多重利好刺激，A股或迎重要转折点？第二届ampampquot

　　10月，市场大幅调整，各大指数相继创下阶段性新低。就行业来看，白酒、电力、煤炭以及银行等蓝筹股补跌，加剧了指数的下跌幅度，港股市场更是惨烈。
　　10月的市场，对私募机构无疑是艰难的考验，无论是渠道、投资者还是业绩，都让不少基金经理压力巨大。但回头看，各大指数的估值处于历史低位，不少股票跌出了长期投资价值。进入11月，股市迎来强势反弹，成交连续破万亿。
　　随着优化疫情防控工作二十条措施的出台，疫情的边际影响将逐步改善。同时，欧美通胀数据低于预期，加息放缓也迎来关键点。此外，支持地产平稳健康发展等一系列政策也相继出台。面对后市，不少私募认为A股已经迎来重要的转折点，中长期股市表现不会更差，短期则关注结构性机会。
　　私募排排网数据显示，65的私募认为A股已经迎来重要转折点，市场担忧的主要关键因素，已经迎来实质性好转。投资信心方面，68的私募认为市场主要阴霾已经消散，态度已经明显乐观。
　　由长江证券携手长江期货、兴业银行、证券时报、同花顺、美市科技联合举办的第二届金长江实盘交易大赛，10月私募业绩排名出炉，各策略组表现亮眼。
　　大赛10月排名名单出炉，各大策略组表现亮眼
　　根据投资策略的不同，本次大赛将参赛产品划分为六组进行比拼较量，赛事组委会将每月按照产品的表现计算得分进行排名，并发布排名名单。
　　具体来看，10月主观股票策略组、量化股票策略组、主观CTA策略组、量化CTA策略组、量化对冲策略组、混合策略组的第一名分别由三和创赢、渡苇基金、中融鼎（深圳）投资、奕睿基金、恒泰融安、中融鼎（深圳）投资获得。
　　长江证券第二届金长江私募实盘大赛10月名单排名如下
　　长江证券与联合主办方、协办方同心聚力，致力于为私募管理人搭建充分展示综合能力的竞技平台。
　　长江证券坚持以服务实体经济发展、服务客户财富增长为出发点，全面升级服务模式，围绕零售、机构、企业三类客户，聚焦三纵一横四大战役，推动业务突破与创新，持续为广大私募管理人提供一站式综合金融服务，实现与客户共同成长。
　　长江证券自私募大赛开赛以来，整合公司销售、自营直投、FOF基金等资金方，联合组织优质参赛私募管理人线上、线下金长江资金专场对接会40场，完善私募资金服务体系，为管理人提供多种资金服务。
　　疫情、通胀等边际改善，估值和经济低点有望相继显现
　　中融鼎投资董事长兼首席投资官邱迪认为，宏观层面来看，随着后疫情时代的来临，我们认为经济上的环比好转定会来临，因此，金融属性的资产或将平稳向好，股票、商品等板块整体看好。但其中仍存不确定性，对于商品来说，接下来几个月仍有季节性的考验，环比将会进入加速累库阶段，加上今年过年早，产业链持货意愿比较低，所以即使宏观情绪可能见底，但商品向好还存在一些不确定性，特别是高库存、高供应的品种和需求转弱速度比较快，反差比较明显的品种，如地产相关类、化工类产品，我们觉得有趋势配置的机会。
　　全天候基金经理曾雨表示，国际关系的缓和和国内疫情政策的调整，明显改善了市场的信心，估值的低点和经济的低点有望相继显现。市场的底部虽然不会一天形成，但受美联储加息与政治因素风险偏好压制的估值底却可以开始投放些许预期，盈利的底部也将在国内防疫政策调整下逐步显现。从不同市场来看，腰斩的港股有望先享受一波全球估值修复的红利，后享受一波中国内需恢复的红利，且在绝对估值上，恒指TTM8。26，PB0。67也都是历史最低位，从配置顺序去看，港股优于美股优于A股。但也需要留意的是，美国通胀虽有见顶回落的迹象，但不可忽视千禧一代的人口周期与二战来的最低家庭负债率周期共振下强需求韧性，不宜过早判断降息通道的来临。从全球进入存量经济阶段来看，逆全球化依然是不可逆的趋势，需求的羸弱并未见底。因此在方向上，我们从重制造重出口向重内需转变。
　　中略投资基金经理李旭认为，近一年美联储缩表，大类资产的负相关性有所减弱，黑天鹅、灰犀牛也加大了资产的波动性，给宏观资产配置带来了困扰。当下，基钦周期已处于低位，但仍可能继续宽幅震荡12个季度。一方面可考虑拉长持仓周期，加大对波动的容忍度，以换取未来两年新一轮基钦上行期可能带来的收益；一方面可灵活运用股指期权、商品期权等工具，在震荡期获取相对稳定的收益，降低投资组合的波动风险。
　　安值投资总经理于超表示，商品市场走势分化，国际原油呈现冲高回落后区间震荡走势，OPEC宣布的两年多来最大的减产举措，以及美国原油和燃料库存意外下降支撑WTI原油价格。但受到美国再次大规模释放战略原油储备以及美国石油钻井数量增加和美元走强等因素，国际油价承压回落后区间震荡。有色金属宏观面悲喜情绪反复和供需面偏紧交织，延续区间震荡走势。二十大过后，黑色金属旺季预期证伪，市场情绪低迷。其他板块受宏观因素影响较大，宏观处于美联储加息空窗期，整体行情以震荡为主。在美联储持续加息以及全球经济衰退周期下，商品市场整体偏弱，但不应忽略供需面仍偏紧的品种，对市场持续密切关注。在当前市场，按照波动设置合理止损止盈，做好控制回撤同时保护收益。
　　嘉世投资基金经理李奔认为，11月初以来，随着银行间资金价格的持续上行以及防疫政策的进一步优化，我国债市出现了明显回调。大幅回调背后隐含了市场对于地产、防疫、情绪和资金四大预期的调整，然而从目前形势上看，土地储备资金不足仍制约地产恢复、疫情对于经济的扰动仍在持续、内外部因素影响下后续货币政策仍有空间。随着市场预期调整与赎回压力的集中释放，基本已调整到具备性价比区域，后续的债市终将回归经济基本面逻辑。债券始终是重要的避险资产，具备票息价值，在债市逻辑未出现根本性反转的情况下，建议投资者拉长持有期，从而获取持续稳健的票息收益。
　　万象华成总经理向柯舟表示，当前的投资环境面临较大的不确定性。从传统经济到新兴经济的转型，是一条必然且艰难的路。防疫政策的调整是否会带来个别行业的边际变化，我们将紧密跟踪并小心求证。由于居民负债率增加，出生人口下降，消费能否复苏仍需观察。审慎选择具备确定性的行业和公司，是我们认为在当前环境下最重要的事。党的二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备等行业或具备结构性的投资机会。对于未来，我们不乐观，也不悲观，用深度研究的态度去寻找确定性。
　　鑫翰资本总经理敖飞认为，前期国内疫情严峻以及管控严格的大背景下，极度抑制了国内消费预期和投资预期，宏观数据尽显疲态。近期在疫情管控政策优化，房地产政策密集出台以及G20峰会中美领导人会晤等多重利好之下，市场即将迎来转机。鑫翰资本针对当下经济环境以及波动剧烈的资本市场环境，选择了主观股票策略产品由空仓转而加大仓位买入战略受益标的；量化对冲策略产品加大股指期货套利仓位的投资决策。从中观行业来看，我们认为在世界新格局下，未来全球深度电气化和智能化的背景下，新能源发电端不断增长，以汽车电子化和智能化为排头兵，将迎来功率半导体行业的持续增长；而我国在经济阶段性转型的过程中，科技强国和自主可控将带来高科技行业、新型能源行业和新材料行业的国产替代及弯道赶超的机会，例如航天卫星、信息安全、光伏储能、军工、精细化工、锂电产业等。
　　乙木投资总经理周强表示，目前国内外都分别进入了政策调整观察期，海外方面，近期随着美国CPI数据出现拐头，美联储利率政策有调整预期，但实际利率还会继续升高，并影响到实体经济，中期美国经济的衰退风险并不能解除。金融市场预期走在前面，后面大概率进入底部震荡期。国内方面，疫情管控和房地产政策都有明显调整，从疫情防控政策的转变，到疫情稳定下来，还有一个过程，目前也是交易的预期，房地产政策调整，主要针对的是化解房地产公司的债务风险，并不能改变房地产长线周期的逆转。目前阶段难以走出趋势行情，要防预期交易过后的回调。
　　财益聚投资总经理周苏湘认为，财益聚投资秉承用价值投资的思想来制定交易策略，即找到市场报价和标的实际价值之间有价值差距的时候进行投资。财益聚上一年已经在公众号月报里预判美联储会因通货膨胀过高而加息，今年开始其加息已经持续近一年，但是CPI的收缩会延迟于加息节奏，可能会导致超预期的高位联邦利率维持时间，对资本市场流动性可能带来极端的不利影响。交易上应注重防范极端风险控制，始终以我为主坚持坚信有效策略的执行，市场变幻莫测，不要随意猜测市场未来走向。
　　崇盛投资基金经理史龑兴认为，22年全球外部环境抗击通胀，国内抗击疫情。在这双重的冲击下市场陷入迷茫。宏观上有全球各大央行的加息收紧流动性来抑制物价，基本面上却又有地缘冲突导致的能源品的供应紧张。商品价格除6月份的一轮大幅下跌，全年大多时间处于盘整状态。预计这个状态会持续到全球货币政策发生改变，预估明年23季度货币政策迎来关键点。在这之前市场还是以宽幅震荡为主。量化策略注重以捕捉小波段行情为佳，抓小利润控风险守回撤为上。
　　汇乾基金总经理王显国表示，随着10月底市场触底反弹后，11月初A股走出震荡偏强行情，各板块在轮动表现，但本轮反弹前期领涨行业也有放量滞涨迹象，短期指数或在当前位置震荡调整蓄势。从中期而言，随着疫情防控二十条金融十六条等政策的推出，再加上美元指数在11月上旬出现大幅下挫，北上资金流向出现近半年较大幅度净流入，外围不确定性有所缓解，在这多重利好因素叠加影响下，将继续增强投资者信心，带动市场正面情绪，汇聚赚钱效应。预计市场在短暂的犹豫后，或将继续反弹。2022年10月底以来截面波率开始上升，中小盘活跃度持续上升，市场偏向成长风格，利好量化选股策略。
　　（CIS）
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　　校对：姚远