光伏电站，想说爱你不容易

　　在深圳深南大道竹子林西段，有一座深圳国际园林花卉博览园。这个园子在2004年举办了一场以天人共荣为理念的博览会，而最能体现这个理念的特色设施之一，当属园区内的太阳能发电系统。
　　这套太阳能发电系统，是由英国BP集团和我国公司共同建设，发电总装机容量为100千瓦。这个容量放在今天来看，不值一提，但在当时却是我国、以及亚洲总装机容量第一的并网光伏发电系统。而且在全球也是排在前列。
　　而今，我国光伏电站建设已经不再需要海外公司力量，从材料到安装全面自主，而且各个环节全球主导；而光伏电站的并网装机量也达到了3亿千瓦，连续7年稳居全球第一，占全球规模的26。实现了从一个电站的第一，到光伏产业的全面第一。
　　科技发展，就是如此。许多如今看起来不以为意的坎坷、挫折、挣扎、煎熬、进步，才促成了如今的惊叹不已。
　　这在我国光伏电站领域，也体现得尽致淋漓。过去十几年，我国光伏电站从萌芽、到追捧、到唾弃、再到复苏、而今走到世界第一、却依然面临着些许迷茫。光伏电站，想说爱你不容易。而探索之路，也依然未尽。
　　01hr金太阳的升与落
　　光伏产业，是被全球各国用政策一口接一口地喂大的。1990s年代，德国便出台了可再生能源的相关法律，随后多次升级，更是有十万屋顶计划用补贴和带量采购，来推动光伏、风电行业发展。于是，中国光伏产业也顺势发展。
　　最初是多晶硅原材料、电站建设两头在外，随着多晶硅料价格上涨，中国企业家们蜂拥而至，上百家多晶硅厂拔地而起，2009年时居然已经是产能过剩领域。
　　然而，不幸的是，2007年的美国次贷危机陡然爆发，并不断扩散，最终也导致欧洲经济受挫，光伏补贴大幅减少、继而导致多晶硅价格大跳水、组件企业库存积压。
　　为了挽救我国光伏产业，政策大手呵护而至，而发力点，则在于光伏电站，从需求入手。
　　光伏电站的商业模式比较简单，买设备、盖电站、发电赚钱、日常维护。评价的标准主要就是计算收益率IRR，而收益率的两大决定因素是成本、收入。
　　在光伏产业发展前期，由于光伏发电成本较高，所以收益，主要体现在补贴之上。而补贴也是政策的发力点。
　　2009年3月，财政部联合住房城乡建设部发布了简称为太阳能屋顶的方案，进行发电量定额补贴；7月21日，财政部、科技部、国家能源局又发布了金太阳工程的通知，继续加大电站补贴力度。
　　金太阳工程公布的第二天，正巧是长江流域罕见的日全食，持续六分钟，覆盖人口范围也非常广，也被称之为大日食。但光伏产业是不在意这六分钟的，更有文章称无惧大日食、迎接金太阳，热情可见一斑。
　　事后来看，2009年、2010年、2011年，金太阳工程陆续扶持了300兆瓦、200兆瓦、700兆瓦容量，发放100多亿元的补贴，给光伏产业送来了暖流，也给西藏农牧民送来了电。
　　但实施的过程，却也是摸索中踉跄前行。
　　金太阳工程仅实施了不到一年后，《南方周末》一篇名为《扭曲的金太阳工程》的报道，震撼行业。文章提到，有公司以次充好、有公司赔本赚吆喝，对中小企业而言，金太阳，是及时雨还是饮鸩止渴仍未可知。有一些电站，建完了用不了。甚至有人抱怨，做电站的没赚钱，但有人赚了钱。
　　金太阳工程，这个在当时被称为光伏产业史上最强扶持的政策，遭到质疑也属正常。项目需要审批，而有审批就难免会有寻租；再比如相关的验收标准和机制、后期监管措施也都不算完善。
　　2013年，金太阳正式落下西山。但毫无疑问，光伏电站，需要摸着金太阳这个石头，继续过河。
　　02hr补贴的蜜糖与砒霜
　　在金太阳暖热国内光伏产业的同时，美国光伏产业却遭遇着寒冬。
　　彼时，我国多晶硅企业依靠低电价、组件依靠人工成本低等优势，不断扩大海外市场。2011年9月1日，曾被美国寄予厚望的硅谷太阳能新星Solyndra宣布申请破产保护，1100名员工被解雇。不久前的8月15日和19日，另外两家太阳能电池板生产商EvergreenSolar和SpectraWatt相继申请破产保护。
　　三家光伏企业接连倒闭，惊动了美国政商两界。而在三家企业在破产声明中，也都把公司倒闭归咎于全球需求的下降以及竞争过于激烈，尤其指出了来自中国同行的竞争。于是，美国针对中国光伏产品发起了双反调查，不到一年，欧洲也针对中国光伏产品发动了双反调查。
　　全球两大光伏需求市场的红灯，让中国光伏产业再次撞墙，2011年统计的光伏企业数为262家，2012年已经降至112家。危急关头，政策再次力挽狂澜，鼓励电站建设、让国内需求撑起一片天。
　　2013年起，各大利好释放：光伏装机量从2012年十二五规划的25GW提升到35GW，提出光伏项目融资方案、明确电站备案和管理办法，更重要的是，补贴方式的变化：从审批电价、特许招标电价等模式，改为了固定上网电价，明确集中式、分布式等电站的补贴标准。
　　这个补贴方式的提升，恰恰是建立在金太阳工程的经验之上。而补贴的明确，让光伏电站的可行性得到了提升。一批民营企业闻风而动。
　　以光伏电站施工为主的振发集团，通过一系列收购，在2013年时拥有国内近40的电站份额；中利集团2012年时开发电站规模700MW左右，2014年时就达到了2GW，增加了近两倍。成立于2013年的协鑫新能源，电站规模不断攀升，2017年时近6GW的规模，成为全球前列。
　　除了补贴诱惑之外，政策也在加速行业优化。2015年，领跑者计划启动，从单纯的撒胡椒面式补贴，转向优胜劣汰式补贴。由于领跑者的要求，组件厂商必须不断提升转换效率，以获得补贴。领跑者计划，从电站端，让产业从量走向了质量。
　　在2017年之前，由于国家补贴标准较为稳定，从2013年到2016年也仅下降10左右，但同等效能下，组件成本的下降速度是在加快的。光伏技术革命不断推进，金刚线切割、PERC电池等等涌现。收益成本的下降速度差，形成了电站企业的收益。
　　数据来源：兴业证券数据来源：兴业证券
　　2015年，我国光伏总装机量为15GW，全球占比28；2017年就达到了53GW，全球占比52。当年新增装机量，是2016年的1。5倍，是2015年的3。5倍，是2014年的5倍。
　　这期间并非一帆风顺，西部地区采光好、但用电少，弃光现象较多，需要依赖特高压进行输送。与此同时，在华北、华东地区，分布式光伏快速发展。
　　光伏电站的飞速发展，也导致补贴金额规模增大。但补贴的重要来源，可再生能源基金的征收，并不如预期顺利，于是，光伏补贴缺口越来越大。在2018年时可再生能源补贴缺口高达1200亿元，光伏占比40左右。光伏补贴的发放周期也从2年不断延长。
　　面对巨大的缺口压力，光伏电站补贴也逐步降低。2017年、2018年，两年共计下降了0。3元度电，下降的频率、幅度都在加大。
　　迟到的补贴，也从蜜糖变为砒霜。振发集团因为前期项目垫资较多，公司现金流紧张，旗下的电站也因为限电导致收入下降。协鑫新能源的应收补贴也高达67亿元。骑虎难下成为舆论高频词。
　　幸运的是，一方面补贴正逐步推进发放工作，相关部门也提出了一次性解决的目标；另一方面，碳中和战略之下，国企加大了入局力度，三峡集团、国电等等纷纷收购民营企业电站，一个得了绿电，一个得了现金流。
　　而更为重要的是，2018年531新政出台后，光伏产业先是经历了巨大的压力，继而加大了技术进步，组件成本又下降了40。终于，摆脱了政策补贴的平价上网时代，在2020年降临。
　　03hr电站的三大矛盾
　　平价之后，光伏电站似乎可以和火电来抢市场，运营电站似乎再次变成香饽饽，就像长江电力等水电站一样，靠天躺赚。但事实却并非如此，摆在光伏电站面前，依然有供需、并网、技术等三大矛盾。
　　供需矛盾：在平价之前，光伏电站的运营方、或者投资光伏电站股票的投资者，主要都是靠政策规划来明确预期。指标有多少、能做多少。但平价之后，供需开始发挥效果。
　　比如2018年531新政之后，组件价格大幅下降，原以为光伏电站会大赚一笔，但没想到，也正是由于对前景预期的明朗，光伏产品的需求大幅增加。
　　组件抢购电池片、电池片抢购硅片、硅片抢购硅料。而由于硅料环节扩产周期久、扩产难度是产业链最大的，因此导致，硅料供不应求，组件价格反而不断上涨。光伏电站的IRR不断下降，从10到8再到6。不少项目只能搁浅停滞。
　　国内电站虽然进展缓慢了，但海外需求却依然旺盛。过去一年，产业原期待一季度就能降价的硅料，硬是到了年末，还未松动。业内总说，组件价格下降了，电站需求就会增加；但是，当组件价格真的下降到1。4元W时，需求又会快速增加。
　　生产端的周期、比生产端扩张更快的需求，成为电站需要平衡的因素。囤货、还是囤项目，一念之差，也许就是收益率一个百分点的波动。
　　并网矛盾：两根金条摆在面前，有什么不一样，应该是发现不了的；但光伏发电、火力发电，两种电摆在电网面前，那还是不一样的。光伏靠天吃饭，天然的不稳定性，让并网成为一个烦恼。
　　一些地区还发文对分布式光伏并网提出了一些要求。甚至部分地区，原本是阳光银行的屋顶分布式光伏项目，反而还成为农户的负担。这其中有运营不规范的原因，也有对日照条件、并网电量估测不准确的原因。
　　不过从目前来看，国企、央企进场分布式光伏的力度正在加强。央国企可以提升并网的谈判力，也可以加大分布式光伏规模，同时，资金优势也可以发挥长周期的效果。而实施则可以交给民企进行，就像正泰，正在转型轻资产运营模式。
　　另一个解决矛盾的方式，则是储能。但储能的成本，谁来负担，依然是矛盾点。相对而言，并网的意愿，可以加大；但并网的技术保障，才是最根本的驱动力。
　　技术矛盾：技术进步，产业都欢迎，但不是每个项目都欢迎。对于光伏电站运营而言，如果电力完全市场化（价格、区域等），那么谁的电力成本时刻最低，谁才会更有竞争力。
　　而当下，光伏产品的技术，仍在快速变革，硅片更薄、更大；Topcon、HJT、IBC等电池技术迭代；叠片等组件工艺不断冒出；这些变化都会形成一个结果：越新的产品越划算。但光伏电站的组件，相对都是一个1520年的长周期使用，因此，项目之间必然会存在代差。
　　这对于电站运营而言，也是要平衡的要素。也难怪巴菲特会在技术进步趋缓时，投资科技公司。毕竟，对于科技公司而言，每次技术进步都是一次不确定性考验。而为了对抗技术进步带来的不确定性，也许，独占日照资源，是一个方式。毕竟，太阳是稳定的，光照物理资源也是稀缺的。
　　而另一个方式，就是一体化，打不过就加入，自己掌握技术进步。但这也是一条充满坎坷的路。
　　从电站向上扩展，困难重重，不然就不会有硅片、硅料这些龙头公司几千亿的市值。而从上游向电站扩展，也不落好。
　　就像光伏逆变器的龙头阳光电源，在2021年的时候突然业绩下滑，原因主要就是，越南光伏电站项目没有及时并网，导致执行了更低的新电价；以及，缅甸项目因为当地政变而取消。
　　平价时代的光伏电站运营，依然不是想象中那么乐观。但作为国内光伏产业的土壤，光伏电站也只有赚钱、持续赚钱，才能开启产业的正循环。
　　而更广阔的视野来看，光伏电站何必只有一种形态，就像互联网一样，光伏，才是开启未来的钥匙。
　　本文由远川科技评论和矩阵（海南）私募基金管理有限公司联合发布。矩阵基金，专注中国优势行业中的头部企业。