净利润预增超500！这家行业龙头业绩大爆发

　　中国基金报记者文夕
　　押宝新能源令这家汽车电子龙头业绩反转。
　　10月10日，均胜电子（600699）公布三季报预告，预计前三季度净利润为1。15亿元1。3亿元，同比增长约534617。这家汽车电子龙头上半年录得亏损，但凭借三季度实现净利润约2。2亿元2。35亿元，在年内摆脱了亏损的尴尬局面。
　　根据此前数据测算，均胜电子三季度净利润环比增长达319348。不过，由于业绩稳定性较差，相比于竞争对手德赛西威（002920），均胜电子在二级市场上表现仍显不足，其估值仅为德赛西威一半。
　　三季度实现年内扭亏
　　均胜电子业绩预告显示，预计今年前三季度实现归母净利润为1。15亿元1。30亿元，与上年同期相比，增长约534617。虽然业绩增幅巨大，但事实上今年上半年均胜电子曾尴尬的录得亏损，该公司上半年实现营收229。20亿元，同比下滑3。1，归母净利润为1。05亿元，同比骤降139。3。
　　令均胜电子在年内实现扭亏，得益于三季度盈利能力上升。该公司预计第三季度单季度实现营业收入约128亿元，同比增长约22；实现净利润约2。2亿元2。35亿元，据测算环比增长319348。
　　谈其业绩增长的原因，均胜电子在公告里表示，汽车电子业务继续保持高速增长，预计第三季度单季度实现营收约41亿元，同比增长约31；汽车安全业务逐步恢复，预计第三季度单季度实现营收约87亿元，同比增长约18，并实现扭亏为盈。
　　事实上，今年以来，新能源业务成为均胜电子摆脱尴尬局面的救命稻草。均胜电子今年在新能源汽车领域增长较快，新业务订单占比已超过50，该公司预计未来新能源汽车领域产生的营业收入将超过50。
　　据了解，截止8月份，均胜电子已累计新获订单合计约650亿元，其中汽车电子系统业务获得约250亿元，汽车安全系统业务获得约400亿元，涉及新能源汽车订单已超370亿元。
　　公开资料显示，上半年，公司汽车电子业务实现营收66亿元，同比增长为9，占比近3成，其业务聚焦智能座舱网联系统、智能驾驶、新能源管理系统等产品。
　　据艾媒咨询预测数据显示，自动驾驶行业整体保持着稳定增长的态势，2022年无人驾驶汽车市场规模将达100。4亿元，预计2025年前后将迎来规模性产业化契机。而均胜电子方面透露，在智能座舱方面，子公司均联智行已量产智能座舱域控制器，并与华为深入合作，首款合作产品预计年底量产。
　　民生证券研究表示，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代。
　　盈利能力影响估值表现
　　尽管有着汽车智能化浪潮推动，均胜电子在二级市场上表现却并不理想。截至目前，与竞争对手德赛西威相比，均胜电子市值仅为前者的14。均胜电子2022年全年预测PE仅为29。8倍，而德赛西威则为58。6倍。
　　尴尬的是，从今年年中业绩来看，均胜电子营收规模是德赛西威的两倍有余。只不过，在盈利能力方面，均胜电子数据显得相当不耐看。其2020年和2021年以及今年上半年的毛利率分别为13。31、11。63和10。94。相比之下，德赛西威同期为23。39、24。6和23。98。
　　事实上，均胜电子高营收低盈利源于2011年以来进行的一系列重大并购。当时收购公司包括德国普瑞、KSS项目、TS项目、高田资产等，激进的资本扩张使其一跃成为全球汽车安全业务的头部公司。
　　据数据，2010年至2011年，均胜电子营收从1。54亿元暴涨至14。62亿元，至2021年该项数据已增长至456。7亿元。
　　并购的发展模式也为均胜电子埋下不少问题。在归母净利润、毛利率等方面，近几年均胜电子都有较大波动。同时，在并购的发展模式下，均胜电子的财务费用近年也都维持在高位，2018至2021年都在10亿元左右。
　　在半年报中，均胜电子也提到了这一发展模式带来的影响。近年来，公司通过开展外延式并购发展，导致公司商誉累计金额较大。如果未来宏观经济、下游客户行业、市场环境等发生重大不利变化，或相关子公司未来年度经营业绩未达到预期效益，则面临商誉减值的风险，从而对公司业绩产生不利影响。
　　对于三季度的业绩反转，均胜电子此次也表示，今年以来，公司采取各种措施减缓、降低外部因素造成的影响，围绕稳供应、控支出、提效率、转成本等方面来提升业绩并逐步取得成效。公司通过优化全球供应链体系，降低制造成本，控制各项费用，同时与主流客户持续协商应对外部环境不利变化。
　　不过，仍有投资者担忧，第四季度会否出现预期外的非经常性损益，导致前三季度业绩实现年内扭亏付之东流。