一手好牌的Shopee打翻了蜜罐

　　最近几周，纽约证券交易所上市公司SeaLtd（冬海集团）的电子商务部门Shopee一直处于风口浪尖。SeaLtd旗下Shopee的裁员潮影响了其新加坡、中国和印度尼西亚的业务。在关闭阿根廷、智利、哥伦比亚和墨西哥的业务之后，Shopee将其重新评估业务重点的举动归咎于全球经济状况。就在三个月前，Shopee裁减了整个地区的ShopeeFood和ShopeePay团队
　　这一切，在创始人兼CEO李小冬的自给自足内部备忘录达到了舆论沸点的顶峰。
　　01hrShopeePK阿里国际零售业务
　　首先，让我们回顾一下近年来Shopee的表现。
　　这家在线购物巨头在2021年又是创纪录的一年，收入超过50亿美元，高于2020年的22亿美元。最重要的是，在去年11。11的销售额中，Shopee打破了2020年的销售额记录，整个销售期间售出20亿件商品。
　　虽然阿里巴巴旗下的Lazada在购物节期间也取得了不错的销量，但仍无法与Shopee的成功相提并论。截至2022年6月30日的Q2，Shopee公布的营收为17亿美元，同比增长了51。4；而8月4日晚间，阿里巴巴发布截至2022年6月30日的2023财年第一季度业绩中提到，国际商业方面（主要包括Lazada、速卖通、Trendyol和Daraz的国际商业零售业务）营收为105。24亿元（约合15。71亿美元）。
　　现在，Lazada的规模比Shopee小三到四倍，后者仅在上一季度处理的商品总价值（190亿美元）几乎与Lazada在整个2021年（210亿美元）的交易总额相当。
　　不过这样的光景似乎开始走偏。
　　图Shopee官网截图
　　02hr2022年的Shopee：当裁员成为焦点时
　　今年3月，Shopee在印度和法国推出业务仅5个月后就关闭了在这些国家的业务。与此同时，该公司的全球扩张计划面临挫折，包括进军欧洲和拉丁美洲。6月，Shopee开始裁员，其支付部门ShopeePay和送餐业务ShopeeFood面临第一轮裁员。
　　3个月后，关闭智利、哥伦比亚和墨西哥的当地业务，同时完全离开阿根廷。除了在前三个市场保持跨境业务外，将削减其在这些国家的大部分团队，影响数十名员工。
　　很明显，Shopee可能无法将其在发展中国家的增长复制到西方。到目前为止，除了亚马逊以外的很多企业都全球化上遇到失败。
　　Shopee在巴西已跃居头部位置，因此巴西市场没有受到影响。就背景而言，拉丁美洲是Sea在东南亚之后最重要的地区，占其2021年收入的近19。一年前，Shopee扩展到墨西哥、智利和哥伦比亚在进入巴西两年后依靠该地区的崛起精通移动设备的年轻用户群体。
　　即便是Shopee在其拉丁美洲核心市场巴西的第二季度收入也出现了良好的增长，同比增长超过270。Sea在其季度收益报告中援引data。ai的分析称，该服务在巴西购物类别的平均每月活跃用户中也排名第一。
　　但自2021年10月的高点以后，Shopee母公司SeaLimited的市值已下跌约1700亿美元。这与Sea在2021年9月通过股权和可转换债券出售获得60亿美元的情况形成鲜明对比，当时是东南亚最大的一轮融资。
　　本周早些时候，Sea另一份内部备忘录发布，表明SeaLtd。正准备解雇印度尼西亚3的Shopee员工。这也属于他们更广泛的区域裁员浪潮，旨在遏制不断膨胀的损失并赢回投资者。
　　这些变化是我们不断努力优化运营效率的一部分，目标是在我们的业务中实现自给自足，Shopee在一封电子邮件声明中表示，但未详细说明。
　　大家普遍关注到的是中国业务也在周一宣布了一轮裁员。显而易见的是，Shopee已经大声明确地表明，正试图保护自己免受经济放缓的影响。然而，裁员不仅限于Shopee，甚至Sea的游戏部门Garena，其最赚钱的部门，也减少了员工人数。
　　03hr不得不利润导向的SeaLimited
　　2017年，SeaLimited的收入主要来自其视频游戏平台Garena，其中大部分来自亚洲，主要集中在其本土新加坡市场。从那时起，该公司扩大了收入来源，包括电子商务（通过其Shopee平台）和数字支付（通过其金融科技部门SeaMoney）。它在欧洲和拉丁美洲等市场大幅扩张和增长。
　　由于全球融资市场变化如此之快，SeaLimited现在将利润置于增长之上。在给员工的备忘录中，李小冬解释说：由于投资者纷纷逃离‘避风港’投资，我们预计无法在市场上筹集资金。
　　简而言之，SeaLimited迅速成长壮大。但它是通过严重依赖融资活动产生的现金来做到这一点的，如下图所示，既然宏观经济环境不同了，它就不能一直沉浸在那个蜜罐里。
　　YCharts提供的SE收入（TTM）数据。
　　对李小冬来说，资本成本上升了。美联储以几十年来最快的速度加息，让投资者在相对无风险的资产上获得更好的回报。他们现在不太愿意在不要求更高回报率的情况下向SeaLimited这样的公司借钱。基本上，借钱的条件并不像以前那样引人注目。
　　同样，美联储通过缩减资产负债表将流动性从系统中抽走，这具有导致股票估值下降的副作用。SeaLimited可以像过去那样通过稀释股票来筹集资金，但条款的吸引力要小得多。SeaLimited股票在2021年初的市销率（PS）估值超过30。截至9月20日，其估值已暴跌90以上，市盈率低于3创历史新低。
　　SeaLimited并不是唯一一家根据市场情况进行调整的公司。例如，Snapchat的母公司Snap本月早些时候向员工发布了一份备忘录，Snap的首席执行官表示：我们的业务将根据我们产生利润的能力来评估。我们必须相应地调整我们的战略。
　　04hrShopee会被抛弃吗
　　显然不会。
　　Shopee的业务聚焦和裁员并不是行业个例。
　　据《华尔街日报》报道，Facebook母公司Meta正在重组部门，并将一些员工列入一份为期30天的名单，让他们有一个月的时间在组织内寻找新职位或离职。Google创业孵化器Area120的50名员工将需要寻找新的内部角色，否则将面临被解雇的风险。据美国有线电视新闻网报道，Snapchat的母公司SnapInc。计划裁员约20的约6400名员工，即约1200名员工。
　　不过，Shopee的盈利征途需要加速。
　　SeaLimited的视频游戏部门Garena是其盈利的企业。然而，该部门的息税折旧摊销前利润（EBITDA）在2022年第二季度同比下降55至3。336亿美元，部分原因是其热门的FreeFire游戏在印度被禁止，以及视频游戏领域普遍放缓。
　　然而，Garena的挣扎似乎还在继续。根据路透社9月的一份报告，随着SeaLimited努力实现盈利，大约15的Garena员工可能刚刚被解雇。
　　据报道，在SeaLimited实现自给自足之前，管理层会放弃薪水。当然，这意味着该公司到目前为止还没有自给自足，再次强调其增长是由融资提供的。
　　应该鼓励SeaLimited的投资者相信有一条可行的自给自足之路。考虑到2022年上半年，该公司报告的运营现金为负12亿美元，但它仅在房地产和设备上就花费了5。4亿美元，其中大部分用于电子商务基础设施，通过削减开支以推动Shopee业务实现盈亏平衡。也就是说，SeaLimited的电子商务部门在第二季度占总收入的近59。
　　在当前的经济环境中，转向自给自足对SeaLimited来说非常重要和必要。这也意味着在低增长、收支平衡的情况下，股票的估值可能是公平的。