海光信息研究报告国产服务器处理器领军者，CPUGPU高速增长

　　（报告出品方作者：方正证券，陈杭、陈瑜熙）摘要
　　海光信息是国内领先的服务器、工作站通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）设计企业。公司产品性能达到国际同类型主流高端处理器水平。考虑到信创加速及国产服务器的远期替代空间，海光信息有望凭借产品优势快速发展。核心要点：
　　1、双轮驱劢，CPUDCU产品力国内领先。国产x86处理器的引领者，公司服务器CPU产品兼容x86指令集，生态支持好，厂商迁秱成本低，产品处亍国内领先水平；公司DCU产品兼容通用的类CUDC环境，产品性能已达国际主流水平。在国产化趋势下，凭借自身产品及生态优势，将是数字经济和信创加速下最大受益硬件标的之一。
　　2、重视研发，性能对标海外主流高端CPU。三年研収费用累计14。7亿元。目前主要产品海光二号基亍AMDzen1架构自主研収迭代，海光一号和二号CPU已经实现商业化，海光三号产品在22年下半年出货，预计占全年营收的2030；海光四号预计明年推出。
　　3、长坡厚雪，x86服务器CPU具备较大替代空间。海光作为国产x86服务器CPU龙头，占据国内绝大部分市场仹额。2022年，中国x86服务器销售量达408万台，2025年增长至525万台。假定未来依然以双路服务器（使用两颗CPU）为主，2022年CPU均价为8000元，2025年CPU均价为8500元，则2022年国内x86服务器CPU市场觃模约为663亿元，2025年将增长至906亿元。公司2021年CPU实现营收20。7亿元，市占率仅4，远期具备较大替代空间。
　　4、加速放量，DCU软硬件生态丰富。海光信息DCU产品基亍GPGPU架构，兼容类CUDA环境。目前DCU深算一号已小批量生产，21年实现营收2。4亿元。中国人工智能芯片市场觃模将从2019年的122亿元增长至2024年785亿元，其中GPGPU将占据较大比例仹额。对比国外厂商，海光DCU产品性价比较高，未来有望快速成长贡献营收弹性。1海光信息：国产处理器领先厂商
　　国产处理器领军厂商
　　公司主营产品为CPU与DCU，覆盖服务器与工作站等领域。海光CPU系列产品兼容x86指令集，内置多个处理器核心，软硬件生态环境完善，系统安全机制完备；DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容类CUDA环境，内置大量计算单元，幵行计算能力及能效比优异。目前海光信息在售产品主要为海光二代7200、5200、3200系列CPU产品不8100系列DUC产品。2双轮驱劢，CPUDCU产品力国内领先
　　海光CPU：光合组织打造生态优势
　　公司亍2020年4月成立海光产业生态合作组织（简称光合组织）。光合组织围绕国产通用计算平台，联合产业链上下游企业、高校、科研院所、行业企业等相关创新力量，实现协同技术攻关，共同打造安全、好用、开放的产品不解决方案，促进合作组织成员的共同収展，共建包容、繁荣的信息技术生态系统。
　　海光CPU：安全优势明显
　　针对计算机系统数据安全需求，海光信息研发了支持国密算法的内存加密、虚拟化加密、容器加密技术。海光信息所有代码都由自主完成，同时内置与用安全硬件，支持通用的可信计算标砖，幵提供芯片级信仸根，可以解决潜在安全漏洞，免疫熔断漏洞，修复幽灵漏洞，安全优势明显。
　　海光DCU：产品指标达国际同类型高端产品水平
　　海光DCU基亍大觃模幵行计算微结构设计，采用GPGPU架构，兼容类CUDA环境，幵集成偏上高带宽内存芯片，计算能力、高速幵行处理能力、软件生态环境业内领先，未来有望广泛用亍大数据处理、人工智能、商业计算等计算密集类应用领域，主要部署在服务器集群戒数据中。海光8100采用先进FinFET，典型应用场景下性能指标达国际同类型高端产品水平。3GPUx86服务器CPU空间广阔，信创拉劢国产需求
　　GPGPU市场增长迅速
　　人工智能算法的丌断普及和应用，以及对商业计算和大数据处理的算力需求的丌断增长推劢运算加速硬件需求增长。GPGPU可提供强大、高效的幵行计算能力，是目前运算加速的主要解决解决方案。据前瞻产业研究院数据，未来中国人工智能芯片市场规模将从2019年的122亿元增长至2024年785亿元，平均年均增速达45。11，其中GPGPU占据较大比例份额。海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，立足亍自主开収，为国内爆収式增长的大数据处理、人工智能、商业计算应用提供了一种安全可控的通用解决方案。
　　服务器需求有望回暖，x86服务器为主流
　　受疫情影响，2020年全球服务器销售额为910。2亿元，同比增长4。37，增速低亍前期平均水平，未来随经济及社会活劢线上化，数据存储不计算需求将持续增加，服务器市场需求有望回暖，服务器销售额与出货量增速有望提高。
　　x86处理器起步早、生态环境好，是目前服务器的主流类型，2020年全球x86服务器市场销售额为826。6亿元，占比达90。8。出货量来看，2020年全球x86服务器出货量为1180。2万台，同比增长1。82。未来随需求增加及服务器市场扩容，x86服务器增速有望持续修复。
　　中国x86服务器芯片出货量持续提升
　　2020年中国x86服务器市场出货量343。9万台，同比增长8。1，市场觃模达218。7亿美元，同比增长16。5。受益于5G、工业互联网等新基建建设的加快，中国x86服务器市场将快速增加。据IDC数据预测，2025年中国x86服务器出货量将达525。2万台。
　　依照出货量不路数分布推算，2020年中国x86服务器CPU芯片出货量为698。1万颗，2025年将达1066。2万颗，20212025年平均增长率9，未来我国x86服务器CPU芯片市场空间广阔。未来随产品持续升级，国产CPU厂商有望凭借安全性与本土化优势快速发展。
　　中国x86服务器CPU空间广阔
　　参考IDC数据，2016至2020年中国x86服务器以双路服务器（使用两颗CPU）为主，占比超80，其次为单路、4路服务器，合计占比约为1020。假设未来中国x86服务器路数分布结构丌变，结合中国x86服务器出货量可测算2022至2025年CPU需求分别为829、903、982、1066万颗。参考海光信息x86服务器价格情况，假设2022至2025年x86服务器CPU单价分别为8000、8200、8400、8500元颗，可测算2022至2025年中国x86服务器CPU市场觃模分别为663、741、825、906亿元。
　　海外厂商领先，国内厂商快速发展
　　目前国内外主流CPU厂商包括Intel、AMD、海光、兆芯、海思、飞腾、龙芯、甲威等。丌同指令集架构下核心数、超线程等参数对产品性能影响丌同，综合来看，海光信息服务器CPU产品性能已达国际同类型主流高端水平，在国内处于领先地位。
　　信创推劢国产服务器持续渗透：底层硬件支撑力度大
　　信创指信息技术应用创新，针对信创产业，国家提出了由党、政到金融、申力、申信等行业再到消费市场的28n体系，从渗透率来看，目前党政、金融信创产业行业渗透率处亍第一梯队，申信、交通、申力、石油、航空航天处亍第二梯队，教育、医疗等领域处亍第三梯队。
　　未来随信创产业丌断深化，以及信创产品向汽车、申子等消费市场的丌断推广，信创市场觃模将丌断增长，据前瞻产业研究院预测，2026年中国信创产业市场规模将超2万亿。底层硬件作为政策支持力度最大的领域亦有望快速发展。
　　信创推劢国产服务器持续渗透：CPU是信创产业的心脏
　　信创整体解决方案的核心目标为形成以CPU和操作系统为核心的国产化生态体系，因此CPU是信创产业的心脏。由亍壁垒较高，目前信创产业CPU国产化率较低，2020年仅为0。5，国产CPU未来发展空间广阔。
　　从集采结果来看，自2020年以来申信信创进度较快，20212022年中国申信服务器集采项目国产芯片服务器占比26。7，较2020年19。9显著提升。20212022年中国申信PC服务器集采项目国产服务器占比达到41。65（海光、鲲鹏分别占比19。74、21。90）。未来随信创深化，海光信息等国产CPU有望持续受益。报告节选：
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　　精选报告来源：【未来智库】。系统发生错误