将浮盈变为实盈11月债基分红总额环比增逾100

　　证券时报记者王小芊
　　11月，基金分红迎来高峰，共分红416次，分红总额达到211。59亿元，环比增幅超100。其中，分红的债券型基金高达300只，占比超七成；易方达裕祥回报派现手笔最大，分红总额为6。84亿元。
　　分红基金超七成为债基
　　Wind数据统计显示，在刚刚过去的11月，基金共分红了416次，涉及基金404只。在此之前的10月，基金共分红394次，涉及394只基金。值得注意的是，基金的分红总额从104。36亿元升至211。59亿元，环比升幅为102。75。
　　在11月参与分红的404只基金中，债券型基金就有300只，占比74。26，而股票型基金有20只，占比4。95。就基金整体的分红力度而言，易方达裕祥回报派现手笔最大，分红总额为6。84亿元；广发集源A、长城悦享增利A、招商核心竞争力A、汇添富双利A分别分红6。71亿元、4。53亿元、4。35亿元、4。19亿元，分红总额均排名居前。
　　易方达裕祥回报是一只债券型基金，由林虎和王晓晨管理，目前的规模高达350。97亿元。这只基金的债券仓位高达83，股票仓位为17，前十大重仓股包含了星宇股份、通威股份、南山铝业、中国神华、五粮液、汇川技术、福耀玻璃、青岛啤酒、伊利股份、兴业银行。
　　该基金在季报中复盘了三季度的情况。7月至8月中旬，债券市场的资金价格低位运行，债券收益率快速下行。8月中旬以来，随着国内经济逐步修复，人民币贬值压力加大，货币政策空间受到一定程度制约，债市进入震荡格局，收益率小幅上行。利率债方面，三季度10年期国债和国开债收益率分别下行6BP、12BP；信用债方面，3年AAA中短期票据收益率8月以来底部震荡，9月下旬跟随利率债上行，但整体表现优于利率债。截至三季度末，各等级信用利差、等级利差仍位于历史较低水平。
　　林虎和王晓晨表示，报告期内，这只基金维持了中性杠杆水平。债券方面，组合主要持仓高等级信用债以获取票息收益，久期维持中性水平；股票方面，仓位变化不大，该基金减持了部分新能源和汽车相关标的，增持了煤炭、交运、消费等相关标的，个股集中度有所降低。转债方面，估值水平并不低，基金在转债部分保持了较低的仓位，坚持稳健投资的原则。
　　将浮盈变为实盈
　　债基缘何在11月频频分红？
　　上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千认为，不同于偏股型基金分红行为被赋予止盈减仓等含义，持有人结构以机构投资者为主的债券型基金，对其分红行为的解读多集中于会计意义上，即基金分红可以将红利从企业利润表的公允价值变动损益科目调至投资收益科目，实现由浮盈向实盈的转变，且能在规避赎回费的前提下带来实打实的现金流入，提高资金利用的灵活度。
　　刘亦千及其团队统计发现，纯债型基金的分红对于基金投资及业绩同样存在正向影响。纯债基金年均分红比例与基金年化收益呈正相关关系。即便撇开分红比例，在积极分红的行为下，纯债基金的平均收益水平也得到了提升，同时风险指标并未恶化。即便是对分红有约束性条款的纯债基金，也同样表现出优于同类的风险收益特征。
　　一位业内人士则认为，今年以来，在流动性充裕、理财规模快速扩张等因素的影响下，信用利差一度压缩至历史极值，不少基金产品都累积了比较丰厚的收益。因此，截至10月底，债券市场整体还是走出了小牛市。不过，进入11月，随着资金成本抬升、防疫政策优化、地产政策落地等因素影响，债市调整的压力也逐步显现。另外，就历史经验来说，年底的波动对产品净值也有一定影响，选择在11月分红，比较符合落袋为安的运作管理思路。
　　沪上一家公募的产品部人士总结称，基于持有人利益的考虑，债市分红一般有四种原因：一是债券市场走强时，分红可以帮助投资者落袋为安；二是基金分红可以主动降低债券基金规模；三是在债市大幅调整时，分红也是希望可以优化投资者体验，提升持基的信心；四是由于债券型基金持有人多以机构投资者为主，基金产品分红可以享受税收优惠。
　　对于债市的后续发展，中信保诚基金固收研究总监陈岚认为，目前债券短期超跌反弹，权益处于较低区域。美联储加息预期缓解，有利于缓解全球资本虹吸效应。从股债性价比来看，当前股票资产相对债券配置价值更好，但地产销量仍在底部区域，大类资产波动性加强，切换时间仍然存在不确定性。
　　浙商基金朱靖宇认为，展望未来，虽然11月调整幅度不小，但投资者也不必对债市过度悲观，因为目前仍处于弱现实强预期的状况。一方面，经济低位反弹很难一蹴而就，短期内容易出现反复；另一方面，一致的市场预期往往意味着高拥挤度和低赔率，如果不能及时获得数据验证，很可能被情绪推向另一个极端。