限电减产缓和，铜价上行步伐放缓，但反弹节奏不变

　　宏观面：外紧内松，美国经济紧缩衰退，中国经济偏宽松弱复苏。铜价对美国政策紧缩的反应较为充分，对衰退反应正在进行中。但在美国经济衰退过程中，中国经济处于新能源经济高增长基建稳大盘房地产疲软阶段，对铜价托底影响偏利多。后期影响铜价的宏观变量：美联储加息步伐放缓（利多）、美国经济进一步衰退深度（利空）、地缘政局军事博弈影响风险偏好（利空）
　　产业面：长期全球铜矿、精铜供应趋于增长，中短期受高温天气、限电停产、环保限产等因素影响，长三角地区部分电解铜冶炼厂和精铜制杆厂限电停产，境内铜库存回升，显示出阶段性供需两弱局面，短期对铜价承压。中期全球铜矿90分位线成本端位于5000055000元吨区间，对铜价支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。后期影响铜价的中观变量：高温天气后，电力供应紧张缓解，下游初级加工企业开工率回升，对上游原料采购需求增加（利多）、终端需求新能源电力电网投资继续保持高增速与新能源车产销继续走旺（利多）、房地产表现继续疲软（利空）
　　截至2022年8月，美联储已累计加息4次，累计加息幅度225基点。在67月，连续两次加息75个基点后，基准利率的目标区间为2。252。5。9月若美国通胀继续回落，就业保持平稳，加息幅度或回到50个基点，年底及明年上半年单次加息25个基点概率大，预期基准利率的目标区间33。5。若通胀水平继续居高不下，则明年上半年，基准利率的目标区间或达3。54。美国加息放缓，对中国货币政策适度放松的掣肘有所减弱。目前中国经济复苏的根基不牢固，
　　消费疲软，投资不振。8月15日，央行缩量续做，MLF（1年期）操作和逆回购利率（7天）均下降10个基点，预示未来半年货币政策将保持适度宽松，对铜价会有托底作用。
　　受高温极端天气影响，电力供应紧张，导致部分地区铜冶炼厂限电停产，电解铜厂开工率回落，产量或有回落，供应阶段收缩对铜价形成支撑。910月，随着气温降低，铜冶炼厂开工率或有回升。但秋冬季，若出现极端寒冷天气，电力供需矛盾再度突出，届时电解铜厂开工率回落或将再度回落，对铜价支撑影响或再度显现。根据目前国内外经济环境，国外经济处于衰退期，国内经济处于衰退向复苏的过渡期，有色金属处于去库存状态。
　　期货市场作为中国几乎唯一的可以做空的场所，为大家做空提供了一个非常好的工具。