多存了2。9万亿！应激性储蓄出现了

　　原创 刘晓博
　　今天（7月11日）傍晚，央行公布了上半年的金融数据，从中我们可以读出很多信息。
　　最值得关注的是两点：
　　第一，面对经济下行压力，上半年全国居民的＂理财方式＂出现了应激反应，存款大增、贷款下降。
　　第二，6月金融数据继续回暖，显示出经济最困难的时候正在过去。
　　先看居民的应激反应。
　　所谓应激，是由危险的或出乎意料的外界情况的变化所引起的一种情绪状态。反映到上半年理财方式上，就是居民储蓄存款（住户存款）快速增长，住户贷款增长乏力。
　　我查阅了最近4个＂上半年＂的数据，列表如下，大家可以仔细看一下。
　　可以看出，在最近4个上半年中，2022年上半年的住户存款新增最多，达到了10.33万亿，远远超过了过去3年同期。 跟去年同期相比，大增了近2.9万亿。
　　这就是 ＂应激性储蓄＂，或者叫＂报复性存款＂。 因为经济下行，失业率上升，大家不敢花钱、不敢贷款，加大了存款力度。
　　2019年上半年，是疫情之前的最后一个正常年份，那个上半年全国住户存款只增加了6.82万亿。2020年上半年，因为疫情爆发，应激性储蓄第一次出现，住户存款增加了8.33万亿。到了2021年上半年，随着经济回暖、大家信心上升，存款量下降。2022年上半年，居民存款再次强劲反弹，力度惊人。
　　再看住户贷款。
　　2019年上半年，正常年份的1到6月，住户贷款新增是3.76万亿，其中主要是房贷的＂中长期贷款＂增长了2.75万亿。
　　到了2022年上半年，住户贷款只新增了2.18万亿，相当于2019年上半年的58%，相当于2021年上半年的48%。
　　主要由房贷构成的＂住户中长期贷款＂，2022年上半年只新增了1.56万亿，是最近4年最低的。相当于2019年上半年的57%，或者2021年上半年的45%！
　　这意味着，全国居民在2022年上半年买房欲望只有去年同期的45%，所以大部分房企销售额下降一半，是很正常的。
　　至于全部的人民币存款（包含企业），今年上半年大增到了18.82万亿，是2019年上半年的1.8倍，是2021年上半年的1.34倍！
　　居民、企业加大存款的力度、减少贷款力度，对于经济、对股市、对楼市构成利空。
　　令人欣慰的是：6月的金融数据是不错的，显示出经济已经触底。
　　先看广义货币M2（下图），它的同比增长达到了11.4%。
　　从上图可以看出，2020年疫情爆发之后的M2增速最高点是11.1%。2022年5月再次达到了这个增长水平，6月则创出了新高。6月将创新高，我之前文章里多次预测过。
　　而且，11.4%的增速不会是这一轮的最高点，高点应该会在12%以上，13%左右。
　　M2的同比增速，可以看做印钞速度。M2同比增速跟GDP增速之间的差距，可以看做是真实通胀率。6月广义货币(M2)的具体数值为：258.15万亿元。
　　另据央行数据，6月末社会融资规模存量为334.27万亿元，同比增长10.8%。
　　社会融资规模存量的增速，可以看作是广义的印钞速度。从上图可以看出，10.8%的增长创出了今年的新高，但仍然尚未完全摆脱底部区域。说明企业、个人的贷款欲望在增加，但有待进一步强化。
　　6月末的狭义货币(M1)余额67.44万亿元，同比增长5.8%。
　　M1的同比增速创下了今年以来的新高，同时也是去年6月以来的新高。 M1增速反弹还算比较强劲，说明企业的扩张欲望有所反弹。
　　M1的变化，主要是企业活期存款变动带来的。当企业不看好经济的时候，就会把存款转为定期；准备扩张的时候，就会转为活期。最近，有点扩张欲望上升的意思。
　　再看人民币存款增长情况：
　　6月份，人民币贷款增加2.81万亿元，预期24000亿元，5月为18836亿元。
　　上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元。
　　也就是说，6月的数据也不错。在5月、6月数据拉动下，上半年新增人民币贷款情况也还不错。
　　正是因为看到了经济触底的迹象，看到了物价上涨的压力，央行最近才连续6个工作日只给市场补充微量的资金——30亿元！
　　换句话， 进入7月以来，央行累计从市场中回收了3800亿的资金。 货币政策从＂踩油门＂暂时进入了＂松油门，看一看＂的阶段。
　　值得注意的是另外一组数据是：
　　6月份同业拆借加权平均利率为1.56%，比上月高0.06个百分点，比上年同期低0.57个百分点；质押式回购加权平均利率为1.57%，比上月高0.1个百分点，比上年同期低0.6个百分点。
　　很明显， 利率在5月已经触底，6月出现了微弱反弹 。央行暂时不准备让利率继续走低，一是担心物价继续反弹；二是担心人民币出现贬值压力。
　　今天股市的下跌，就跟货币政策上述最新微妙变化有关。 管理层希望经济回暖、复苏，但不支持V型反弹，尤其是不支持资产价格、房价的V型走势。货币政策中＂跨周期＂的一面，再次显现了！
　　至于居民的应激性存款，报复性存款，也将逐步告一段落，经济的车轮将重新转动、并开始加速。