近日，中金公司发表了对百度的研报，并给予百度跑赢行业评级。 研报显示，中金维持对百度2022/2023年收入和非通用会计准则净利润预测，维持美股和港股基于SOTP的目标价201.7 美元和196.7 港元，对应美股和港股2022 年/2023 年非通用会计准则市盈率为23 倍/21 倍和24 倍/21 倍，分别有48.5%和48.7%上涨空间。 AIGC将提升广告变现能力，预计下半年广告收入将持续改善 2Q22，百度核心广告的信息流广告部分收入贡献提升，主要得益于内容的短视频化（短视频内容时长占信息流总时长超 80%），且eCPM更高。 此外，考虑到搜索内容的长尾属性，公司专注提升AIGC （AI生成内容）能力，以更低成本更高效率生成图文、视频等多样化的内容，目前 AIGC生产内容良品率已超50%，生产时间大幅缩短，生产成本显著下降，公司预计在AIGC大规模商用后内容更为丰富化，广告变现能力有望得到提升。 同时，公司通过托管页等形式完善广告的商业化链路，通过提供建站、聊天、支付等功能为广告 商户创造增量价值，提升整体变现率。从广告的垂直行业来看，医疗、电商等行业修复较强，旅游、招商加盟等行业恢复有所波动，但随着疫情逐渐消退，公司预计下半年广告收入环比或将持续改善。 云业务聚焦重点行业，持续收窄亏损 2Q22，百度智能云收入同比31%达43 亿元， 公司从应用层切入，为传统企业上云提供端对端、一体化的解决方案，彰显差异化 的AI+云优势；同时，公司持续聚焦重点行业，占比排名靠前的行业分别是互娱、智能交通ACE、金融服务、制造业等，其中智能交通ACE2Q22 收入同比增速超过40%，标准化程度高，公司预计其将率先实现OPM层面的转正。 整体看，2Q22 云 业务OPM同比环比皆有提升，公司预计随着复制性的提升以及更高价值量的AI解决 方案占比的提升，云业务的整体亏损将逐渐缩窄。 自动驾驶多路并进，商业进程加速 1）Robotaxi规模化需要实现＂全无人＂和硬件成 本降低，目前萝卜快跑拿到了重庆和武汉公开道路全无人收费的牌照，第六代车型 RT6 量产成本下探至25 万元，公司预计于2023 年投入使用2024 年实现规模化运 营； 2）ASD解决方案在手订单+定点合同金额达103 亿元，公司预计2023 年下半年 实现规模化收入确认；同时搭载最先进ANP产品的集度ROBO-01 将在明年上半年正式交付，商业进展加速。