加码千亿级组合逆回购！季末节前央行呵护市场资金面

　　季末已至，央行再度加大公开市场操作。
　　9月28日，央行发布消息称，为维护季末流动性平稳，人民银行以利率招标方式开展了7天期1330亿元和14天期670亿元逆回购操作，中标利率分别为2%、2.15%，与此前保持一致。因当日有20亿元逆回购到期，实现净投放1980亿元。
　　持续加大短期资金投放
　　北京商报记者注意到，这已是央行连续多个工作日操作千亿元级别逆回购，此前的9月27日，以利率招标方式开展了1750亿元7天期和14天期逆回购操作，其中7天期中标量1130亿元，中标利率2%；14天期620亿元，中标利率2.15%。
　　央行持续加大短期资金投放动作，在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，主要是因为近日市场利率上升较快，反映市场对跨月、跨季和跨节流动性需求明显增加，央行根据市场利率和流动性短期干扰因素变化，灵活选用公开市场操作工具进行对冲，合理加大公开市场操作力度，呵护流动性，确保资金面平稳。
　　资深宏观分析师王好同样解释了多个原因。当前，季末存款类机构面临MPA考核，市场流动性通常会较平常月末更加紧张；另外，跨季结束后紧接着的是国庆长假，跨季资金的实际使用期限需要至少加上7天，资金价格也会更高；此外，此前连续两个月，央行通过减少MLF（中期借贷便利）续作规模，已经从市场上回笼4000亿元资金，9月末流动性收紧力度增加在预期之中。在王好看来，此时增加公开市场操作规模，央行意在维稳预期，平抑资金价格。
　　回顾本月MLF续作，9月15日，央行曾披露，为维护银行体系流动性合理充裕，开展4000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率与前期保持一致，分别报2.75%、2%，这也是继上月MLF小幅缩量2000亿元之后，9月MLF继续同频小幅缩量。
　　市场流动性保持充裕
　　另从资金价格来看，连续放量逆回购操作后，Shibor（上海银行间同业拆放利率）不同品种涨跌不一。
　　其中，9月28日，隔夜Shibor下行12.9个基点报1.27%，不过，7天品种上行5个基点报1.747%，14天品种上行52.8个基点报2.553%。
　　＂近期市场利率继续运行在政策利率下方，反映国内市场流动性整体保持合理充裕。＂周茂华指出，宏观经济指标反映经济延续复苏态势，这利好市场风险偏好。目前，经济处于复苏阶段，通胀温和可控，财政、货币政策仍偏积极，市场流动性保持充裕，限制利率短期大幅上升空间；但随着经济稳步恢复，国内政策引导市场流动性向合理均衡水平收敛，利率下行空间也受到抑制。
　　具体到市场影响，王好说道，＂由于季末资金价格明显升高是季节性的，持续时间较短，因此并未超出预期，对债市和股市大概率不会产生明显影响＂。
　　另外，9月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布， 9月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，5年期LPR为4.3%，两类产品均与前值保持一致。
　　在业内看来，尽管本月LPR不变，但金融支持实体经济力度不减，国内实体经济贷款利率创出历史低位，金融部门也在积极调降金融服务费，持续加大实体经济薄弱环节、制造业、绿色发展、重点项目和新兴领域支持，助力稳增长。
　　仍有降准操作可能
　　针对后续货币市场走向，9月5日，央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上指出，央行按照党中央、国务院决策部署，争分夺秒落实好稳经济一揽子政策和接续政策，巩固经济恢复发展基础，增强发展动力。
　　据刘国强介绍，一是增强信贷总量增长的稳定性；二是推动降低企业融资成本；三是突出重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。
　　下阶段，央行将实施好稳健的货币政策，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来。
　　对此，周茂华预计，四季度国内流向继续保持合理充裕，主要是国内经济处于复苏阶段，财政、货币政策继续偏积极；国内应对短期资金面扰动的工具较多，资金面平稳跨季无虞。
　　在周茂华看来，考虑到四季度MLF到期量较大，不排除央行可能进行一次对冲式降准操作，为金融机构提供长期低成本资金，稳定资金面，为金融机构加大中长期贷款投放，降低实体经济融资成本扩展空间等。
　　北京商报记者 刘四红