上周日,格力电器发布公告,推出一份员工持股计划,这两天引起了很大反响。 格力的股价从上周的53元左右, 跌到现在的50元附近 ,说明市场对这个方案并不买账,投资者用卖出表达不满。 我看了下网上的议论,主要集中在2点: 一个是董明珠在方案中捞了太多好处,一个人就赚走了8亿; 另一个是格力股价最近几年没涨,业绩也被老对头美的超过,经营策略被不少人质疑。 这让我想到了心理学上有个说法叫 「近因效应」 。 比如你和一个人接触时间长了,他最近一次表现不好,会让你记得很清楚;哪怕他以前对你很好,你也只会记得他最近冒犯你的事情。 格力电器也是如此,哪怕过去它给股东带来了年化20%+的投资回报率,但是股价不涨了,批评的声音就会噗噗地冒出来。 那么格力电器的这次股权激励,到底是怎么一回事呢? 读完本文你就明白了~ 01 格力对员工的激励,长期不如美的 首先,简单讲下什么是 股权激励 。 意思是通过给自家员工发股票的方式,提高员工的积极性,把员工个人利益和公司利益绑定在一起,实现「双赢」的目的; 另一方面,我们这些散户购买这些公司的股票,也可以享受股价上涨的好处。 A股很多上市公司都搞过股权激励,比如美的集团2014年就推出了第一期股权激励计划,到现在已经进行到第八期了。 而格力电器早在2007年也实施过股权激励,但是过去十多年一直没搞,原因在于过去格力的「后台老板」是珠海国资委,国企背景经常搞这个不太方便。 所以, 过去这么多年,格力对核心骨干员工的激励,确实远远不如美的。 直到2019年股权转让后,国企正式淡出, 高瓴资本进入成为第一大股东,明确表示会推进股权激励计划,要给格力员工发股票。 那么这些股票从哪里来? 都是从股市里花钱买来的。 过去一年,格力持续不断地回购股票,现在股票收集得差不多了,终于出台了第一期「员工持股计划」。 02「董小姐」真的赚走8个亿? 明白了事件背景,再来看格力这份「员工持股计划」中的几个关键点。 第一个是 看参与人数 。本次计划涉及的参与者,包括8名高管和中层干部、核心员工(不超过11992人)。 目前格力的员工总数是8万多人,可知这次持股计划覆盖了大约14%的员工。 第二个 看员工能赚多少 。 本次计划分配给员工1亿多股,其中 董明珠预计认购不超过3000万股,占比接近30% 。 网上说,如果董小姐全部认购,那么她这一笔可以赚到8亿元。这是怎么算出来的呢? 我打个比方,假如市场上有一台苹果手机价格1万元,你的公司从外面买下这只手机,给自己员工当奖品。 然后公司规定,凡是表现好的员工,可以用半价5千元买下这只手机。假如员工买下手机后,再去其他平台卖掉,就可以赚到5千元差价。 而这次的员工持股计划,逻辑上也差不多: 上市公司之前回购股票的均价是55.36元,半价卖给员工是27.68元。 董小姐以半价买入3000万股,再以全价卖掉,那么就能赚8亿元左右。 (3000万股×27.68元) 这下大家明白了吧, 原来这「8亿元」只是账面浮盈,并不是实际到手的钱。 因为股价一直是涨跌波动的,万一以后跌到只有二十几块,那么董小姐很可能一分钱赚不到。 所以, 要想真正赚到这笔钱,只有把公司业绩搞好,股价在55.36元以上卖出才行。 有人可能会纳闷,那格力股价现在已经跌了10%,再跌下去,搞不好真会到二十几块,凭啥说它能维持在55.36元以上? 03 格力的合理估值是多少? 我们来看第三个关键点, 业绩考核指标 。 记得小时候每次考试,父母都会提出奖励条件,期末考到80分以上可以去吃肯德基,考不到就吃不了。 上市公司发股票,还给你半价优惠,当然也是有条件的, 那就是业绩要达标,假如业绩不达标,员工还要把股票还给公司。 那么格力未来的业绩多少才能达标?请看下图: 图片来源:《格力电器第一期员工持股计划(草案)》 简单来说,格力2021年的净利润保底是240多亿,2022年净利润保底是260多亿,分红率不低于50%就行了。 这个对格力没有难度,因为它2018、2019年就达到了这个业绩目标,另外自从高瓴进来后,它的分红率也没有一年低于50%。 而格力员工为了股票不作废,也会确保实现这个业绩,这意味着它的净利润保底已经没有悬念了。 有了今年和明年的净利润,我们就可以用市盈率法估值: 总市值=市盈率×净利润 净利润,用2020年的净利润乘以1.1得到 245亿元 ; *2021年净利润较2020年增长不低于10% 市盈率,用过去5年滚动市盈率中位数,大概是 13.43倍 ; 图片来源:理杏仁,统计时间:2016-2021年 最后计算出总市值=245×13.43= 3290.35亿 ,再用总市值除以总股本计算出 股价为54.69元 ; 接着,再用去年的净利润乘以1.2,得到2022年净利润,再用上面的方法计算出 股价为59.68元 。 *2022年净利润较2021年增长不低于20% 也就是说, 格力电器的合理估值应该是54.69~59.68元之间, 我们看格力之前回购股票的均价是55.36元,说明这也是公司比较认可的价位。 有了这个估值区间,我们的分析方向就很明确了。 对 持股员工 来说,如果能完成保底业绩,股价大概率会涨到60元左右, 手里持有1000股,大约能赚到(60-27.68)×1000=32320元,收益率117% ; 要是员工嫌这点钱太少,那只有把业绩做得更高,推动股价继续上涨到七八十元,这样卖出股票就能赚更多钱。 对 普通散户 来说,假如我们以50元买入,60元卖出,持有大约1年多,有望获得 20%的收益率 。 当然,如果你以更低的价格买入,或持有到更高的价格卖出,收益也会更高;不过万一股价下跌了,你也要承担相应的风险。 以上仅仅是分析举例,不代表推荐大家买入,假如其他公司推出股权激励计划,你也可以照这个思路去分析。 *免责声明:本文所提及的个股,仅为示例参考,并非推荐。投资有风险,决策需谨慎。 好了,以上就是我参考此次股权激励方案,对格力的简单估值,觉得有用的请点击 「赞」 ~ 想系统开始学习理财的朋友,欢迎私信我"头条",免费领取我给你准备的「理财大礼包」哦~