（报告出品方/作者：国金证券 李敬雷 ）1、洞察世代更迭，坚信新兴品类确定性成长 我们判断家电行业已经进入新兴需求驱动的二次增长期，行业性的机会在于抓住存在供需缺口的主题需求，并提供了自上而下的家电赛道分析框架以筛选出最具投资价值的新兴家电赛道。 围绕清洁卫生、个护健康、安防监控主题，我们还从市场规模、渗透速度角度出发，框选出具有以下三类特征的新兴家电赛道： 1）首选兼具规模和成长性的品类。 包括有效解放双手的扫地机器人、有望随着技术成熟快速普及的VR设备、美容仪。 2）潜在市场庞大的高价值品类。 包括清洁电器类的洗碗机、干衣机以及符合升级趋势的集成灶。 3）渗透率提升快的高成长品类。 包括个护健康电器如电动牙刷、按摩仪以及智能化升级的安防电器电子门锁。 对于以上新兴家电品类，我们认为随着产品技术的持续优化升级、产品均价进入大众能接受的范围，加上中国建设完备的物流体系和电商渠道，在供给端已经做好了支撑新兴品类快速成长的准备。 而在需求端，随着部分新兴品类渗透率逐步突破5%关口，由市场导入期转向快速发展期的拐点已经到来。 更为重要的是，对新兴品类消费热情最高的90/95后群体正逐步由租房居住转向购房居住，过去几年小厨电、智能微投的火热正是由租房的年轻群体增长所带动的，而随着这部分人群开启购房装修需求，市场前景更大的品类也将进入快速成长通道。 主力消费人群的增长+渗透率的持续提升，奠定了新兴品类确定性成长的基础。 因此我们判断：新兴家电品类的快速成长不可避免的要到来，并且还有迅速到来的可能。 1.1、代际轮换势不可挡，95后家庭户数5年将增长284% 对新兴家电品类的未来成长进行测算，我们认为其中最重要的推动力量之一在于消费者的时代更迭。以90后为代表的消费群体随着时间流逝不可避免的成为家电消费的主体，而这部分人的对新兴家电品类的需求偏好将直接带动相关品类创新和销量增长。 25岁是家电消费年龄门槛 从中国消费者典型成长路径来看，25岁前后大多数人都开始独立居住，无论是选择租房或是购房，都逐步具备了对家电产品的消费决策权，可以凭借喜好自主决定购买的产品品类。 从当前时点倒算，2021年95后恰好刚刚迈过主流家电消费群体的年龄门槛，而更年长的90后已经在贡献家电市场消费。 长远来看，假设30岁前后生育首胎，并且在子女成长至首胎生育年龄后开始协助照顾孙子/女，与子女共同生活同时失去对家电消费的主导权，则这个年龄大约为60岁（30+30）。因此从消费者的人生轨迹看，在25至60岁区间将保持对家电产品的消费行为。 家电消费往往以家庭为单位 考虑到除了少数以个人为单位使用的消费电器（电动牙刷），大多数家电消费以家庭为场景展开。因此在测算新兴品类的未来市场规模时，也要考虑到未来不同年龄段人群分别会形成多少家庭户数。 一般而言家庭类型包含单身独居、结婚同居、离异独居、丧偶独居四类，相对应的婚姻状况人群分别会形成1、0.5、1、1户家庭。 根据最新可得的2019年中国人口婚姻情况，保守假设未来20年仍将保持不变（实际上随着单身独居比例可能会持续提升），可以得到不同年龄段人群形成的家庭数量。 我们重点关注1980年及以后出生的群体，以5年为单位划分人群，主要包括80后、85后、90后（目前新兴家电品类的消费主力）以及95后、00后、05后、10后（即将成为消费主力的年轻群体）。 根据测算，未来年轻群体所组建的新兴家庭数量会在世代更迭下实现快速增长： 2020-2025年，95后所组建家庭将从1426万户增长至5184万户，增幅284%。 2025-2030年，00后所组建家庭将从1142万户增长至4684万户，增幅310%。 2030-2035年，05后所组建家庭将从1162万户增长至5072万户，增幅336%。 2035-2040年，10后所组建家庭将从1084万户增长至5260万户，增幅385%。 整体来看，1980年以后出生人群作为新兴家电品类的主要消费群体，所组建的家庭总数随着年轻人群陆续达到家电消费年龄而不断扩充，形成新兴家电品类成长的基本盘。 根据测算，1980年及以后人群所组建家庭数量将从2020年的20852万户上升至2030的27698 万户和2040年的35690万户，占全国家庭户总数的比例也将从2020年的45%上升至2030的57%和2040年的75%。 1.2、年轻群体主导需求，对新兴品类形成＂必选＂预期 除了消费者世代更迭带来年轻消费者数量、占比提升，不同年龄段人群对新兴家电品类的偏好程度也不相同。 90 后、95 后等年轻群体对新兴家电品类的需求刚性、接受程度显著高于更年长的年龄段，并且已经形成了＂必选＂品类的预期，产品渗透率和未来渗透率提升的速度都会更高。 从部分新兴家电品类的消费者年龄分布上看，20-29岁（90后）、30-39岁（80后）已经成为绝对的消费主力，合计占比约为70%。并且其中需要有房、安装要求较低的品类，例如电动牙刷、颈部按摩仪、VR 设备，90后群体的占比已经超越80后。 另一方面，对于洗碗机、干衣机等拥有住房后才会产生购买需求的产品，90后群体的消费占比也与80后接近，但90后整体人数、当前有装修需求的家庭数都少于80后，能直接说明年轻群体中新兴家电品类的渗透率更高。 虽然目前尚无客观、完整的统计数据表明年轻群体中新兴品类的渗透率，但是根据在 Bilibili、小红书、微博、知乎等社交媒体的广泛观察，对部分能切实提高生活质量的新兴家电品类，年轻人的关注点已经从＂要不要买＂转向＂买哪个品牌/产品＂、＂什么时候买＂。 购买需求的释放可能会因为首套房购房时间推迟、收入提升速度不及预期等因素影响而有所推移，但消费的动机已经形成，未来终将兑现。 新兴家电品类的成长具有确定性，核心问题也已从＂会不会成长＂的方向性判断转向＂什么时候爆发式成长＂的拐点判断。 2、扫地机器人：清洁电器之星，有效解放双手 2.1、年轻人必选品类，爆发近在咫尺 扫地机作为新兴的清洁电器产品，深度契合消费者＂懒＂的需求，通过不断的技术迭代升级，已经能做到高效清洁并逐步整合扫拖洗功能，将有效解放双手，有望实现极高渗透率，成为家电＂新三大件＂。 同时扫地机无需复杂的安装，以线上为主的销售渠道也助力广泛传播，成为清洁电器中渗透率提升最快的品类。 此外扫地机更短的折旧周期、高科技属性带来的较高价格使得扫地机未来将有不小的市场规模。 中国扫地机市场以科沃斯推出首款具有全局规划、远程操控等功能的地宝9系为标志，自2013年起进入市场导入期，实现了产品销售额、销售量的稳步增长： 销售额：2020年市场规模达到94亿元，2015-2020年CAGR5为27.4%； 销量：2020年销量达到654万台，2015-2020年CAGR5为25.9%。 从扫地机的用户画像可以看到，80后/90后群体是扫地机的主要客群，30-39岁客群（80后）占比37.3%，25-30岁（90后）客群占比32.3%，年轻群体是毋庸臵疑的扫地机消费主力。 值得关注的是，在更年轻的90后/00后群体中扫地机也逐渐形成扫地机的＂必买＂预期。 随着年轻世代逐步开始独居或购房装修，有望解锁大量购买需求，带动扫地机实现从＂产品导入期＂向＂快速发展期＂的生命周期切换。 2.2、10年4倍，世代更迭驱动成长 由于年轻群体是扫地机的消费主力，我们按照年龄结构划分人群，并以1980年后出生群体为对象预测扫地机未来市场空间。 采取以下假设： 1、按照典型消费者成长路径，大约25岁前后开始独居，拥有对家电产品购买的决策权直至 60岁前后。 2、以家庭为单位进行渗透率预测，不同年龄段人群的婚姻状况决定了由该年龄段人群所组建的家庭数量。独居比例越高（包含单身、离异、丧偶），家庭数量越多。 基于各年龄段群体的家庭数量，并假设： 1）各年龄段扫地机渗透率及提升幅度； 2）扫地机整体折旧周期； 3）扫地机均价及提价幅度。 可以测算得到1980年之后出生群体所组建家庭能带来的扫地机市场规模。 根据预测，到2025年，扫地机销售额CAGR5为20.5%；销量CAGR5为18.0%。到2030年，扫地机销售额CAGR5为10.8%；销量CAGR5为8.6%。 由于本方法并未考虑1980年前出生人群贡献的市场份额、商用市场、海外市场等潜在市场，整体预测值偏向保守，实际市场规模可能会更大。 若以1980年之后出生群体所组建家庭（此处简称为新兴家庭）为对象，未来20年扫地机渗透率将从2020年的7.8%提升至2040年的51.8%。 扫地机器人主力消费群体的扩张和渗透率提升，将进一步带动全国家庭扫地机渗透率由3.5%上升至38.9%。 在此过程中，根据预测：到2025年，新兴家庭扫地机渗透率达18.5%，全国家庭扫地机渗透率达9.3%。到2030年，新兴家庭扫地机渗透率达29.6%，全国家庭扫地机渗透率达16.9%。 2.3、龙头已现，技术+品牌构筑壁垒 由于扫地机产品具有较高技术壁垒、品牌效应，行业整体集中度极高。 2021年1-9月，扫地机线上市场CR5为86.4%、CR10为94.2%，市场高度集中。 线下市场集中度更高，CR5为96.4%、CR10为99.5% 目前中国扫地机线上市场的头部公司主要分为三类： 独立专业品牌：科沃斯、石头科技、云鲸（线上合计71.9%，线下合计86.1%） 传统龙头品牌：美的、海尔（线上合计4.5%，线下合计4.5%） 互联网巨头品牌：小米、360（线上合计13.1%，线下合计0.9%） 从价格分布上看，专业扫地机品牌产品均价大多在2500元以上，定位中高端市场，通过产品升级持续保持技术领先和价格高位。 而传统家电龙头以及互联网巨头品牌则采取低价战略，产品均价在1000-1500元。 无论线上或线下，技术优势领先的专业扫地机品牌相比传统家电品牌都更具优势，不仅体现在更高的市场份额，也体现在更高的定价权。 展望未来，产品研发能力始终是扫地机器人行业的竞争核心，引领行业产品升级方向的企业一方面能保证自身的市场占有率，另一方面也能通过长期保持的市场领先地位加深品牌壁垒，建立消费者信赖。 此外家电作为消费品，良好的品牌营销能力也是公司建立竞争优势的抓手，有效建立先进、安全、可靠的品牌形象能提升品牌粘性和客户获取机会。 科沃斯：扫地机器人龙头，在技术、渠道以及品牌上拥有全面优势。 石头科技：专注研发的专业扫地机品牌，产品性能行业领先。 3、洗碗机：品质升级之选，家电＂新三大件＂ 3.1、受益消费升级，必选属性增强 与扫地机器人类似，洗碗机作为能有效满足＂懒人＂需求，省去重复劳动的升级型清洁电器，未来也有望实现渗透率不断提高，成为家电领域＂新三大件＂（扫地机器人、洗碗机、干衣机）。 早在1998年小天鹅就已推出中国第一款全自动洗碗机，但由于价格相对高昂、产品性能不能完全满足中国家庭需求以及消费者观念限制，并没有实现迅速普及，主要以对外出口为主。 随着中国消费者收入的显著提升、更具国际视野的年轻消费群体登场，国内外主流家电消费 者的消费习惯逐渐趋同，洗碗机作为有效提升品质的家电产品必选属性显著增强。 2011年前后，中国本土洗碗机市场逐步进入导入期，产品销售额、销售量开始迅猛增长： 销售额：2020年市场规模达到87亿元，2015-2020年CAGR5为57.4%； 销量：2020年销量达到192万台，2015-2020年CAGR5为58.8%。 3.2、10年8倍成长，价值空间巨大 由于不同年龄群体对洗碗机的接受程度不同以及洗碗机需要安装的属性使得洗碗机在不同年龄段渗透率有显著差别，即将面临新房装修的年轻一代消费者更倾向于购臵洗碗机。 因此在进行洗碗机市场规模测时，继续采用分不同年龄段人群进行讨论的方法，1980年之后出生群体所组建家庭能带来的扫地机市场规模。 假设洗碗机市场： 1）分人群渗透率及提升幅度； 2）更新周期； 3）产品均价及提价幅度。 根据预测：到2025年，洗碗机销售额 CAGR5 为 33.8%；销量 CAGR5 为 14.5%。 到2030年，洗碗机销售额 CAGR5 为 31.1%；销量 CAGR5 为 12.1%。 据此推算，随着新世代逐步组建家庭，80 年以后出生人群成为社会主体，将在未来 20 年带动洗碗机渗透率快速提升，预计全国家庭洗碗机渗透率将从 2020 年的 0.9%提升至 2040 年的33.7%。 在此过程中，根据预测： 到2025年，新兴家庭洗碗机渗透率达 8.2%，全国家庭洗碗机渗透率达 4.1%。到 2030 年，新兴家庭洗碗机渗透率达 21.4%，全国家庭洗碗机渗透率达 12.2%。 3.3、传统龙头占优，逐鹿二次增长 由于洗碗机技术相对成熟，并能与传统家电产品共用渠道，具备成本、品牌优势的传统家电龙头优势显著，市场竞争围绕已有的综合家电、厨电品牌展开，行业整体集中度较高。 2021 年 1-9 月，洗碗机线上市场 CR5 为 74.7%、CR10 为 87.4%；线下市场龙头企业优势更突出，CR5 为 94.1%、CR10 为 99.0%。 目前中国洗碗机市场的头部公司主要分为三类： 国际家电品牌：西门子、美诺、AEG、博世、松下（线上合计 33.1%，线下合计 45.1%） 传统家电龙头：美的/COLMO、海尔/卡萨帝（线上合计 30.2%，线下合计 18.8%） 专业厨电品牌：方太、华帝、九阳（线上合计 13.6%，线下合计 35.1%） 从价格分布上看，洗碗机均价大多在 3000-5000 元，除少数高端品牌外价格差别不大，线下市场整体均价略高于线上。 随着消费者收入提升、新世代家庭消费习惯改变，洗碗机市场将持续快速增长，带来巨大发展空间。 与此同时市场竞争也会加剧，产品的研发创新能力与品牌营销能力是提升市场份额的核心。 一方面中国家庭饮食习惯不同于海外市场消费者，对洗碗机有着更强清洁能力、更大容积的需求，领先的研发创新能力将帮助公司开发出针对中国本土市场的产品。 另一方面目前消费者对洗碗机品牌的认知尚未成熟，外资品牌市场份额较高，结合强产品力、品牌宣传能有效实现国产替代，巩固市场优势。 如何建立产品、品牌优势，在蓬勃发展的洗碗机市场取得领先地位，是传统家电龙头能否打开二次增长曲线的关键。 美的集团/海尔智家：长期竞争力显著的综合家电龙头，大众+高端品牌矩阵满足各层次需求。 老板电器：产品力与营销力双突出的专业厨电龙头 4、电动牙刷：顺应健康经济，个护电器先锋 4.1、新兴消费习惯养成，解锁个护健康机会 新需求的出现是带动家电行业增长的核心，其中一个重要方向就是顺应＂颜值经济＂、＂健康经济＂大趋势的个护健康领域，2020 年新冠疫情的流行更加催化了相关产品的品类创新和销售增长，新兴家电产品的消费习惯正在养成。其中率先完成消费者教育、跑出头部品牌的品类将进入市场爆发期。 电动牙刷作为传统牙刷的升级替代产品，在清洁力度、使用便捷性、科技感上更胜一筹，并可配合其他口腔护理产品使用，在海外市场的流行已经证明其普及的可行性，是个护健康家电领域中相对成熟的新兴品类。 中国作为电动牙刷代工制造大国，早期主要供应海外市场，具备生产设计优势。随着中国消费者对＂颜值＂、＂品质＂需求升级，本土市场也逐渐开始发展。从消费者画像上看，随着大众更注重个人形象，电动牙刷主要消费人群中男女比例已相对均衡。 2014-2015年间中国电动牙刷市场步入增长期，百度指数数据显示期间电动牙刷搜索量显著提升，中国市场的消费者教育程度迅速提升，新锐口腔护理品牌Usmile、素士也纷纷在2015 年前后成立，加快了行业发展。 电动牙刷一方面具有更优秀的使用体验，瞄准了消费刚性的口腔护理需求，决定了其通过替代传统牙刷能实现很高的渗透率。 虽然产品均价较低，但高频复购保证了行业具有一定规模。另一方面中国的制造优势使得产品价格亲民、产品设计多元化，能有效提升消费者接受度，并帮助本土品牌实现对海外品牌的平价替代。 电动牙刷市场近几年已实现快速成长： 销售额：2020 年市场规模达到 77 亿元，2015-2020 年 CAGR5 为 40.1%； 销量：2020 年销量达到 4445 万台，2015-2020 年 CAGR5 为 46.2%。 4.2、刚需小品类，跑出大市场 欧睿口径数据显示，中国2020年电动牙刷渗透率约4.9%，渗透水平远低于海外成熟市场。随着国内外居民消费习惯、收入水平趋同，有较大确定性增长空间。 从当前头部电动牙刷品牌需求用户的地域分布看，经济相对发达、人口密度高的华东地区显著高于其他地区。 但华南、华北、华中等其他地区的用户也已出现增长，在绝对值上与华东地区的差异在缩小。 各区域市场趋于均衡，说明各层级消费者大多已养成电动牙刷的消费习惯，中国本土市场已进入全面成长期，整体渗透率将持续快速提升。 由于电动牙刷主要使用群体为 3-60 岁人群（牙齿发育/保存完善，有洁齿需求），我们假设了未来人口增速、渗透率提升速度、产品涨价幅度、产品折旧周期，以测算主流消费群体所能带来的市场规模。 根据预测，到 2025 年，电动牙刷销售额 CAGR5 为 22.2%；销量 CAGR5 为 9.0%。到 2030 年，电动牙刷销售额 CAGR5 为 19.8%；销量 CAGR5 为 6.9%。 预计随着市场趋于成熟，3-60 岁人群电动牙刷渗透率将从2020年的9.8%提升至2040年的 62.3%，接近海外成熟市场平均水平。 在此过程中，根据预测： 到2025年，3-60岁人群中电动牙刷渗透率达24.8%，全国人口中电动牙刷渗透率达19.0%。 到2025年，3-60岁人群中电动牙刷渗透率达39.8%，全国人口中电动牙刷渗透率达28.8%。 4.3、国产品牌崛起，双雄筹划上市 电动牙刷技术壁垒较低，当前市场竞争者众多。2014年之前，电动牙刷市场主要由奠定了产品技术路线的飞利浦、欧乐 B 占据，但随着2015年起国产品牌崛起，新锐专业口腔护理品牌、传统牙刷品牌、传统家电品牌、互联网品牌都加入了市场竞争。 经过过去几年的市场角逐，当前市场竞争者主要分为两类： 老牌海外电动牙刷龙头：飞利浦、欧乐 B（合计市占率31.8%） 新锐国产口腔护理品牌：usmile、罗曼、拜尔、素士（合计市占率29.3%） 2020 年，电动牙刷行业 CR5 为48.9%，CR10 为 62.9%。 随着产品持续升级以及营销竞争加剧，未来行业竞争将在具备品牌优势的老牌电动牙刷龙头和新锐国产品牌之间展开。 目前国产电动牙刷品牌龙头 usmile、素士都已开始筹划上市融资，强化竞争实力。 随着具备规模与品牌效应的本土新锐品牌上市，小品牌逐步出清，市场格局将更趋于集中。 Usmile——＂全面口腔护理品牌＂ usmile 成立于2015年，为广州星际悦动股份有限公司旗下全面口腔护理品牌，倡导像护肤一样护理口腔。 创始人陈建群曾在宝洁工作，核心管理团队具有世界500强公司背景，通过差异化的产品设计和营销迅速建立了品牌知名度，是目前仅次于飞利浦的本土新锐口腔护理品牌。 2020年上半年，在天猫平台的销售额超过飞利浦。 2020年双11期间，入选2020年度天猫十大新品牌，成为国内首个破亿的电动牙刷品牌，在口腔护理新锐品牌销售榜单中位居第一。 2021年 1 月已办理辅导备案登记，拟在境内交易所挂牌上市。 素士——＂致力于成为中国个护领导品牌＂ 素士成立于2015年，属小米生态链企业，2016年推出智能电动牙刷，2018年进军剃须刀、电吹风，拥有口腔护理、仪容修剪、头发护理三大产品线。 创始人孟凡迪曾担任华为高级产品经理，并参与创立体脂秤品牌PICOOC，创始团队的产品设计师基因使得公司在追求产品高颜值同时更拥有强劲性能和极致工艺。 2020年12月已办理辅导备案登记，拟在境内交易所挂牌上市。 5、坚信长期成长，静待行业戴维斯双击 5.1、核心策略：下注确定性成长品类，博取预期差收益 经过我们的分析，家电行业在新需求的推动下已经开启广泛的产品创新升级，满足过去未能满足的需求，其中必将诞生一批具有大格局、高成长性的新兴家电品类，而这部分品类的投资机会还未被充分认识。 因此，新兴家电赛道投资机会在于把握＂品类成长+预期调整＂下的戴维斯双击机会： 1、业绩端： 消费者代际更迭、收入提升将带来新兴品类不可避免的崛起。 2、估值端： 当前优质新兴品类渗透率低、竞争格局不明确的现状和未来大格局之间存在预期差。 在对具体新兴家电赛道的布局上，我们主张＂三看＂： 首先 看是否符合消费大趋势，其次看渗透率显示当前发展阶段，最后看短期的销售 数据跟踪最新发展情况，适当调整赛道布局。 长期看主题需求演绎： 需求端的变化是带来新兴家电赛道的成长机会的主因， 因此在对新兴赛道的投资决策上首先是抓住顺应消费者需求变化的＂清洁电器＂、 ＂个护电器＂、＂安防电器＂等主题，从而享受主题持续演绎带来长期成长红利， 具体可表现为新产品的不断涌现以及新兴品类渗透率的不断提高。 中期看品类渗透进程： 家电品类都会经历＂导入-发展-成熟-衰退＂的生命周期变迁，渗透率是衡量赛道发展阶段的最佳指标，也直接决定了市场规模，并且渗透率的提升往往说明消费者已经养成了消费习惯。 选择顺应需求大势且预期渗透上限高的新兴品类，监控渗透进度以观察潜在市场兑现情况，可以精准把握成长机会。 短期看量价边际变动： 短期来看，具体品类的销量、销售价可能会受到经济波动、行业竞争、渠道结构变化等多重因素的影响，不确定性较强。 紧盯各赛道的量价边际变化，依据品类周期属性、消费刚性进行轮动，可持续享受高增速。 5.2、围绕主题需求的相关公司 家电企业的主营业务基本是不同家电品类业务的组合，赛道布局决定公司未来的成长空间。 我们相信年轻群体的新兴需求将带动家电行业产品升级及二次增长，家电行业未来可期，维持＂买入＂评级。看好在自身能力圈内进行品类创新、品类多元化拓展的家电企业，重点推荐以下赛道及相关公司标的： 1）有效解放双手，在年轻群体中必选属性的家电＂新三大件＂——扫地机、洗碗机、干衣机。 科沃斯：扫地机器人领导者，技术升级引领行业发展、奠定品牌口碑，科沃斯+添可双品牌共同开拓清洁电器领域。 美的集团：传统家电龙头，全产业链优势显著，全面布局新兴成长性产品，开拓第二增长曲线。 老板电器：厨电行业龙头，打造专业品牌，多元化布局洗碗机、消毒柜等新兴产品，KA、电商、工程多渠道共同助力发展。 2）顺应颜值、健康需求，受益消费升级的高弹性品种如电动牙刷、按摩仪、美容仪。 倍轻松：开辟便携按摩器赛道，瞄准庞大解压放松需求，率先抢占市场，持续投入营销构筑品牌优势， 3）打造安全、智能居家生活的 AIoT 产品电子门锁、家用监控。 小米集团-W：切入新兴家电品类，打造 AIoT 智能家居矩阵探索蓝海市场，品质好物提升幸福感。 4）符合集成化、智能化、多元化趋势，满足消费者细分需求的集成灶、智能微投。 火星人：集成灶细分赛道龙头，引领技术升级替代传统烟灶，享受行业成长红利，定位中高端市场。 极米科技：开创消费级智能投影仪，满足年轻租客群体便携、大屏、智能化需求，产品矩阵完善，品牌势能领先。 6、风险提示 家电消费不振，行业增长不及预期。 若家电行业整体需求不振，可能影响新兴品类成长进程，削弱投资价值。 消费者偏好发生变化。 若消费者需求发生变化，可能导致部分家电品类不能流行，使得最终发展不及预期。 市场竞争加剧，产品平均价格下滑。 若行业竞争加剧引发价格战，可能造成行业增长但公司利润水平未明显增长的情况，影响具体品类投资价值。 数据来源有误，影响结论准确性。 本文中赛道对比、空间测算部分依赖于第三方数据，若数据来源有误或不同口径数据误差较大可能影响最终判断。 ————————————————————— 请您关注，了解每日最新的行业分析报告！ 报告属于原作者，我们不做任何投资建议！ 获取更多精选报告请登录【远瞻智 库官网】或点击：「链接」