通信行业2023年度策略内循环与融合通信，产业数字化是方向

　　（报告出品方作者：方正证券，李宏涛）核心观点：1、行业新变化：从信息化走向产业数字化
　　1。1、运营商CAPEX占收比调控下降，OPEX支出逐步增加
　　运营商CAPEX增长趋于平缓：2019年2021年是5G无线网络建设的高峰期，三大运营商无线侧的基站天线、主设备等得投资大幅增长，资本开支呈稳步增长态势，当前全国已建设5G基站225万个，实现所有县城以上区城全覆盖。中国移动、中国电信等宣布未来3年资本开支占收比降至20以内，结构上5G投资规模稳中有降、云和产业数字化增加。运营商OPEX支出逐步增加：一方面，5G功耗是4G网络的三倍以上，随着5G建设规模的不断扩大，基站、机房、电费等成为运营商后续网络运营的重要支出；另一方面，早期5G设备进入更新维护期，折旧摊销及运营维护支出将进一步扩大，拉动运营商在OPEX方面的支出持续增加。
　　1。2、5G中后期应用爆发：产业数字化和云，驱动运营商业绩高增长
　　运营商加快推动5G、云计算等与产业的深度融合，产业数字化成为驱动业绩增长的主要动力。中国移动得益于智慧家庭、DICT、移动云、数字内容等业务的快速拓展，2021年数字化转型收入达到1594亿元，同比增长26。3；中国电信加快推进5G定制网商用项目在垂直行业的拓展，已落地项目超1200个，2021年产业数字化业务收入达989亿元，可比口径同比增长19。4；中国联通以5G为引领加快推动物联网大联接新格局，2021年物联网连接数超过3亿个、雁飞智连平台（CMP）承载连接数突破1。6亿个、雁飞格物平台（DMP）接入近百万个设备数，产业互联网已成为推动公司收入增长的第一引擎。
　　1。3、欧美经济放缓，内循环通信公司受益
　　欧美经济增长放缓，海外企业利润下降，需求收缩。11月，美欧PMI双双落入萎缩区间，美国Markit制造业PMI初值为47。6。其中，微软三季度净利润175。56亿美元，同比下滑14；电商巨头亚马逊市值蒸发1万亿美元；美国电信巨头Verizon三季度净利润为50亿美元，同比下降23。3。海外通信企业利润下降，需求收缩，导致数据中心建设与智能终端需求不及预期。国内东数西算、北斗导航、5G应用正当时。我国通过东数西算将东部算力需求有序引导到西部；5G基础设施及5G向垂直行业渗透成为投资内循环重点受益对象。北斗导航、低轨卫星导航、北斗新模式发展推动投资内循环加速。国内需求扩张，以国内市场为主的公司业绩好转。
　　1。4、融合通信深入推进：通信军工迎景气周期
　　军费增加带动军工通信景气度提升：十四五期间，军工信息化、智能化建设大幅推进，军费预算持续加大，2022年增幅再次突破7，军工通信作为军备的重要环节，景气度上升。军队建设宽带需求指数增长：国外军用通信宽带建设先进，我国军队中通信仍以窄带通讯为主，整体通信体系由窄带升级到宽带的诉求增强，军用宽带移动通信行业预计迎来快增长。军用武器装备急需升级换代：军队现代化改革，武器装备迫切需求全面升级换代，雷达系统、遥感测控、卫星导航、专用和通用的毫米波系列通信产品市场有望增长。
　　1。5、绿色发展加速落地：液冷成为制冷方案新趋势
　　数据中心绿色转型加快：工信部《新型数据中心发展三年行动计划（20212023年）》中，明确提出新建大型及以上数据中心PUE降低到1。3以下。液冷成为制冷方案新趋势。降低PUE关键在于提高制冷设备运行效率。与传统风冷方案相比，液冷可以较为容易地将PUE控制在1。1左右，具有节能、节地、低成本和CPU可靠的优势。基于液冷技术和液冷服务器等设备建设液冷数据中心能降低近90的散热能耗，整体数据中心能耗可下降近36。首批液冷系列行业标准发布。2022年4月1日起，由中国信通院牵头的首批数据中心液冷系列行业标准正式实施。液冷技术商用，市场潜力大。国内相关企业形成了完整的数据中心液冷方案，在数据中心高密度与低PUE的要求下，落后的风控型制冷设备将逐渐减少，液冷市场保守预计2025年将达到1283亿元。2、投资方向：内循环，特色估值体系，产业数字化
　　2。1、运营商政策：国家持续推进数字经济建设，信息通信产业长期受益
　　国家出台多项政策推进数字经济发展，5G、千兆光网、云计算迎来利好。当前，新一轮科技革命和产业变革深入发展，数据作为关键生产要素的价值日益凸显，推动传统产业加速向数字化、智能方向升级，国家也出台系列政策推进数字经济的发展，新基建方面，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度；千兆光网方面，推动双千兆等行动计划深入实施；云计算方面，推进东数西算工程正式全面启动等，国内数字经济建设迎来加速期。
　　数字经济在经济结构中作用日益凸显，信息通信产业空间加快释放。当前数字经济正处于系统创新、深度融合与智能引领发展的重要阶段，5G、云计算等信息通信服务加快发展推动各类新模式、新应用不断涌现，加速重构经济发展与治理模式，2021年，我国数字经济规模达45。5万亿元，占GDP比重达到39。8，同比名义增长达16，在此带动下，我国信息通信行业也实现快速发展，预计到2025年，国内信息通信行业收入将达到4。25万亿元，年均复合增长率达10。
　　2。2、智慧矿山政策：国家政策密集出台，加速引导矿山行业的智能化发展
　　国家政策密集出台，加速引导矿山行业的智能化发展。国家接续出台多项智能矿山建设政策，明确要矿山智能化的建设指南和评价标准，并推进智能矿山的分级分类建设，到2025年大型煤矿要基本智能化，2035年各类煤矿要基本智能化，目前正加快推进首批国家示范煤矿及各地方示范煤矿、工作面的智能化验收工作。智能矿山市场渗透率低，十四五将迎来高速增长：全国有近400处煤矿开展智能化建设，规模超1000亿元，投资完成近50，渗透率不足10。十四五期间，智慧矿山市场规模以年均超10的高速持续增长，其中集成平台、网络服务、基础设施三方面将增大信息化投入，到2025年总市场约为670亿，2035年将达到1200亿。
　　2。2、车联网政策：政府加强顶层设计，大力推进车联网产业标准体系建设
　　国家加速推进车联网标准体系建设，引导产业从先行先试到规模化发展。目前，国家正逐步推进形成统一、协调的国家车联网产业标准体系架构，2025年，车联网高级别自动驾驶、网络安全和数据安全、基础设施、法规标准等体系基本形成；20352050年，中国标准智能汽车体系全面建成、更加完善。车联网用户规模和渗透率加速提升，产业空间逐步释放。车联网基础设施部署正有序推进，我国已在北京、上海、广州等多个城市开展车辆示范应用的建设，目前，已有3500多公里道路实现智能化升级，超4000余台路侧通信单元完成部署，到2026年，预计我国车联网的用户规模将超过4。6亿辆，市场渗透率将达到80，车联网市场规模将超8千亿元。
　　2。4、智慧园区政策：政府长远布局，加速推进园区转型升级
　　国家多部门发布一系列涉及园区智慧化、数字化建设相关的政策与意见，加速引导园区转型升级发展。从2013年至今，党中央和国务院高度重视智慧园区的建设与发展，相继出台多项政策与意见规划，推动国内各类型园区投身于智慧化园区建设浪潮。目前，国家正大力推进产业数字化转型，全面深化重点行业、产业园区和集群数字化转型进程。园区智慧化尚处布局调整阶段，渗透率较低。以国家高新区为例，智慧园区占比约为35。智慧园区作为数字经济时代产业数字化转型升级的重要载体，十四五迎来发展机遇，市场空间广阔，预计2025年智慧园区市场规模增长至2209亿元。
　　2。5、工业互联网政策：5G与工业互联网融合发展成新赛道
　　政策加码助力工业互联网发展。国家相关部门相继出台一系列政策推动工业互联网发展，为工业互联网发展创造了良好政策环境。2022年10月，工业互联网网络领域的首个国家标准《工业互联网总体网络架构》发布，将加速我国工业互联网体系建设。5G与工业互联网融合发展成新赛道。《5G全连接工厂建设白皮书（征求意见稿）》发布，为开展5G全连接工厂建设提供参考。2022年11月，工信部发布首张5G专网频率许可，工业互联网将迎来规模化复制、推广需求，全国5G工业互联网在建项目超过4000个。
　　2。6、数字货币：试点加速落地、应用场景增多
　　数字人民币相关政策持续推出，推动数币应用场景加速落地。国务院、国家发改委、人民银行、银监会等多部门陆续印发了支持、规范数字人民币行业的发展政策，内容涉及数字人民币的属性、行业发展等内容，相关政策的出台将推动数字人民币快速发展。试点地区再度扩容，应用模式可复制性增强。数字人民币试点地区再度扩容，新增天津、重庆、广东的广州、福建的福州和厦门以及浙江的杭州、宁波、温州、湖州、绍兴、金华，北京和河北张家口在2022年北京冬奥会、冬残奥会场景试点结束后也转为了试点地区。交易场景持续增加，在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等领域已形成一大批涵盖线上线下、可复制可推广的应用模式。
　　2。7、东数西算：政策红利持续释放，建设加速
　　东数西算工程启动，政策红利持续释放。东数西算是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。八大枢纽，十大集群，带动相关产业链发展。从全国布局来看，东数西算工程共规划8个枢纽，10个集群，给相关企业带来利好。对于提供算力的企业，加快实现云网协同提升算力服务品质，降低网络、电力等成本，提升资源使用效率；对于使用算力的企业，进一步降低上云用数成本，加快实现数字化转型。东数西算工程持续推进，取得较大进展。东数西算工程启动以来，截止2022年8月，8个国家算力枢纽进入深化实施阶段，新开工数据中心项目达60余个，新建数据中心规模超110万标准机架，项目总投资超4000亿元。
　　2。8、军工通信：军费结构优化，信息化成主要方向
　　国防费规模稳步增长，支出结构持续优化。根据《新时代的中国国防》白皮书，2012年以来增长的国防费部分用于加大武器装备建设投入，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧装备，研发采购新式武器装备，稳步提高武器装备现代化水平。十四五阶段，军队信息化是主要方向。我国国防实力和军工行业信息化不断提升，军工设备对不同种类的电子元器件需求日益提高。工信部、中央军委等多个部委都陆续印发推行了支持军工通信行业的发展政策，关注于军工装备中的信息技术应用以及创新。十四五规划中更是提到了要推动军民协同发展，将军方技术应用到民用领域，推动行业技术成果的转化和应用。报告节选：
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　　精选报告来源：【未来智库】