新钻初生，钻石也可以培育？

　　钻石恒久远，一颗永流传，是被誉为珠宝大王的戴比尔斯在1951年所用的广告语，原英文为Adiamondisforever，在博大精深的中国文字翻译下更显意味深长，也成为了20世纪大陆最为经典的广告语之一，一枚钻戒成为承载两人爱情最美好的信物，从此钻石象征永恒的爱情深入国人心中。不过近年来培育钻作为一个新物品开始走红，逐渐走入大众的视线。
　　一、培育钻是真钻石吗？
　　结论当先，培育钻是真钻石。
　　培育钻与天然钻石的化学成分、物理、化学属性及光学性质完全相同，仅有生长环境与天然钻石不同，就像一个是冰箱里的冰，一个是大自然里的冰，所以培育钻其实是实验室里种出的真钻石，通过在培养仓人工创造出天然钻石苛刻的形成条件逐渐生长而成。
　　通过肉眼或者简单设备是无法鉴别培育钻和天然钻，需要通过专业的仪器综合评估才能区别。值得一提的是同为真钻石，培育钻石终端产品价格仅为天然钻石三分之一甚至更低。
　　而经常会被以假乱真的锆石和莫桑石，与培育钻在物理性质、化学成分上差异较大，莫桑钻化学成分为SiC，折射率高于天然钻石，肉眼即可分辨，锆石化学成分为ZrO2，硬度远低于天然钻石，这两者都是伪钻石。
　　天然钻石、培育钻石与仿钻材料对比
　　数据来源：GIA官网，贝恩咨询
　　二、培育钻为什么火了起来？
　　用一句话总：行业技术逐渐成熟，规模量产下性价比凸显高环保悦己需求增加促进C端消费。
　　其实人工合成金刚石的技术出现在上世纪50年代，到现在已经经历70年历史，当时通用公司首次使用高温高压法（HPHT）合成钻石，仅能用于工业；
　　伴随着技术路径成熟带来的量产规模上升，2011年以来培育钻石市场快速发展，20102020年CAGR达到20（同时期的天然钻石市场基本稳定，10年CAGR仅为1）；
　　近几年随着生产成本进一步下降，世界各国钻石零售商开始切入赛道，生产成本持续下降；随着稳定生产大克拉技术突破，行业迎来爆发点，培育钻石开始在美国等消费市场出现。
　　当然培育钻的价格相比起初也更加的亲民，更有品牌商用帮客户实现克拉自由作为培育钻的宣传点。根据贝恩数据，培育钻石的零售价格已经从2016年天然钻石的80下降到2021年的30，批发价格从70降低至14。
　　培育钻石价格与天然钻石价格之比
　　数据来源：贝恩咨询
　　今年上半年培育钻在二级市场也是火了一把，本轮人造钻石行情本质是美国需求提升下国内上游企业景气度爆发，也可以看到上游龙头企业中报业绩非常亮眼。当下培育钻石处于上游资本开支周期启动的环节，制造商龙头加大扩产享受行业高增红利。
　　培育钻石行业景气周期
　　数据来源：财通证券，东海基金整理
　　三、培育钻石产业链哪个环节最挣钱？
　　培育钻石的产业链条较短，分别为上游的设备商、制造商，中游的切割加工商，下游的零售品牌商。中印美三国分别主导上中下游，分别成为培育钻石生产、加工、消费的最大市场，培育钻产业链呈现全球化特征，价值分布呈微笑曲线，产业链利润分配两头高中间低。
　　培育钻石产业链呈现微笑曲线
　　数据来源：东吴证券
　　上游：中国市占最高，以高温高压法为主。根据贝恩咨询《202021全球钻石行业报告》，2020年全球培育钻石产能约为700万克拉，其中中国产量300万克拉（占比40），印度产量150万克拉（占比20），美国、新加坡产量各为100万克拉（占比15）。
　　培育钻石原石制造方法有两种，高温高压法（占比4050）CVD法（占比5060），其中中国是世界最大的培育钻石生产国，掌握全球HTHP培育钻石产能的90，上游生产商毛利率大约为6080；
　　培育钻石供需图
　　数据来源：财通证券
　　中游：印度是最大的中游钻石打磨加工市场，盈利能力较弱。印度凭借丰富廉价劳动力优势成为全球核心的钻石加工国和成品钻出口国。根据印度珠宝进出口协会数据显示，印度占据95市场份额，代表城市是被誉为世界钻石加工厂的苏拉特市，其次是中国市占率在3，该环节属于劳动密集型，毛利率约在1015；
　　下游：美国是全球最大的培育钻石消费国。根据DeBeers钻石洞察报告数据显示，美国消费全球80培育钻石饰品，美国培育钻石产值渗透率从18年的1提升至21年的7，代表品牌有天然钻石龙头Debeers旗下子品牌Lightbox。而中国培育钻石终端销售市场处于非常初期的阶段，国内渗透率尚不足1，代表品牌有新兴培育钻石品牌小白光，下游品牌商毛利率6070。
　　四、高温高压法（HTHP）和化学气相沉积法（CVD）哪种更具优势？
　　HTHP和CVD采用不同的合成原理和技术，生产出的产品各有特点，主要产业应用领域亦各有侧重，应用场景互补，二者将长期并存、共同发展，亦不构成替代关系。
　　高温高压法（HPHT）与化学气相沉积法（CVD）对比
　　数据来源：力量钻石招股说明书，培育钻石信息网
　　HPHT技术：技术成熟，颜色有优势，净度上有瑕疵，该技术合成的培育钻石以塔状为主，生长速度快，在成本和合成时间方面具有优势，尤其是在
　　CVD技术：纯净度高，颜色不易控制，化学气相沉积法合成培育钻石呈板状，成本较高，适合5克拉以上的培育钻石，但是由于国内技术处于研究阶段，应用成果较少，且在成本和时间方面具有一定的劣势。
　　高温高压法（HPHT）与化学气相沉积法（CVD）产能全球布局
　　数据来源：贝恩咨询
　　五、下游可以在哪些品牌买到培育钻石？
　　当前市场上各种各样的角色进入到培育钻的下游品牌环节，有国际天然钻石龙头，有传统珠宝品牌商还有很多新兴品牌近几年都开始试水培育钻石。2018年5月，戴比尔斯公司推出培育钻石品牌Lightbox，瞄准年轻群体提供快时尚钻石消费品，提供设计适合日常休闲穿搭、高性价比的品培育钻石饰品，其产品零售价格从200美元（25分钻）到800美元（1克拉钻）不等；施华洛世奇将旗下培育钻石品牌Diama定位高端市场，使其拥有更高的品牌溢价。中国本土珠宝品牌以及上游制造商也开始布局培育钻石下游，2021年8月，老庙黄金母公司豫园股份推出培育钻石品牌LUSANT露璨，定位偏高端，注重设计；2022年曼卡龙成立培育钻石子品牌慕璨OWNSHINE；潮宏基旗下子品牌VENTI也于2022年推出培育钻石产品。另有新兴品牌切入市场，小白光通过克拉自由的理念去推广品牌，也成为当前中国市场线下开店最多的品牌，线下的门店无论是场景布置还是商品成列都科技感十足，就如同它的发展史一样充满科技感，与传统的珠宝门店的形象形成鲜明反差。
　　培育钻下游品牌商资料
　　注：门店数量会随时间有波动，仅供参考
　　数据来源：公司公告，公司官网，百度，东海基金培育钻石相比自然钻石更具性价比、消费场景更加丰富、钻石的设计造型更加多元、兼具实用和时尚属性。越来越多的年轻人购买培育钻石更为了悦己需求，在中国这一比例更是高达46，超过传统的婚恋意义需求。未来我们可能会在更多的场景中看到培育钻石的身影，日常饰品的穿搭、鞋服的配饰等等，相信会有更多的人了解并接受培育钻石，培育钻石在国内的渗透率也会大幅提升，发展空间十足。那现在的你对培育钻石心动了吗？
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