中国石化上市以来首次实施股份回购

　　来源：中国证券报
　　中国证券报记者张军
　　中国石化日前发布公告称，斥资18。88亿元回购4。42亿股A股股份。这是中国石化上市以来首次实施股份回购，其成为以提升企业价值、维护股东权益为目的，在A股、H股两个市场同时实施股份回购的首家大型央企上市公司。
　　此前国务院及国务院国资委先后印发《关于进一步提升上市公司质量的意见》《提高央企控股上市公司质量工作方案》，均有要求维护公司价值的相关表述，央企上市公司价值和改革受到市场广泛关注。
　　中国石化有关负责人在接受中国证券报记者采访时表示，此次回购是中国石化提高上市公司质量的重要举措之一，回购取得预期效果。下一步，公司将以开展提高上市公司质量专项行动工作为契机，着力提升治理能力，增强竞争能力、创新能力和回报能力，注重维护企业价值及股东权益，助力资本市场稳定。
　　获得市场认可
　　回顾中国石化此次股份回购，效率不可谓不高。8月28日，中国石化发布回购公告。9月21日，公司首次开展回购工作。
　　中国石化日前发布公告称，截至11月25日，已回购4。42亿股A股股份，斥资18。88亿元。
　　中国石化表示，此次回购的A股股份将暂存于公司股份回购专用账户，并在公告披露后按规定予以注销。
　　中国石化给中字头央企回购股份做出表率。一位长期关注央企投资机会的人士告诉中国证券报记者。
　　对中国石化而言，公司回购并注销股份可有效提高净资产收益率、每股收益等财务指标，进一步增加对股东的回报。
　　中国石化回购股份恰逢证监会提出探索建立中国特色的估值体系倡议的时间节点。作为大型骨干央企，公司市场热度明显提升，A股及H股股票已连涨多日。在中国石化有关负责人看来，回购股份工作取得了预期效果。
　　Wind数据显示，若从9月21日开始计算，截至11月25日，中国石化A股股价上涨6。40，跑赢上证指数7。06个百分点，在沪深300成分股中排名前25。
　　中信证券发布的研报认为，中国石化以集中竞价方式回购股份，彰显其对未来发展充满信心。此次回购有利于进一步维护公司价值及股东权益，增强投资者信心，推动公司实现高质量发展。
　　创新机制做首吃螃蟹者
　　中国石化是中国最大的一体化能源化工企业之一，总股本约1211亿股，控股股东中国石化集团持股占比68。9，其他A股股东持股占比10。6，其他H股股东持股占比20。5。
　　近年来，中国石化积极贯彻落实《关于进一步提升上市公司质量的意见》精神和证监会、国务院国资委相关要求，努力实现高质量发展的同时，积极回应境内外投资者关切，研究、储备了包括回购股份在内的多种资本市场价值管理工具，择机实施。中国石化有关负责人向中国证券报记者表示。
　　中国石化此次回购备受各方关注。探究原因，这是该公司上市以来首次实施股份回购。中国石化也成为以提升企业价值、维护股东权益为目的，在A股、H股两个市场同时实施股份回购的首家大型央企上市公司。
　　上述回购在大型央企控股上市公司中没有先例，这意味着中国石化需要摸着石头过河。
　　具体来看，中国石化此次回购涉及内地、香港两个市场，相关监管规则要求严格且差异较大，操作中涉及公司内部多个部门，如何依法合规、高质量完成回购工作是公司要闯的第一道关。
　　中国石化为此成立了由高级管理人员担任组长的工作组，制定了内部协调和工作流程，及时统筹境内外操作策略、资金调度、信息披露等多线条工作，确保工作规范有序。
　　第二道关是两个市场不同的信披要求。怎么披？何时披？披什么？公司做了非常多的研究。
　　上述负责人坦言，经过大量讨论，公司决定坚持从多不从少，从严不从松的披露原则，在注重把握好信息披露时、度、效的同时，持续优化披露安排和披露内容，加强与监管部门沟通。
　　据中国证券报记者统计，截至11月25日，中国石化在回购期间发布相关A股、H股公告近150份。
　　公司还做了非常多细致的工作。该负责人介绍，在回购过程中严格落实保密要求，规范执行内幕知情人登记制度，确保守住保密底线；将回购过程中的合规风险列出详细清单，逐条制定应对措施并严格落实，严选中介机构，严守操作纪律，加强档案管理，确保全流程合规操作。
　　第三道关是内地、香港两地资金市场的差异化挑战。按照港交所要求，回购股份须在香港开设账户，兑换成港元等。
　　上述负责人介绍，公司在研究两地资金往来规则、利率、汇率等影响因素后，制定了各自的资金调拨流程，提前模拟履行审批程序，确保回购资金调拨做到合规、按时、高效；同时密切跟踪市场动态，持续优化回购资金安排，有效减少汇率波动影响，提升了资金使用效率。
　　第四道关是需要面对两地市场不同的回购可交易时间、流动性等因素。中国石化为此加强了对宏观、商品、境内外市场环境、石油石化行业等的研究，分别针对A股、H股制定不同情景下的交易策略，借助资本市场常用的模型思路，对回购数量、价格等进行理论测算，为操作提供参考。
　　本着以投资者需求为导向的原则，公司做了大量沟通工作。上述负责人介绍，通过参加资本市场会议、接待来访等，公司与近70家境内外买方机构及20余家境内外主流卖方分析师沟通，及时答疑解惑；主动与中小投资者沟通，通过电话、网络等多种形式与股东进行沟通，及时解答中小投资者关于回购股份及公司发展等方面的问题；通过与20余家境内外主流卖方分析师沟通，向市场详细阐述两地回购方面监管规则的不同，在A股、H股两个市场开展回购的原因等，进一步减少信息不对称，使资本市场对公司形成合理估值。
　　持续维护企业价值及股东权益
　　提高上市公司质量是推动经济高质量发展的重要一步。
　　证监会近日制定的《推动提高上市公司质量三年行动方案（20222025）》提出，要着重提升上市公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力。更加强调治理意识的深化，激发治理的内生动力，促进形成一批治理标杆企业，推动上市公司整体治理水平跃上新台阶。
　　作为大型央企控股上市公司，中国石化上述负责人告诉中国证券报记者，公司将以开展提高上市公司质量专项行动工作为契机，提升治理能力，增强竞争能力、创新能力和回报能力，注重维护企业价值及股东权益。
　　证监会日前提出的探索建立中国特色的估值体系倡议点燃市场热情。申万宏源证券发布的研报表示，当前央企、地方国企上市公司估值偏低，尤其是央企被显著低估。在尊重市场经济规律的基础上，建立中国特色估值体系，有助于纠正上述低估现象，促进央企、地方国企上市公司价值回归。
　　扭转当前央企、地方国企上市公司在资本市场被低估的趋势已是现实迫切的课题。上述长期关注央企投资机会的人士说。
　　中国石化将做倡议的参与者、促进者。中国石化有关负责人表示，公司将在努力实现高质量发展的同时，更加主动加强投资者关系管理，增进资本市场对公司的认同，让市场更好认识到公司的内在价值；希望借助多层次资本市场激发创新活力，孵化培育专精特新业务，助力科技创新，放大国有资本功能，实现价值创造，更好回报股东。
　　该负责人同时表示，公司还将注重维护企业价值及股东权益，充实和丰富市场乐见的价值管理工具，打好组合拳，在有效提升企业价值的同时助力资本市场健康稳定发展。此次回购就是一次成效显著的探索。