指数基金以跟踪指数为目标,分为完全复制型指数基金和增强型指数基金。 指数基金的主要优点是简单明了,盈亏幅度与指数的涨跌幅基本一样,选择难度相对较低。同时,美股指数基金的综合费率远低于主动基金,能凭借低费率的成本优势在长期产生巨大的复利效应。 在1975年之前,世界上只有主动型基金,没有指数型基金。 美国先锋领航集团(Vanguard)的创始人约翰·博格(1929—2019)被称为指数基金之父。他于 1974 年创办先锋领航集团,于 1976 年成立了首只面向个人投资者的指数基金—先锋标普500 指数基金,开创了公募基金指数投资的先河。 如今,该公司的全球资产管理规模已达7.2万亿美元。 博格毕业于普林斯顿大学。在上大学的初期,他的学业并非一帆风顺。1948 年秋天,博格读大学二年级,他的经济学课的成绩相对较差,后来经过努力才克服了困难。 在大学三年级的后半学期,博格翻阅 1949 年 12 月出版的《财富》杂志时,读到了一篇题为"波士顿的巨额财富"的文章,第一次了解到开放式基金这个行业,并决定把毕业论文聚焦于开放式基金公司的过去与未来。 经过阅读与研究,他写出了 130 页的毕业论文《投资公司的经纪角色》。 他在论文中提出,投资公司应该以最高效、最忠诚、最经济的方式运营,降低销售费用与管理费用,使财富获得最大化增长,基金公司不应该声称可以超过市场平均水平,例如指数。 这篇论文的思想闪耀着理想主义的光辉。 普林斯顿大学校友、威灵顿基金公司创始人沃尔特·摩根在读到这篇论文后, 邀请他到公司工作。1951 年 7 月,博格加入威灵顿基金,并于 1965年被提拔为公司总裁。 在任职总裁期间,他主导了对一家成长风格的基金公司的并购,董事会迎来了几位新合伙人。在 1973 年至 1974 年的股市暴跌中,公司内部矛盾爆发,他于 1974 年 1 月被新合伙人解除了公司总裁职务。 但是,作为公司旗下每只基金的主席,博格没有屈服,于当年 9 月推动成立了威灵顿基金公司的子公司—先锋领航,负责基金运营,赢得了共同基金的独立之战。 他的伟大之处在于切实把投资者利益置于管理人利益之上,他创造性地把公司股东与持有人合二为一,使先锋领航成为唯一真正"共有"的基金公司。 约翰 · 博格把自己67年的职业生涯都献给了基金业,毕生发展指数基金,致力于降低指数基金的费率,彻底改变了美国基金业。 据晨星公司关于美国基金费率的研究,截至 2018 年底,先锋旗下基金的规模加权平均费率为 0.09%,其中,先锋标普 500ETF 的费率为 0.03%,远低于主动基金。 《坚守:"指数基金之父"博格的长赢之道》的译者望京博格在译后记中表示,所有先锋领航的基金没有固定管理费率,基金在扣除运营成本与人员工资之后,所有的盈利都计入基金资产,被所有的基金持有人享有。指数基金规模越大,相对固定的运营成本占比越小,基金的费率越来越低。 在先锋领航的推动下,20 世纪90年代以来,美国指数基金获得快速发展, 低费率扩大了长期复利优势。 巴菲特曾多次推荐指数基金,他早在 1993 年就说过:"通过定期投资指数基金,一个什么都不懂的投资人通常能打败大部分专业经理人。" 2005 年,巴菲特设下赌局,提议以标准普尔 500 指数基金连续 10 年的表现(复利)作为基准,挑战全世界任何一位对冲基金经理所选的任意5只对冲基金组合的回报。 直到 2007 年,华尔街才有一位对冲基金经理站出来应战,他是 Protégé 的创始人之一、联席首席投资官泰德·西德斯(Ted Seides)。 后来,尽管经历了 2008 年金融危机,标普 500 一度腰斩,然而泰德·西德斯最终还是输掉了这场赌局。 2019 年、2020 年,巴菲特的伯克希尔· 哈撒韦公司的年涨幅分别为 10.98%、2.42%,而标准普尔 500 指数的年涨幅分别为 28.88%、16.26%,连续两年不及标准普尔500 指数。直到 2021 年,伯克希尔·哈撒韦公司的表现才比标准普尔 500 指数略好一些。 在 2021 年的股东大会上,巴菲特表示,他一直以来都推荐 S&P500 指数基金。从长远来看,大多数投资者将从简单地购买标准普尔 500 指数基金中受益,而不是挑选个别股票。 为了进一步阐述他的观点,巴菲特还展示了一份已经倒闭的汽车制造商名单——在他父亲出生的 1903 年,汽车是一个令人兴奋的产业,至少有 2000 家公司进入了该行业。 巴菲特列出了多年来所有以"M"开头的汽车公司名字。然面,这张名单实在太长了,不能放在一张幻灯片上。于是,他不得不把将名单缩小到以"Ma"开头的汽车制造商,以便将它们的名字放在一页上。巴菲特说,2009年,只剩下三家(以"Ma"开头的)汽车制造商,且其中两家均已破产。 "很少、很少、很少有人能够挑选出赢家。"巴菲特还告诫新投资者:"我要告诉你的是,(投资)没有听上去那么容易。" 如今,指数基金是美国共同基金市场的主流品种之一,基金规模占比约37%。而低费率已成为㺯股指数基金的灵魂,对于降低市场运营成本,提高投资者中长期复利收益率,作出了巨大贡献。