欣旺达当前主要逻辑如下： 1新能源汽车赛道继续高增长，今年110月新能源汽车销量同比上升1。1倍，明年渗透率30左右，依然可以作为成长赛道投资。 2动力电池企业营业收入高增长，但是利润增速却并不匹配，原因是上游材料价格猛涨，高负债导致高资金成本，吃掉了利润，而未来预期碳酸锂价格会慢慢下跌，规模效应下，可能迎来盈利拐点，利润状况会改善。 一业务分析 1动力电池 公司最开始的主业是做手机电池模组和电芯，2008年开始布局研发汽车动力电池，2018年开始动力电芯投产。 今年上半年，动力电池出货量为3。95GWH，到了第三季度，出货量达到4。84GW，装车量达到第五名，占比为2。5。 动力电池销售收入42亿，今年上半年营业收入总共为212亿，动力电池占营业收入比例为25，而这部分业务在去年都没有进行单独统计，动力电池成为公司增长的第二曲线。 到了第三季度，动力电池营收为78。72亿，同比增长了406，其中第三季度为36。72亿，几乎和一二季度持平，环比高速增长。 从技术方面看，今年底量产的BEV超级快充产品，最大功率480KW，充满可以续航700公里，十分钟充电可以续航400公里。 公司的客户，主要包括东风柳汽，东风，吉利，上汽，上汽大众，上汽通用五菱，广汽等，基本上是传统汽车公司，并与雷诺，日产，易捷特建立了合作关系。 2储能业务 包括家庭储能，电力储能，数据中心等，三季度储能业务营收1。48亿，环比增长82。 公司在义乌建设了动力电池和储能总产能50GW，未来储能业务有希望实现13倍增长。 3传统业务 主要是手机电池，笔记本电池，前三季度实现营收159亿，同比增长10，要知道消费电子今年是低迷期，手机的销量同比是下降很厉害的，能实现10的正增长，已经很不容易了。 其他业务 智能硬件营收37亿，同比增长7，精密结构件营收18亿，同比增长9。 可以看到，公司所有的业务均实现增长，而主要的增长动力来自动力电池，储能电池。 二财务分析 1净利润 从2019年到今年三季度，净利润增速分别为7，6。7，14，2。7，增长速度明显低于营收增速，原因下面分析。 2毛利率 从毛利率看，2020年到三季报，分别是14。8，14。6，13。 毛利率本来就不高，很多医药公司的净利率都超过30，可见动力电池企业赚钱确实困难，横向对比，亿纬锂能毛利率也连续三年下降，分别为29，21，15。8；宁德时代同期分别为27。7，26，18。9，也是连续下降，但到三季度，毛利率最低的还是欣旺达。 这说明，动力电池行业竞争激烈，赚钱辛苦，欣旺达竞争力不算强。 3其他财务指标 应收账款增速为46，和营收收入增速43基本匹配 应收账款规模为125亿，占营收的比例为35，比例确实比较高了，这也是行业竞争状况决定的，下游的车厂比较强势，无偿占用了动力电池企业的资金。 应付账款规模135。8亿，高于应收账款，等于是公司把这一部分占用的资金又转移给了上游的材料供应商，还多了十几亿，说明公司还是有转移资金占用风险的能力。 资产负债率 达到77，非常高了，风险比较大，主要是这是一个重资产行业，新建产能需要投入大量的资金。 资产结构 货币资金144。9亿，同比增长167，主要资金来自股东增加了资本投入。 短期负债72亿，同比增长10，长期借款47亿，同比增长111。 公司需要大量资金，解决的办法一是股东增资，另一方面大幅度提高了长期借款，因为长期借款利率低，而短期借款增长并不多，因为短期利率很高。 资金成本 三季度利息费用支出为4。89亿，同比增长23，还在可控范围，但利息支出占到了净利润的71，几乎为银行等金融机构打工了。 这充分说明，这种重资产投入，竞争激烈的动力电池行业，长期看确实并不是好的投资对象。 资产减值额度达到3。26亿，主要是存货减值造成的，这个金额也非常大，相当于净利润的一半了。 信用减值1265万，主要是应收账款过期收不回产生这个项目，这个数字很低，目前还没有坏账风险。 三业绩和估值 1盈利改善空间 今年劵商预估净利润11亿，明年预计23亿，同比翻倍增长。 从当前情况看，公司的业绩增长没有问题，主要问题是增收不增利，而利润吞噬主要有几个原因，一个是上游原材料价格太高，二是公司的负债率太高，资金成本太高了，三是存货减值，吞噬了利润。 从负债率看，近十年公司的负债率一直在70左右，短期内要降下来可能性不大，从2017年到去年，利息支出分别是1亿，2。1亿，2。97亿，4。1亿，5亿，所以未来2年支出4到5亿左右的利息是大概率事件的。 资产减值，2017亿为1亿，今年三季度为3。26亿，这部分有改善空间，只要交货及时，存货减值可以降低。 估值 目前公司市值469亿，按照明年23亿净利润预测，动态市盈率18倍，横向对比，明年亿纬锂能市盈率27倍，宁德时代22倍，还是有估值优势。 新能源汽车行业明年的增长依然可达30，优质企业可以给到3040倍估值，一般的给2030倍，欣旺达可以给出25倍左右，明年每股收益1。3元，股价在32元左右，目前股价25元。 股价表现 2021年11月，股价达到54元高点，之后一路回调，最低跌到4月份的18元，跌幅66，目前25元，处于反弹中。 总结： 1买入逻辑是市场进入底部，新能源汽车板块作为成长赛道，有希望在这一轮反弹有较好的表现。 2欣旺达的动力电池业务进入高速增长期，业绩弹性大，股价跌幅足够，资本市场对其有比较好的预期支撑 3动力电池行业本身并不是一个优质赛道，主要是重资产投入，导致需要大量的资金，公司高负债经营，需要支付大量的资金成本，吞噬了利润，另一方面，产业竞争激烈，议价能力不高，导致应收账款高，占有了大量现金流，加剧了资金紧张局面，同时存货减值也吞噬了大量的利润。 但未来，随着上游原材料价格下降，动力电池放量出货，规模效应可以让利润回升。 这种类型的投资，依然属于阶段性的赛道投资，在股价大幅度回撤，业绩高增长的背景下，股市反弹阶段会有比较好的弹性。
雍正有多刻薄寡恩？这个打败仗的铁帽子王家族，被罚得办不起葬礼引言清朝入关后（不计算清军入关前的历史），一共有10个皇帝登基，统治历史长达267年，而在这十个皇帝当中，康熙和乾隆皇帝最为出名，毕竟大名鼎鼎的康乾盛世就发生在他们的统治时期。但有清宫老照片，漱芳斋不可能是小燕子居住的？包衣选秀是这样的？一张照片，一段历史。在古代，皇宫是至高无上权力的所在地，寻常百姓是无法知其貌的，所以这也给她蒙上了一层神秘的面纱。但清朝末年，照相机随着动乱进入中国，进入皇宫，留下了不少珍贵影像。不同朝代如何用香，今天给您介绍魏晋时期，快来涨知识吧1魏晋时期香文化是如何发展的魏晋南北朝时期是香文化发展的一个重要阶段，熏香在上层社会更为普遍，并出现在许多文人的生活中，道教与佛教的兴盛，促进了香的使用和香药性能的研究及制香方法的马云终于现身了！已在东京定居半年，兴趣爱好大变作为国内最大电商阿里巴巴的开创者，马云身上的关注度从来没有小过。他本人也很喜欢这样的生活，全世界演讲在电影里客串在阿里晚会上唱歌跳舞等等。但是自从2019年宣布退休之后，马云逐渐淡来自陶瑞德的神秘人来自陶瑞德的男人，也被称为无国界之人。这个都市传说讲述了一个男人从一个闻所未闻的国家陶瑞德来到日本机场。一些人将这个故事解释为时间旅行的证据，而另一些人则提到了一个平行宇宙。许多人查理大帝与法兰克王国的分裂公元768年，加洛林王朝第一位国王矮子丕平去世，按传统国土被分给查理和卡洛曼继承，三年后，771年卡洛曼去世，查理得以继承法拉克王国的全部领土，一个统一的王国为他的开疆拓土提供了必也许戚夫人失败是因为她的愚蠢，而不是吕后的狠心刘邦开创汉朝后娶了好多房姬妾，戚夫人最受宠爱，作者查了一下她的身世根据百家姓考略记载汉有戚鳃，高祖戚夫人父，封临辕侯。戚夫人的父亲戚鳃曾在秦朝为官做将领，后来被封候。戚夫人也算是出西南的一座小城，凭什么可以改变世界的格局要问13世纪中叶，谁是地表最强男人？那答案肯定是蒙古一哥蒙哥了。然而就是这个权势滔天，脚跨欧亚大陆，随便跺跺脚，地球也要颤一颤的草原巴图尔，却有着自己得不到的男人。这个男人的名字叫德克萨斯独立之父斯蒂芬F奥斯汀的传记斯蒂芬F奥斯汀（StephenF。Austin，1793年11月3日1836年12月27日）是一名律师定居者和行政官，他在德克萨斯州脱离墨西哥的过程中发挥了关键作用。他代表墨西哥政天眷和议金熙宗天眷元年六月（1138年），金以乌棱思谋等使宋。南宋抗战派反对议和，殿中侍御史张戒说和议不可成等。但是，宋高宗及秦桧等人坚持与金议和，派王伦使于金。金此时己决定将河南陕西地还历史的智慧8汉献帝建安二十四年（219年），关羽率军攻樊城，征南将军曹仁派左将军于禁立义将军庞德驻守樊城北。正值八月，天降大雨，汉水泛滥，平地水深数丈，于禁等七路人马皆被水淹。于禁和将士们登至