引言：疫情和地缘政治影响下的全球经济扑朔迷离，我们通过各国三季度经济表现展望四季度走势。 1、全球经济 全球经济下行风险增大，全球经济增速进一步放缓，各大银行和机构均下调了中国及全球经济预测。IMF 10月最新预测全球经济2022年和2023年将增长3.2%、2.7%，比7月的预测值下调了0.0pct、0.2pct。全球经济继续面临严峻的挑战：①俄罗斯入侵乌克兰；②通胀压力持续存在且不断扩大，引发生活成本危机；③中国经济增长减缓。 9月份全球制造业PMI为49.8，28个月以来首次滑落枯荣线以下。受原材料供给不足、大宗商品价格高企、物流运输效率存在瓶颈、劳动力短缺等因素影响，全球工业品产销能力有所下降。 俄乌冲突继续扰动国际市场，全球通胀压力持续攀升，大宗商品价格大幅波动和全球粮食短缺将加大全球经济发展的不确定性。 展望四季度，在持续大幅加息影响下，预计美国经济增速将再度放缓；欧洲经济减速将无法避免，但政策调整与能源计划实施有望在一定程度上缓解通胀问题；新兴经济体经济增速可能放缓。 风险：地缘政治风险超预期，滞胀风险，美联储缩债加息引发全球金融市场动荡等。 2、中国经济 经济增长边际改善但仍承压，稳增长政策支持的板块改善。 供给侧：工业生产增长超预期。电力、热力生产和供应业为重要支撑，高技术制造业和装备制造业持续亮眼表现。 需求侧：在政策发力的支撑下，基建、制造业投资增速稳步提升，房地产投资降幅开始收窄；消费同比增速放缓；出口延续下行趋势；内需仍疲软，进口增长不明显。 人民币对美元汇率持续走低，欧、日、英等经济表现弱于美国对美元走强形成重要支撑。 M2和M1增速差略微收窄，实体经济活跃度转暖。 CPI同比涨幅上涨，PPI同比继续回落，PMI升至扩张区间。 展望四季度，政策发力下的内需改善或有效支撑经济修复。国常会、国务院专题会指出会根据实际需要扩大政策性开发性金融工具规模，6000亿额度或许不是终点，后续还可期待基建更大的发力空间。 风险：疫情反复变化再度超出预期；政策变化或基本面修复不及预期。 3、四季度经济数据预测 数据来源：各大机构预测整理 ①全球经济下行风险增大，各大银行和机构均下调了中国及全球经济预测。 ②1月份IMF预测2022年中国、全球经济增速分别为4.8%、4.4%；4月份IMF预测2022年中国、全球经济增速分别为4.4%、3.6%；7月份IMF预测2022年中国、全球经济增速分别为3.3%、3.2%。