怡亚通,写个作文满足下写作欲
既然大家都认为我是个高位吹票得娱乐性老师,那么我就继续自己得娱乐。不要对号入座,也不要买入,就当一个妄想家得逻辑分析
怡亚通最近很火,据说是养家老师深度挖掘,我一看啥玩意,养家什么时候搞深度投研了?当然自己也就研究了一番,买了一丢丢…当然此文只是自己对企业逻辑得思考,和资料整理,大家看着玩玩就行了。最近交易佛系了,反正自己定位就是要么价值重估,要么困境反转,打野得懒得说
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老李写文,是写作为,目的通俗易懂,记住唯一得乐趣就是读,唯一就是与投资无关
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今天谈谈怡亚通(002183),先不说为什么看好,我们随着文章的深入一条一条的去看,怡亚通昨天开了一个电话会议,会议透露了如下信息,接下来我们一边解读,一边讨论。
黑色字为电话会原文, 红色字为解读和顺着解读往下说的内容(分析)。
1.供应链已经变成基础业务。增量业务19年开始主要在品牌运营,毛利在20%以上。传统业务只在5%左右。基础是收购了380个地级市快消品经销网络。品牌运营第一战就是白酒,毛利最高的。 2019年开展了主营为品牌运营的增量业务,毛利率在20%以上,之前的业务毛利率在5%左右, 意思就是新开展的业务的毛利率是之前业务的四倍 ,怡亚通新开展的业务是卖白酒,既然是做销售,那么销售的渠道就非常重要,酒香也怕巷子深,好东西知道的人少导致销量不高也是赚不到钱的,所以怡亚通收购了380个地级市快消品经销网络解决销售渠道的问题来给我们卖白酒,而且卖白酒也是我们开展增量业务之后第一个做的,看来怡亚通做对了,眼光是正确的,毛利率是最高的。
2.18年年底和钓鱼台合作,当时价格是500-600.19年开始就实现2.8亿,2020是5.6亿,2021是12.5亿。典型的成功案例。由此开始做自有品牌大唐。年产能6000吨。怡亚通未来就是一个品牌运营公司,公司在引导市场改变对公司的认知。 公司18年年底和钓鱼台合作,当时每瓶酒的售价是500-600元,可以看出来售价比较单一(之后公司也陆续上新了很多不同价格带的酒)。不过2019年公司酒类品牌运营业务实现营收2.8亿,2020年5.6亿,2021年12.5亿,这成绩太顶了,营收以每年翻倍的速度增长。收购地级市快消品经销网络解决销售渠道,是怡亚通战术上的成功,品牌运营第一战卖白酒,是怡亚通战略上的成功,可见其眼光之长远。接下来我们谈谈售价单一的优点和缺点,售价单一的优点就是可以集中力量主攻一个价格层次的市场,2、3百的市场我不关心,1、2千的市场我不关心,我只专心做好我5、6百的市场,赚自己的那一份钱,这样做的缺点是承担的风险比较单一,不够分散,如果这么一个市场没做好的话,会比较损伤元气,很容易一蹶不振,这也是投资者比较担心的一个点,文章写到这里也是时候该好好了解下怡亚通了。
我知道你们不爱看这个所以我替你们看-。-,简单来说,怡亚通他爸是世界五百强大公司,怡亚通自己的员工量、业务量都很顶,而且订单遍布全球,还拿了好多奖,放学校里就是妥妥的学霸,放公司里就是霸道总裁。
我们投资者买股票肯定是希望股票涨,股票涨的前提是这家公司得赚钱,哪怕不赚钱也得有赚钱的预期,因为赚钱(或者由预期)才能提升公司的价值,价格随价值波动,价值提升了价格才能提升,价格提升了,我们就赚到钱了,所以了解一家公司的财务情况是很有必要的,接下来我们去看看怡亚通的财务报表。
财务上是ok的,单季度营收按百亿计,净利润按千万、亿计,赚钱的能力无需质疑,所以到这里可以知道怡亚通是一家体量很大的公司,至少不会因为一个新业务的失败让自己难受好几年,而且他之前的业务也能间接的帮助新业务发展。在2021年,怡亚通发布了新的酱酒产品-大唐秘造,基酒供应厂是位于茅台镇酱酒核心产区,产能排名前五,且毗邻"国台酒业",年产能超5000吨(具体是5800吨)的"大唐酒业",而且怡亚通可能也意识到了之前价格过于单一的潜在问题,这次发布了三款酒,价格带在300-1200元之间。至此,公司白酒价格带已经实现从300元到3000元的覆盖(恐怖的价格覆盖能力,无论什么需求的消费者都可以在怡亚通买到让自己满意的酒)。
以下图片来自公司《2021年年度报告》第三节-管理层讨论与分析与京东app中,这是上面所讨论信息的一些相关依据。
3.投Zi (资) 人担心的roe问题,从2%提到了7%。未来3年毛利率要提到25-30%,品牌运营做到100亿。酒 :2019年400吨 2020年是600吨2021年是800吨,今年要做到2000吨(+大唐)。此外还在布局清香型和馥郁香型。外加还在布局啤酒,毛利40-50%。但是重心还是在酱香型,把大唐密造打造成爆款(目前有前期推广费用下毛利50%,后面要提到70%,酒厂毛利率也就70,除了茅台)。 公司开展了新的业务,作为投资人肯定会担心公司的新业务赚不赚钱,以及新业务会不会影响到老业务的盈利,这里公司做了回应,roe(净资产收益率)从2%提升到7%,意思就是新的业务让公司赚到了钱,投资人可以不用担心了。而且公司还说了未来三年毛利率要进一步提升到25-30%,平台运营做到100亿,这两句话说明公司对自己产品的品质以及产品的未来销量信心十足。酒的产量2019年是400吨,2020年是600吨,2021年是800吨,今年(2022年)算上大唐三款新品要把产量做到2000吨,相比于2021年800吨的产量,2022年的产量翻了2.5倍。此外公司还在布局清香型和馥郁香型白酒,以及啤酒(毛利率可到40-50%),但重心仍然在酱香型白酒,而且公司还要把2021年的三款大唐系列新品打造成爆款,但想打造成爆款就意味着需要更多人知道,知道的人多了,销量才会上去,销量上去了,就成为爆款了,所以前期的推广费用是少不了的,但这更像一锤子买卖,比如开公司,需要买厂房买设备,这些是一开始必须要花的钱,不管是多是少都要花,但花了这一次,未来几年十几年就不用再花了,所以在初期这些钱会影响公司整体的利润。电话会议里面也说了有前期推广费用下毛利在50%,之后要提升到70%,而且还强调了白酒厂商的毛利率也是在70%,意思就是虽然我们怡亚通不是一开始就做白酒的公司,但我们做白酒就要做好,毛利率不会输给传统的白酒企业,后面有说到除了茅台,可能茅台说它是酒,它更像一张名片,于中国人是贵州名片,于全球各国人民是中国名片,而且还是贵州省的纳税大户,以上为个人的浅薄理解,这里与怡亚通相关性不强故不展开说了。
4.大唐价格范围是300-1200.疫情只有上海地区受影响,除了上海之外都没有影响。今年会有2万个合伙人做零售大c端,类似华致酒行。去年做的是私域酒,所以大家看不到广告,今年会开始进入公域。 现在上海地区还是无法销售,这里传达了一个预期,一个未来上海市场可以贡献利润的预期,也就是说,在未来,会有一个新的利润点,这个利润点来自未来解封的上海。这里有个名词零售大c端,百度了一下:c端指的是消费者、个人用户Consumer;顾名思义就是面向个人用户提供服务的产品,是直接服务于用户的。b端指的是企业或商家Business;顾名思义就是面向商家、企业级、业务部门提供的服务产品,是间接服务于用户的。意思就是今年要开始大量的投放广告面向个人消费者,让大唐秘造成为家喻户晓的好白酒。
以上是对电话会议的分析,我们从中得到了一些基本信息。
怡亚通这次的转型堪称精准,为什么这么说?转型做自己的品牌,最大的难点就是销售,得让市场认可自己的商品从而打开市场,怡亚通缺制作白酒的好产线,但是供应链完善,上下游渠道资源多,大唐酒业缺一个好的营销渠道,但是产品很强,茅台镇核心产区,产能排名前五不是吹的,所以怡亚通优质的营销渠道+大唐酒业优质的产品=精准转型。
还有一个点,怡亚通之前自己做供应链,有上下游渠道,帮助别的品牌运营,现在自己做品牌运营,自己本身就是做供应链的,等于是直接用自己的业务帮助新开发的业务(大唐酒业就是这样)。
那么接下来有一个可以思考的点,他尝到甜头之后会不会扩展到更多的品牌与品类?比如预制菜、医美、生活中的小家电,答案想必是会的,那么怡亚通就会逐渐的由一家业务单一的供应链公司,慢慢地转化为一家"互联网 (打通上下游,渠道与渠道、品牌与品牌之间互相帮助、链接) "公司。举个例子,我做体育用品的生意,顾客来我的店里买a品牌羽毛球拍,这是我是不是可以推荐顾客购买b品牌的羽毛球、c品牌的运动服、d品牌的羽毛球鞋?顾客一站式购齐,上游的商品汇集到我的店里,从而用效率极高的方式卖出去,实现利润和效率的最大化,这非常像腾讯做的生意,投资很多公司,经营很多不同的业务,成为一家体量非常大的互联网公司。
这是一个很好的价值重估的逻辑,讲到这里已经不能用传统的估值方法去给怡亚通定价了,因为它未来的潜力无穷。
但现在还是着眼当下,先计算下怡亚通酒类的业绩。
怡亚通2018年到2021年四年间的归母净利润总共为9.19亿元,而收购一个大唐酒业就有望为公司增加8亿元的归母净利润,几乎赶上了怡亚通过去四年的成绩,这样的业绩,股价实在是太富有想象力了。
怡亚通历史平均pe为67.04,用pe计算市值为8亿✖67.04=536.32亿,这还只是用大唐酒业算出来的市值,算上之前的钓鱼台以及其他酒,还有其他品牌运营的利润,最后加上供应链的利润,市值远不止536亿,怡亚通今天开盘价8元,对应总市值为207.76亿,股价向上至少还有一倍空间,这个位置是安全的位置。
附上怡亚通目前酒业务布局全景图供参考。
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好了,优秀得故事讲完了,讲讲反向得
第一,这个酒,虽然是A股唯二,你真的卖得出去吗?讲故事谁不会
所以给你预期估值,你有可能不及预期
第二,京东上压根没人买
所以这就是投资者必须承当得未来风险
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讲讲市场,价值重估面临很多东西,最大得风险是预期无法兑现,投资者承当此风险来博未来预期得收益预期利润,所以不要给我带什么责任性得帽子。
第二市场有自己本身得共识,聪明者得共识,赌徒得共识,SX得共识,都是共识。这共识往哪个方向谁都不知道。
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最后我标题讲到腾讯。
腾讯毫无疑问游戏业得王者,我甚至认为腾讯根本不是个互联网公司而是个大型得创投公司,更像伯克希尔。
比如说游戏,腾讯最开始只是做代理运营,后来干脆自己做,再到牛逼品种直接收购股权自己运营。
那么怡亚通未来得战略是可以借鉴得,假如白酒得故事讲好了,能不能搞日化自营?能不能做饮料运营,能不能做预制菜运营?等等
当然这个只是个人YY。
牛逼吹够了,只是满足下写作欲和造梦欲…就此吧
大家就当合理得基本面分析妄想症得无脑作文看吧
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