万店模式下的食品行业品牌

　　暑假的尾巴，去柯桥古镇景区玩了一圈。
　　饭没在景区里的几家网红店吃，途中路边摊随便吃了一点。
　　出门抬头，一眼扫到了蜜雪冰城的店招，3块的摩天脆脆冰激凌，4块的柠檬水，我去买了一圈，从3块的冰激凌到4块的柠檬水，然后6/7/8/9块的各类果茶各买了一杯。
　　口味尚可。
　　但是人很多，要排单，我虽然扫了二维码自助操作，还等了十分钟。
　　显然，生意不错。
　　所以，一边逛景区，一边开始扫蜜雪冰城的各种资料。
　　才发现这个品牌已经是庞然大物了。
　　中国目前数量最多的四家餐饮品牌，万店品牌——绝味鸭脖、华莱士、正新鸡排和蜜雪冰城。
　　万店规模，其产业链整合能力必然不同一般，蜜雪冰城能够提供3元的冰激凌和4元的柠檬水，显然其供应链整合能力异常强大，而柠檬水价格稳定在 4 元/杯，不仅能在现制茶饮竞争中取得较大优势，还能直接抢夺瓶装饮料市场份额。
　　可惜的是，这家公司现在还没上市。
　　退而求次，这四家万店品牌，就绝味鸭脖是上市公司（华莱士是三板）。
　　绝味鸭脖在上游原材料端进行了多维度的投资，内蒙古的活鸭养殖场、四川的酱料厂等，生产研发端拥有超 20 个大型食品加工生产基地，仓储运输端利用大数据对仓储配送全环节进行管控，同时配备约2000 台专业冷链物流车来完成＂原材料-仓库＂和＂成品-门店＂的冷链运输。
　　绝味鸭脖2022Q2实现收入16.48亿元，同比增长0.61%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降96.42%；实现扣非后归母净利润0.68亿元，同比下降72.21%。
　　门店逆势快速扩张，多因素致门店承压。2022H1公司实现鲜货收入28.07亿元，同比下降0.80%；其中Q2鲜货收入为14.09亿元，同比下降4.09%。
　　公司上半年保持了逆势快速扩张门店的策略，门店净增加1207家至14921家，2022H1平均门店数同比增长12.14%。同时自2021H2以来公司调整开店方向，瞄准受疫情影响较小的社区、街铺及下沉市场，今年上半年新开门店生存质量高。
　　上半年公司平均门店鲜货收入为19.61万元，同比下降11.54%，由于疫情影响预计Q2下降幅度超过Q1，大幅承压主要系：
　　第一， 疫情期间部分门店处于歇业状态；
　　第二， 疫情影响开业门店的门店销售收入；
　　第三， 今年新开门店多位于社区、街铺及下沉市场，单店销售体量相比原有存量门店偏小。关注公司门店的生存质量，而不是简单的平均门店销售收入，尽管社区、街铺及下沉市场的门店拉低了整体平均单店收入，但在疫情反复的情况下受冲击较小，保证了公司及加盟商的利益，更好的落实了逆势扩张提升市占率的目标。随着6月以来疫情环比改善，预计公司门店收入也呈逐步向好的趋势。
　　不过，由于公司营收扩张缓慢，利润下降过快，料短期内股价仍将疲软为主，要等到营收有较快扩张，利润上升时，再行考虑。
　　2022/9/5 盘前展望
　　反弹一触即发
　　上周沪指走势符合预期，低开高走后再度震荡走低、赛道持续回落，上证指数收于3186点、周下跌1.5%，创业板指周下跌4.1%、上证50指数下跌1.5%；高低切换，市场价值防御特征明显。新能源、半导体、军工为代表的＂新半军＂景气赛道股分化，电力设备、汽车板块领跌，电子芯片分化、军工股小幅反弹；房地产、家电和传媒等相对抗跌或有正向表现。
　　从市场逻辑看，有新因素出现：
　　大国博弈、地缘政治冲突延续，高端GPU芯片的卡脖子、贸易加征关税的延续，国内疫情反复、经济预期疲弱，人民币贬值，存量博弈依然主导A股市场。巴菲特减持比亚迪带崩赛道股。
　　目前市场情绪低迷，开始接近冰点，两市成交额萎缩至8000亿下方、融资盘买入额占两市成交额比重降至6%以下；场内投资者的这些情绪指标显示市场处于低迷状态，＂地量地价＂、虽然短期不排除仍有回探的可能但是也存在2-3日内孕育着超跌反弹的动能。
　　流动性宽松、存量博弈的逻辑没有改变。LPR下调、货币基金收益率降至2%下方；隔夜美股虽然冲高回落并收跌，但是美国失业率从3.5%上升至3.7%、9月加息75BP的概率虽然仍在50%上方但是概率略有下降。
　　国内经济疲弱但是上市公司业绩要略好于预期，全部A股和非金融类2季度单季净利润增速分别为1.9%和0%、而1季度则分别为3.5%和8%，2季度并未出现负增长、好于预期；且创业板指和上证50指数的成分股业绩增速甚至有所增长。
　　近期市场调整，沪指持续运行在3190-3290区间，且一直在下轨运行，说明下轨支撑有被击破风险。
　　从量化的角度看、尽管市场比较艰难但是控制仓位、滚动操作、审慎防御下也不必过分悲观；当然这种超跌反弹空间也不会太大，周策略预期高度在3230-3250之间，市场显著的拐点大概率还是出现在4季度重要会议前后、目前时间上尚有欠缺。
　　经济低位弱复苏和超额流动性供给的作用下，存量博弈的逻辑依然存在，全部上市公司业绩虽然下降但保持着一定的韧性、情绪指标也有底部反弹的技术要求，审慎乐观的看未来2-3日能出现一次脉冲性的超跌反弹机会。
　　如果后续出现超跌反弹，则彼时伏击方向则可以考虑军工、自主可控、家电、医疗、酒店等板块。即应对策略上维持前期思路：仓位高的话，可以等待缩量、单针探底等形态得到验证后再出手；仓轻者，则渐进试盘布局,大国博弈逻辑的偏科技、卡脖子主线和疫情终将过去的预期下的消费修复。
　　2022年9月5日星期一， 盘前展望：
　　沪指有望迎来反弹。
　　但高度不高，预期在3230-3250之间。
　　具体周一早盘若下探，不破3180一带支撑且开始有力度的反弹，则说明进场时机成熟。
　　但预期反弹仅会持续2-3天，快进快出为宜。
　　反弹确定性较高，可重仓。