何曾相似！拉美债务危机始末

　　继今年斯里兰卡被外债、通胀和腐败合力搞破产之后，许多国家都开始干预本国兑美元的汇率，避免重蹈覆辙。
　　斯里兰卡或许不是最后被拉爆的国家，此处@土耳其@阿根廷@埃及...
　　疫情之后，多米诺骨牌式的传导链开始一张张崩塌：
　　天量放水→史诗通胀→地缘战争→美联储加息缩表→世界经济放缓
　　历史总有相同的韵脚，剧本何其相似。
　　本文旨在复盘上世纪80年代在债务高企、油价飞涨、通胀飙升、加息凶猛背景下出现的「拉美债务危机」始末。
　　历史学亦是未来学，希望能通过这段历史帮大家更好地看待当下。
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　　饱受「全球化」荼毒的拉美洲可以说是个经验丰富的老赖了,早在30年代的大萧条时期就有过恶性违约，超过95%的债务全被赖了，直到二战结束，仍有超过一半的债没还。
　　鉴于这种信用污点，银行也不敢在这搞什么贷款援助或者放贷。所以直到70年代，拉美洲的外债都很少。
　　战后世界普遍迎来经济发展，拉美洲的农业出口和初级工业制造都发展得很好，GDP一路猛增，经济运行健康，岁月静好、自娱自乐。
　　其它经济体纷纷开启工业化,大多也迎来了很不错的发展,尤其是日本、西德，后来居上，通过出口赚取了大量美元外汇。
　　石油登上历史舞台后，OPEC成员国也大发能源财，不断赚取石油美元。
　　慢慢地，离岸美元的体量持续扩大，这些钱也不能白白在银行里躺着啊！资本逐利，金钱不眠，还是得理财！用这些美元做一些低风险投资，收利息。
　　这些热钱的眼光又一次看向了欣欣向荣的拉美洲，海量资金随之涌入。
　　回望金融史便不难发现，人们总是轻易地对印钱和借钱上瘾。
　　对新兴经济体而言，开启工业化进程意味着巨大的资本投入：基础设置、能源工程建设，这也同样意味着强烈的借钱需求。
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　　负债当然有代价，尤其是外债——这是很多国家经济危机甚至破产的根源。
　　俗话说「内债不是债，外债死得快」，一般而言，外债具有以下几大风险：
　　首先外债要用外币来还，一旦本币贬值，就意味着外债增加。比如本币兑美元贬值50%，那么所欠的外债就相当于翻倍，即使债务总额没有任何变化。
　　那什么时候本币会贬值呢？
　　一种情况是美国加息，美元升值。汇率是双边关系，美元升值就意味着本币贬值。
　　另一种是本国经济出现问题，比如很多拉美洲国家的经济命脉都是大宗商品出口，国际贸易又以美元计价，美元升值，商品卖得便宜了，本国经济受影响，本币贬值。
　　再比如本国依赖粮食、石油进口，而一旦这些商品涨价，又会抬高本国的生活和生产成本，进一步拖累经济。
　　而且外债多是短期债务的形式，问题更大。
　　一方面每年到期的短债都可以展期（利滚利不还），或者续期（接着借），进行这些操作时需要重新锚定新的利率，如果赶上美联储加息，下一期的利率就提高了。当下就是这种情况。
　　另一方面，债权方在到期时不允许展期或者续借了，它要求一次性付清。你还不起，那就国家违约，下调评级，本币进一步贬值。
　　总结来说：欠了大量外债的国家，其经济往往也有很强的外部性，依赖进出口，因此经济波动也更大。而经济一旦出问题，没能力及时偿还到期债务，又会进一步引发恶性循环。更糟的是，这种情形下，负债的意愿反倒更强了。
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　　1970~1980年期间，两次石油危机让油价飞涨，欧美出现严重大通胀，随之开启了一轮加息。
　　同期，美国、日本、欧洲、中东国家的商业银行不断给墨西哥、阿根廷、巴西等拉美洲国家放贷。
　　拉丁美洲的债务增长率达到了1000%，债务快速膨胀。这其中有大量短期外债，随着一次次展期、续借，利率也跟着加息水涨船高。
　　流向这里的贷款也逐渐脱离了支持高效基础设施建设的初衷，更像是弥补财政赤字，负债的底层资产质量严重下降。
　　到了80年代初，美联储为了抗击通胀，已经把利率提到了2位数。
　　对众多拉美洲国家而言，它们的利率不断提高，外需减弱，美元强势让出口产品的价格越来越低，经济疲软，借新还旧都不够。
　　终于，1982年墨西哥扛不住了，宣布有800亿的到期美元债还不上了，违约。苦不堪言的其它国家也不装了，摊牌了，集体违约，债务危机彻底爆发。
　　到了1983年10月，共有16个拉美国家违约，总金额超过2000亿美元——这个体量已经超过了银行债主们的准备金。
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　　危机之后，如何催收成了下一个老大难。
　　债主们先进行了两轮放贷+援助贷款，但收效甚微。
　　另一方面，在二级市场上，拉美洲债务在以极低的价格被交易（类似现在开发商们的美元债），票面值100元的债券50元就能成交。
　　拉美国家们一看，天助我也，「50元就能成交的债券凭啥让我用100元来还」 ——这话你得仔细琢磨，不然的话，会觉得好有道理。
　　时任美国财长布雷迪想了一招，非常魔怔：
　　世界银行+IMF+日本再提供300亿美元的贷款。干嘛呢？让拉美国家拿着这笔钱去二级市场上收购自己的债券，抵消债务。当然还有相当比例的债务直接就被减免了。
　　至此，拉美债务危机算是勉强善后，布雷迪的计划在后来还享受了相当的美誉。
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　　危机总会伴随巨大的代价：从1982年宣布违约那一刻开始，拉美洲陷入「失落的十年」。
　　债务违约后本币贬值严重，进口成本大幅提高，外部输入型通胀压力巨大，经济遭受重创，又逐渐演化成恶性通货膨胀，通货膨胀率高达3位数——与之伴随的贫富差距拉大、高失业率、贫困人口激增、谋杀、卖淫、贩毒也无法避免。
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　　回望这场债务危机会发现，其产生的背景与当下有诸多相似之处。
　　外汇美元和石油美元变成了追求高收益的「资本」，商业银行干起了投资，发展中国家非理性融资，债务膨胀且利率可调节，最后在加息周期下破灭。
　　且无论是拉美债务危机还是美国次贷危机，评级机构道貌岸然的打分从来都是个笑话。
　　后续我还将为大家复盘这场危机之后的「亚汇金融危机」，以及信息革命被引入社会的导入期中出现的「科网股泡沫」。