期,且劳动力参与率超预期回升,且美国失业率依然维持在历史低位。
但根据美国银行近日发表报告,就业数据"这边风景独好"的日子,可能已经不多了。
强就业可能会突然崩溃
美国银行经济学家Ethan Harris在报告中指出,在过去的12个月里,GDP增长了1.4%,而就业人数增长了3.0%。也就是说,"即使整体经济陷入衰退,劳动力市场仍然比正常情况下更强劲。"
Harris在报告中写道:"我们正在经历另一个就业增长暂时落后于商业周期的阶段。这类情况历史上已经出现过几次。
上世纪90年代衰退后的就业复苏被称为"无就业复苏",因为在经济复苏的第一年,就业人数基本持平,失业率上升了约一个百分点。然后到1992年,就业市场开始腾飞。
同样,在2008年的金融危机结束之后,就业增长非常乏力,失业率在复苏周期的前四个月反而上升了0.5%。
发生于1973年至1975年的衰退,或许更值得借鉴,因为这是一个增长停滞而非复苏的时期。1973年11月,OPEC的石油禁运政策使全球经济陷入衰退,但在之后的一年里,美国就业市场仍然持续向好,直至突然崩溃,在6个月内就业人数下降了近3%。"
Harris认为,今天的就业市场"和1973年到1975年存在某些相似之处",同样,今天的经济也和当时一样面临通货膨胀。也就是说,当年就业市场的突然崩溃,也可能在今天重演。
就业市场放缓,是美国经济软着陆的关键
今天,就像20世纪70年代一样,美国银行认为,经济实现软着陆的希望似乎仍然很大,美联储和许多经济学家也仍对软着陆抱有希望。
美银指出,过去几年,由于疫情导致的辞职潮和移民数量锐减,美国公司面临严重的人才短缺问题。因此,许多公司都在大举招聘。
但当经济衰退成为共识时,公司没有那么多的生意可做,继续招揽人才也就失去了意义。据金融博客Zerohedge,开放全职招聘的美国公司已经从去年10月的77%锐减至今年1月的30%。
美联储昨日发布的联储议息会议与经济褐皮书 (Beige book) 也表明就业市场正在降温,纽约联储指出:
"许多商界人士报告称,吸引和留住员工变得更容易了。纽约州北部一家大型企业的负责人表示,最近几周员工流失率明显下降,如今已经低于疫情前的水平。"
归根结底,正如美国银行所言,就业市场应该和经济的其他部分保持步调一致。毕竟,历史已经告诉我们,在经济衰退时期"持续增长、加剧通胀的板块,可能会在之后突然崩溃。"
Harris在报告中总结称:
"投资者不仅想知道美联储什么时候放缓加息,还想知道他们怎么才愿意搁置加息。我们认为就业市场如果能转向平缓或负增长,可能会起到作用。"
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