中国平安2022三季报解读

　　中国平安发布了2022年三季报，前三季度实现营业收入8702。02亿元，同比下降3。8；归母净利润764。63亿元，同比下降6。3。其中，第三季度实现归母净利润161。9亿元，同比下降31。5，主要受资本市场波动影响。2022年前三季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润1，232。88亿元，同比增长3。8；年化营运ROE达19。9。
　　资本市场行情不好，保险公司亏钱很正常，前三季度短期投资波动达到了341亿，别看股票投资亏了341亿这么多，截至2022年9月30日，中国平安的保险资金投资组合规模超4。29万亿元，较年初增长9。6，4。29万亿亏341亿毛毛雨了。而且要知道，沪深300指数较年初下跌28。32，恒生指数较年初下跌36。48，而平安今年的年化净投资收益率还有4。2，年化总投资收益率为2。7。
　　资本市场的波动对于平安来说都是短期的，银行和财险业务也非常稳定，其长期价值还在于其寿险及健康险业务，也是资本市场始终关注的重点，而其中的重中之重就是新业务价值。
　　2022年前三季度，寿险及健康险业务的新业务价值258。48亿元，同比下降26。6。若去年前三季度新业务价值采用去年年底假设及方法重述，2022年前三季度新业务价值同比下降18。9。可见，寿险新业务这块还是非常的弱。
　　新业务价值率25。8，比去年同期下降4。9个百分点，比上半年有所收窄；2021年全年的新业务价值率是27。8，下降2个百分点。同时，队伍产能持续提升，前三季度人均新业务价值同比提升超22，业务品质持续改善，13个月保单继续率同比提升。
　　代理人数量方面，个人寿险销售代理人数量从二季度末的51。91万减少至三季度末的48。82万，又减少了3。09万人，大专及以上学历代理人占比同比上升4个百分点，人员素质这两年在缓慢提升，从平安公布的前三季度人均新业务价值同比确实是有提升的。
　　寿险新业务是保险公司主要的利润来源，如果这块一直在减少，那么公司蓄水池的水就会越来越少，将来释放的利润也会越来越少。对于寿险公司而言，会计利润的核心来源就是剩余边际释放（摊销）。
　　从半年报数据看，平安寿险的剩余边际摊销同比已经呈现了负增长，也就是说以前卖的那些高价值的保单老本吃完了，后面新业务补充的新资金规模已经不足以实现利润释放的正增长了。当然，后续如果寿险在改革叠加经济探底回升的加持下有所回暖，蓄水池的进水量也会加大。
　　很多人都在诟病中国平安在房地产上的投资，甚至认为房企的暴雷会拖垮中国平安，其实大可不必，看看数据吧。
　　从2022年三季度的报表看，中国平安的不动产投资余额为2，065。07亿元，在总投资资产中占比4。8，其中物权1，156。38亿元（采用成本法计量，后续折旧采用年限平均法计提），股权471。42亿元，债权437。27亿元。其所持有的物权投资主要是有持续稳定回报的商办收租型物业，符合保险资金长久期的资产配置原则，以匹配负债。
　　不动产投资就占4。8，而且大头是物权（收租金的商办物业），所以即使房地产这块继续恶化，对平安的影响也还没到伤筋动骨的地步。
　　总之，从2022年三季度报表看，中国平安的寿险及健康险业务还是未见起色，那么股价短期内也不会有太大的变动，再慢慢跟踪吧。从历史上看，保险公司的股价波动是比较大的，比银行大得多，如果资本市场回暖，即使主营业务还在原地踏步，股价也会随着市场上涨。