特拉斯搞砸了，减税抗通胀诱发英国金融危机，逼迫英国央行救市

　　新官上任三把火，特拉斯上任后，这第一把火推出了激进的减税计划，却吓坏了英国金融市场，导致英镑在9月26日一度暴跌5，出现罕见的插针行情。
　　而随着英国金融市场全面崩盘走势，导致英国央行不得不出面救市，推出紧急购债计划，让处于崩盘的英债市场暂时止住了跌势。
　　然而在英国央行下场救市后，投资者都有一个问题，英国通胀怎么办？
　　特拉斯的减税抗通胀，跟土耳其的降息抗通胀，颇有点异曲同工之处。
　　按照特拉斯的做法，英国通胀大概率会进一步飙升。
　　本文会就此来做一个详细分析。
　　（1）减税抗通胀
　　9月26日，英国特拉斯政府推出了1972年以来最激进的减税方案。
　　计划内容包括取消公司税提高到25的计划，维持在19；降低个人所得税税率至19；取消了增加1。25的国民保险税；大幅削减购房印花税等。
　　英国新任财长表示，2026至2027财年英国将少收税款450亿英镑。
　　除了大规模减税之外，特拉斯政府还通过扩大财政支出，来应对能源价格飙涨。
　　减税会减少英国财政收入，同时又扩大财政支出，必然导致英国财政赤字扩大，这会使得英国政府不得不加大发债力度。
　　在英国央行正在加息缩表周期的情况下，政府加大举债，就会给债券市场带来更大的供应压力，那么就会导致债券收益率飙升，债券价格暴跌。
　　英国10年期国债收益率过去一个月，从2。8收益率，一度飙升到4。6收益率，这意味着英国债券市场正处于崩跌的走势。
　　而且英国不单单债券市场崩跌，过去一个月，英国的股市和汇市，也同样出现大幅下跌，可以说是股债汇三杀。
　　英国股市从9月13日至今，半个月跌了7。7。
　　英镑汇率的跌幅甚至还更大。
　　到9月26日，英镑出现插针行情时，英镑过去半个月的最大跌幅甚至达到12
　　特别是9月26日，英镑一度单日暴跌5，最低的时候是1英镑兑换1。022美元，都已经接近1了。
　　货币汇率波动通常都是比较小的，基本都是在1范围之内波动，能超过1的涨跌幅都已经算是很大波动了，更何况这样半个月就跌12的巨大跌幅。
　　而且这种插针行情，就是在逼迫对手盘爆仓。
　　因为外汇交易，通常都是有几十倍、上百倍的杠杆，如此大的波动下，肯定是有很多资金爆仓。
　　考虑到9月26日英镑暴跌5的闪崩时，是在亚洲市场的交易时间段，估计是有一些亚洲大资金持有的英镑多单，被集中爆仓，才导致英镑出现闪崩。
　　而英镑的一些大空头，在多头资金集中爆仓后，就趁机获利了结，因此才会出现这样的插针行情。
　　虚拟货币市场是比较容易出现这样的插针行情，但英镑作为世界主要货币，搞得跟虚拟货币一样波动巨大。
　　这显然已经不是正常的走势波动，而是处于某种金融危机的状态。
　　（2）金融危机
　　其实就在9月22日，英国在宣布加息50基点，把利率提高到2。25的同时，还宣布了从10月3日开始主动缩表的计划。
　　当时英国央行是计划将在未来12个月内，将国债持有量减少800亿英镑，大概是英国央行持有国债规模的110左右。
　　可见，英国央行之前还是打定主意不干预市场的。
　　但是，在9月26日，英国特拉斯政府公布了激进减税方案后，随着英国股债汇三杀，汇率大幅度下跌，资本蜂拥出逃，已经有一些金融危机波动后。
　　英国央行不得不在9月28日发表声明称，将以任何必要的规模临时购买英国长期国债，以恢复英国债券市场秩序。
　　这被市场解读为英国央行开始出手救市。
　　于是，英国10年期国债收益率，从4。6的峰值，回落到4。12，债券市场全线反弹。
　　英镑汇率也从9月26日插针的1。022最低点，一口气反弹回1。11附近，反弹了8。6，收复了23日和26日连续两天大跌的跌幅。
　　英国股市则没有太大动静，仍然处于阴跌状态。
　　英国央行为何出手救市，是因为英国金融市场已经处于一个比较危险的状况。
　　据外媒报道，知情人士透露，投资银行和基金经理最近几天警告英国央行，追缴抵押品的要求可能引发英国债市崩盘。
　　简单说就是，由于英债价格大跌，导致持有大量英债的英国养老金，不得不追加保证金，提供更多抵押品。
　　这可能就会导致，管理英国养老金的基金经理们，不得不大量抛售英国的股票、债券以及英国开放式房地产基金，从而形成严重的金融危机。
　　面对已经正在爆发的英国金融危机，英国央行只能选择出手救市，进行购债。
　　央行购债，都是通过印钞去购债。
　　政府发债，还不一定就等于印钞，因为政府发债也可以靠二级市场来买单。
　　只有央行购债，才是正儿八经的印钞。
　　不过需要注意，我看到很多媒体解读这次英国央行的购债，都是用了无限购债，这个还是有点问题。
　　虽然英国央行是说将以任何必要的规模购债，但实际也不是无限购债。
　　英国这次启动的临时购债计划，有严格的时间限制，在9月28日到10月14日期间分13天进行，将购债650亿英镑。
　　而原计划10月3日的主动缩表，也就是未来12个月抛售800亿英镑的英债，是被推迟到10月31日，而不是取消。
　　英国央行强调，紧急购债旨在避免恶性循环的发生，帮助养老基金摆脱被强制平仓风险，避免英国债市出现大规模抛售。
　　所以说白了，过去一周，英国金融市场爆发了某种程度的危机，有可能导致英国养老金被强制平仓，从而导致英债市场彻底崩盘，英国央行才出手救市。
　　但在美联储激进加息下，英国央行也面临更大的加息压力，这一点，目前看仍然并未改变。
　　也就是说，接下来英国央行可能出现，一边大幅度加息，一边购债的奇葩景象。
　　这就好比，放高利贷的人，不停引诱你在高息的时候，大幅度举债。
　　你觉得这是要救你，还是要害你？
　　而英国特拉斯政府，现在就是在采取这种奇葩操作，在利率大幅度飙升之际，去加大政府举债。
　　正常来说，量化宽松的前提是低利率环境。
　　比如说，美联储在2020年4月开始的无限印钞购债，是建立在当时利率已经降至为0。
　　当时，美国10年期国债收益率只有0。6，是历史上最低利息的时候。
　　所以美国政府在2020年，一口气大幅度举债6万亿美元，把国债总额一口气从22万亿美元，扩大到28万亿美元。
　　这6万亿美元，都是接近0利率的低息贷款，美国政府自然是觉得多多益善，能借多少就拼命借，而这也给现在全球通胀失控，埋下了祸根。
　　虽然当前全球通胀，是由疫情影响、全球供应链紊乱、地缘危机带来的能源价格暴涨，等诸多因素共同叠加导致的，但不能忽视的是，美联储2020年的无限印钞，还有美国政府的疯狂举债，也是当全球通胀失控的祸根。
　　低利率环境下，扩大举债，还比较可以理解，毕竟利息低，能多借一点是一点。
　　我在去年也分析过，美国政府趁低利率的时候疯狂举债，也颇有点在积攒冬粮的意思。
　　并且，美国去年举债越急迫，就代表美联储货币大转向来临的时候，会越发激进。
　　低息的时候，疯狂举债，高息的时候减少举债。
　　这就是美国现在做的。
　　然而英国特拉斯政府则反过来，在高息的时候还要加大举债，这就有点作死了。
　　以当前英国10年期国债4的收益率，英国政府的举债成本是非常高的。
　　在这个位置去大幅举债，很容易导致未来因为债务压力过大，形成更严重的债务危机。
　　这就是这次英国特拉斯政府的减税计划最饱受人们质疑和批评的主要原因。
　　国际货币基金组织在9月27日警告称，英国大规模、没有针对性的财政措施可能会加剧收入不平等问题，并增加物价上涨压力，导致货币政策效果减弱。
　　其实，由于英国政府的大规模减税计划，引发英国金融市场巨大波动，导致英国央行不得不出手救市，已经让英国央行的货币政策效果大幅度减弱。
　　这也已经严重影响英国的信誉，暴露了英国金融市场的很多深层次问题。
　　这对于当前以金融为主的英国来说，是自毁城墙的行为。
　　特别是在美联储保持激进加息的情况下，英国政府这样做，颇有点把自己主动放到了美联储收割镰刀案板上的意思。
　　我都有点怀疑，特拉斯刚上任后就这样做的用意。
　　在高通胀基础上，去减税和扩大财政支出，是必然导致通胀进一步失控。
　　特别是英国央行被迫出手印钞救市后，更加容易让通胀失控。
　　不同类型的国家，对通胀的耐受度是不一样的。
　　越是发达国家，对通胀的敏感度越强。
　　反倒是土耳其这类，还比较多的小农经济的国家，对通胀忍受度还反而更高。
　　不管通胀有多高，对于自己种地的农民来说，只要有地种就能活下去。
　　但越是城市化集中的发达国家，对通胀忍受度越低。
　　假如特拉斯的做法，让英国通胀进一步失控，到时候英国民众是否还能忍受下去，这是一个很大的问题。
　　从这个角度看，英国央行的出手救市，对于英国金融市场来说，只是一次回光返照。
　　因为英国的金融市场，是高度依赖于美元体系。
　　这种情况下，除非美联储停止激进加息，也不再缩表，否则英国央行这种一边加息、一边购债的行为，只会加速被割。
　　目前看，美联储最近开始有加速缩表的意思，相比峰值，累计缩表1700亿美元。
　　美联储当前在加息上，显得十分激进，动辄就是75基点往上加。
　　但在缩表上，美联储显得还是十分谨慎。虽然确实有在缩表，但远没有达到美联储之前说的，从9月开始，每个月缩表950亿美元的上限。
　　其实，当前美联储激进加息，也给美国金融市场带来巨大的副作用。
　　美债同样也暴跌，美股跌跌不休。
　　而且美国银行间的市场流动性，也开始出现流动性紧张的问题。
　　在这种情况下，9月30日美联储的逆回购规模达到2。426万亿美元。
　　这意味着，有大量的美国金融机构，宁愿把海量的钱拿去存在美联储哪里吃高额利息，也不愿意拿去买美债。
　　一边是天量逆回购，显得美国金融市场流动性过剩。
　　一边是全球美元美元流动性紧张，已经有一些流动性危机征兆。
　　这是非常扭曲的。
　　事出反常必有妖。
　　美国当前挥舞着收割镰刀，在收割别人的同时，也不停在割自己身上的肉。
　　就看谁先撑不住倒下。