中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,杨雨钦近期对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《Q3保持稳健增长,多品牌矩阵搭建完善》,本报告对贝泰妮给出买入评级,当前股价为154.53元。 贝泰妮(300957) 公司于10月25日公布2022年三季报,2022年Q1-Q3实现营收28.95亿元,同增37.05%,归母净利润5.17亿元,同增45.62%,延续增长态势。在Q3行业淡季依旧维持稳健增长,维持买入评级。 支撑评级的要点 强产品力及全渠道布局凸显高成长性。公司Q3单季实现营收8.46亿元,同比增加20.65%,归母净利润同增35.49%至1.22亿元,扣非后净利润0.96亿元,差异主要是公司委托理财、交易性金融资产和政府补贴有所增长。在平台端流量承压及疫情略有反弹的背景下,公司依靠自身强品牌力和强功效性实现稳步增长,与营收增速保持同步。从渠道端来看,公司积极加大线上全渠道布局,在着力于天猫、京东等传统电商平台外,对抖音、快手等新平台加大营销推广。从品牌端来看,公司主品牌薇诺娜推出舒敏保湿修护精华液等新品,进一步拓展产品矩阵。薇诺娜BABY持续放量,紧抓母婴赛道快速增长。同时7月公司推出高端新品牌AOXMED,通过"专研"系列的功效性护肤产品和"萃研"系列的功效性饮品布局,构建健康美丽业务生态。 盈利能力稳中向好,旺季备货致库存增加。公司Q3毛利率为76.51%,与去年同期持平,净利率同比提升1.43pct至14.36%,表现出强盈利韧性。公司费用端控费效果良好,其中为保持强产品力,研发端持续投入,研发费率同比上涨1.81pct至5.31%。从营运能力看,期末存货周转天数同比增加35天至245天,主要系公司为Q4销售旺季及双十一大促备货。 应用边界拓展+子品牌发力+全渠道覆盖共驱公司未来增长。公司深耕敏感肌人群,应用边界不断拓展,精华、防晒等品类快速扩量;薇诺娜BABY精准产品布局,有望实现快速成长。新品牌AOXMED定位高端强抗衰功效,进一步完善品牌矩阵。同时公司积极实现全渠道覆盖,助推品牌高效拓展。公司积极准备双十一,据点淘APP显示,10.24薇诺娜在超头直播间共上架8款SKU,预定总数超181万套,彰显公司在敏感肌功效型护肤品领域的高竞争力,期待公司Q4销售旺季持续维持稳健增长。 估值 当前股本下,预计2022至2024年每股收益分别为2.81/3.67/4.68元,同增37.4%/30.6%/27.7%;市盈率分别为59/45/35倍,维持买入评级。评级面临的主要风险 新品拓展不及预期、私域流量转化受阻、线下渠道合作受阻。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券胡琼方研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.95亿,根据现价换算的预测PE为58.21。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有46家机构给出评级,买入评级40家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为214.98。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,贝泰妮(300957)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标5星,好价格指标2星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。