血制品行业投资机会展望末尾附金股

　　1。1血制品定义
　　血液制品一般是指由健康人血浆或经特异免疫的人血浆，经分离、提纯或由重组DNA技术制备的血浆蛋白组分。
　　1。2血制品产业链
　　血制品产业链包括上游包括献浆者、血站；中游为血浆处理加工后产品，主要有三类：血蛋白类、免疫球蛋白类，凝血因子类；下游包括各等级医院、第三方实验室、连锁药店以及患者等。
　　1。3血制品类型、用途及占比
　　1。4血制品行业核心关注点
　　血制品行业核心公式：利润规模采浆量（吨浆收入吨浆成本）
　　1。5血制品行业吨浆利润
　　。
　　博雅依靠超高的毛利率，达到了吨浆利润90万，而华兰生物作为行业最成熟的血制品企业，虽然这些年采浆量不大增长，但是吨浆利润很稳定，也在90万左右。
　　1。6重点公司单采血浆站数及采浆量
　　2。1血制品行业竞争壁垒极高
　　2。2血制品长期处于供不应求状态
　　血制品依赖上游紧俏的原料血浆资源，2021年国内采浆量约9455吨，实际血浆需求量保守预计超过14000吨，长期处于供不应求状态，受新冠疫情影响，短期下游血制品市场需求有增无减。第一梯队四家企业2021年合计采浆约5，600吨，占全国总量的60左右。
　　2。3新批单采血浆站数量迎来上升周期
　　经历了20152017年单采血浆站大幅扩张后，20182020年新批采浆站数量大幅减少，但2021年开始，新批浆站数量有所提升，多个省份公布十四五期间规划血浆站数量大幅增加。
　　2。4血制品行业估值处于底部区域
　　当前血液制品PE约为36倍左右，2010年以来血制品板块平均估值为51倍，当前估值与2018年Q2时期估值水平相当，也接近2010年以来的板块历史估值低位水平，底部契机已现。细分公司来看，当前股价对应各血制品公司PE（2022E）仅1832倍，处于历史较低估值水平
　　3。1重点公司介绍天坛生物
　　2021年天坛生物增加23个新血站，拥有单采血浆站（含分站）总数达82家，其中在营单采血浆站（含分站）数量达58家，2021年全年实现采集血浆1809吨，同比增长6，采浆规模持续保持国内领先。
　　2022年Q3营业收入29。13亿元，同比去年3。36；归母净利润6。01亿元，同比去年7。67。
　　3。2重点公司介绍华兰生物
　　2018年至今，公司浆站总数均为25家，2022年6月及7月，华兰生物在河南地区获批单采血浆站4个，浆站资源的突破有望为公司贡献可观的增量采浆。
　　2022年Q3营业收入36。02亿元，同比去年7。18；归母净利润9。01亿元，同比去年15。07。
　　3。3重点公司介绍博雅生物
　　华润变为实控人，通过浆站获批和外延整合双轮驱动，全方位为博雅赋能，实现强强联合。公司目前拥有14个在营采浆站，潜在新增浆站18家。新浆站后续批复的难度虽然大，但是央企华润的入驻，对推进浆站的批复申请有很大帮助。
　　2022年Q3营业收入20。83亿元，同比去年3。54；归母净利润4。18亿元，同比去年29。31。
　　3。4重点公司对比血制品收入情况
　　天坛生物血制品业务2016年的12。94亿增长至2021年的40。98亿，华兰生物收入从2016年的18。15亿增长至2021年的25。98亿，博雅生物收入从2016年的5。28亿增长至2021年的12。1亿。
　　增长率由高到低依次是：天坛生物（21）博雅生物（15）华兰生物（6）
　　3。5短期股价走势底部放量突破，打开向上空间