蓝牙耳机行业市场规模如何？

　　2016年，苹果凭借其推出的Airpods TWS 耳机产品的时尚外观设计、强大续航能力和稳定便捷的使用方式以及与 iOS 生态的高度融合，迅速掀起了TWS行业热潮。TWS 耳机让耳机从手机配件晋升为独立的智能终端产品，重新定义了新耳机。此后各类品牌争相研发生产TWS，各类TWS似雨后春笋一般出现在市场上。
　　TWS功能强大，使用场景多元化
　　真无线立体声(TWS)蓝牙耳机一上市就受到了大众的追捧与喜爱，这是因为它是一款高端真无线耳机，没有繁杂的连接线，无需与发声主体连接，方便用户佩戴;还配备专门的充电盒子，满足用户随时随地充电的需求。此类产品还支持主动降噪技术，能屏蔽周围的干扰，带来极佳的感官体验，而且性价比很高。
　　对于AI时代的年轻人来说，耳机太平常了，以至于我们几乎都没有意识到，随着时代的发展人们对它愈发依赖的原因，不仅仅因为它是声音的传递者，它赋予了佩戴者独立和创造主观现实的能力;更重要的是，随着工作和社交生活之间界限感的消失，耳机成为公共空间和私人空间的重要现代调解者。
　　高通《音频产品使用现状调研报告2020》基于来自美国、英国、中国、德国和日本的5000位消费者的调研数据，旨在揭示他们在购买无线耳机、无线耳塞和音箱设备时，不断变化的消费者态度和行为。
　　调研显示，人们正在越来越多的场景中使用类型丰富的无线耳机设备，真无线耳塞已成为消费者在几乎所有户外环境中的首选耳机形态。
　　在真无线耳机的使用场景中，听音乐是所有用户最主要的使用需求，语音通话排名第二。总的来说无线耳机的使用场景广泛，尤其是随着视频内容和游戏产业的快速发展，消费者选择以无线方式获取音频的需求也持续增加。
　　全球苹果市占率第一，普及率增长迅猛
　　如今无线耳机产品逐渐风靡全球，真无线立体声(TWS)蓝牙耳机的使用者越来越多，据Strategy Analytics的一份新报告显示，2020年，AirPods在全球无线耳机市场上占据了不成比例的巨大份额。2020年，全球真无线立体声(TWS)蓝牙耳机的销量超过了3亿，增幅达到近90%。
　　其中苹果的 AirPods 占据了整个市场近一半的份额，小米和三星的份额占比分别排名第二和第三，剩下的份额则由大量单独持有小份额的公司构成，即目前来看苹果仍然占据TWS的主导位置。
　　高通的调研数据显示，与2019年相比，2020年TWS真无线耳塞的普及率几乎翻倍，在全球范围内实现了23%到42%的增长，且在每个受访地区均实现强劲增长趋势。
　　Counterpoint高级分析师Liz Lee表示，移动设备取消耳机接口、包装不再附送耳机正成为真无线耳机市场增长的一大推动力，TWS真无线耳机正成为一种必要的配件。
　　从2020年第四季度开始，随着苹果、小米、三星这三大手机品牌出于各自理念精简产品包装盒，不再附送有线耳机或音频转换线等配件后，可能会带动真无线耳机出货量的新一波增长。
　　—— 更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《中国TWS耳机行业市场前景预测与投资战略规划分析报告》
　　万字行业分析帮你解答蓝牙耳机的市场及未来。来源于@南笺北笙 的原创文章《一篇文章帮你理清：TWS耳机的千亿市场》
　　TWS即True Wireless Stereo的缩写，为真正无线立体声，TWS耳机没有传统的物理线材，左右2个耳机通过蓝牙组成立体声系统，手机连接一个接收段就可以，这个接收端会把立体声通过无线的方式给到另一个接收端，组成立体声。其具体工作原理：
　　· 手机中的解码芯片对MP3等音乐文件进行解码，产生数字信号并通 过蓝牙发送给蓝牙耳机;
　　· 蓝牙耳机接收数字信号，并通过蓝牙耳机内部的数模转换芯片，把 它转换成人耳能听懂的模拟信号;
　　· 将模拟信号进行放大，需要用到耳机内部的信号放大芯片;
　　· 耳机单元接收放大后的信号并发出声音，此时耳朵便听到了音乐声。
　　2019年10月底，苹果在官网上架第三代TWS (True Wireless Stereo)耳机—AirPods Pro，售价为249美元。这一定价较前两代更高，但是丝毫没有打击消费者的热情。此前，苹果发布的两代TWS耳机都逆转了普通电子产品发行后销量一路走低的颓势，成为了TWS耳机行业的绝对标杆。
　　TWS耳机并不只是声音的传导工具，它更重要的角色是基于语音交互技术的AI助手。作为一种智能穿戴设备，TWS耳机旨在提供更好的人机互动体验。对于TWS耳机消费者来说，在初始设定之后即可实现佩戴瞬间自动连接，这样顺畅的使用体验是比音质更为重要的品质。这也能给＂为什么AirPods能够产生口碑效应成为苹果的拳头产品＂，和＂为什么森海塞尔那样的声学大厂在TWS耳机这一产品的业绩上与苹果相去甚远＂提供一些解释。苹果领衔TWS耳机市场
　　苹果2016年发布AirPods一代时，TWS耳机产业尚处于萌芽期，当年全球TWS耳机的出货量为918万台。时间来到2019年，仅AirPods第二季度的出货量就超过了2700万台。2019年全球TWS耳机的出货量预计超过1亿台，市场规模将超过百亿美元。
　　对比同类产品，AirPods的定位更加清晰。前两代AirPods看上去就像是剪去耳机线的EarPods，而无线的设计和塞入耳朵即刻唤醒的功能使得AirPods在使用便利度上甚至超越了需要插耳机孔的EarPods。有数量庞大的苹果手机用户作基础，又辅以绝佳的使用体验，AirPods很快获得了TWS耳机市场的大量份额。
　　2018年第四季度，AirPods售出1250万台，占全球TWS耳机出货量的60%。在TWS耳机的火热下，其他通讯公司，如三星、小米、华为等积极加入了TWS耳机市场的角逐。此外，传统声学大厂，如森海塞尔、索尼等也相继推出了TWS耳机产品。2019年，AirPods仍然主导TWS耳机市场，但市场占比略有下滑。
　　不过，AirPods目前在iPhone用户中的渗透率还只有10%左右，提升空间十分可观。根据苹果方面提供的数据，截至2018年底，全球有超过9亿台的活跃iPhone，今年预计会增长到10亿台。AirPods的出货量也有望从2018年的3500万台增长为5800万台。TWS耳机有望在升级中成为主流耳机
　　AirPods前两代均不具降噪功能，在音质上也逊色于森海塞尔和索尼这样的耳机大厂的产品。在这些方面的不足使得AirPods失去了部分TWS耳机市场，新推出的AirPods Pro则是苹果夺回市场的有力武器。AirPods Pro新增的主动降噪功能和对音质的提升将使苹果在TWS耳机市场上更具竞争力，而在芯片上的提升将允许Siri为用户提供更多服务，这将升级苹果用户的人机交互体验。
　　要获得更大的TWS耳机市场，生产商必须提升科研能力以满足消费者日益增长的需求。在待机时间、匹配速度、适用范围、降噪功能、音质、耳机可控内容等多个方面，提升匹配速度、扩大适用范围、增加耳机可控内容和降噪功能将最为明显地提升消费者的使用体验。
　　匹配越方便、连接越稳定，TWS耳机的适用场景就越广，有可能在将来成为消费者的首选耳机。自问世以来，TWS耳机市值不断飞涨，预计在2020年成为市值最高的耳机种类。供应商身份将成为上游企业盈利的基础
　　目前市场上较为主流的TWS耳机来自苹果、三星和捷波朗，市场占比排名前十的还有小米、QCY、博士、JBL、JLab、Beats和华为。由于各品牌的TWS耳机规格不同，所采用的零部件一般需要定制，供应商身份将成为TWS耳机上游企业进入产业链盈利的必要条件。
　　TWS耳机一般分为无线耳机和充电盒两部分，充电盒的零部件一般有：电源管理集成电路（IC, integrated circuit）、电源印刷电路板（PCB, printedcircuit Board）、锂电池包、LED充电指示灯模块。耳机部分主要有各类芯片、扬声器、麦克风、纽扣锂电池。
　　要实现更快速、更稳定的连接，蓝牙解决方案是重要的一环。除了苹果采用自有方案，其他的TWS耳机生产商大多采取高通、恒玄和络达这三家的蓝牙方案。其中，高通占比最高。
　　充电盒的核心功能是续航，因此电源管理IC 与锂电池是最重要的组成部分。目前主要的锂电池厂商有紫建电子(VDL子公司)、国光电子、和新能源(VDL子公司)；主要的电源管理IC厂商有德州仪器、钰泰和上海韦尔。其中，新能源为三星供应锂电池，上海韦尔和紫建电子是华为的供应商。
　　无线耳机的核心功能是音频解码与扬声，TWS耳机主控芯片是核心零件，保证其使用时长的纽扣锂电池也是重要的零部件。主控芯片的主要厂商有高通、BES恒玄、瑞昱和络达；纽扣锂电池的厂商中德国VARTA因为绑定苹果而占比最高，其他的重要厂商有紫建电子和Great Power。
　　本文分别从品牌商、供应链、方案厂商三个角度进行行业阐述。百家争鸣 品牌商入局搅动行业风向玩家纷纷进入各有定位，未来主动降噪(ANC)等技术持续迭代
　　三方玩家纷纷进入蓝海市场。无线蓝牙耳机千亿空间吸引玩家纷纷进入，尤其是苹果耳机前期对消费者进行了产品宣传和体验培育，众多的厂商近两年纷纷进入无线耳机这一新兴蓝海市场，目前从竞争格局看主要包括海内外传统音质厂商、国内手机厂商、低端白牌产品。
　　传统音质厂商。以海外森海塞尔、索尼、JBL 以及国内漫步者、 JEET、万魔等传统音质厂商代表，这些公司都拥有十分深厚的技 术底蕴，在行业风向转向真无线蓝牙耳机时，他们迅速跟进，利用 自己手中已经掌握的技术，凭借着出众的企业理念和更贴近时代的 流行元素，迅速做出一款大热产品，获得了年轻消费者的喜爱。
　　手机原厂等厂商。手机厂商往往根据自己的品牌手机做出针对性的蓝牙耳机设计，在使用上十分便捷，但由于非专业声学公司，他们音质表现上没有那么的完美。目前手机厂主力产品是智能手机，华为、OPPO、小米都选择与万魔等有 ODM 业务的厂商合作。
　　低端低价白牌厂商。国产 TWS 耳机价廉优势，也成功推动了国内TWS 耳机市场的快速发展，但低端品牌售价低，为了确保利润，所使用的产品配件相对一般，在使用不久过后就会出现各种问题，断连、音质差、续航时间短等问题层出不穷，造成口碑低下。（各品牌商的代表产品介绍可见附录1）音质和品牌是重点关注因素
　　根据高通于2019年5月开展了一项综合性研究，调查了6000名16至64岁的智能手机用户。被调市场包括美国、英国、德国、中国、日本、印度，广泛呈现了目前消费类音频设备领域的消费者态度和购买动力，其中主要两点结论:
　　(1) 来自全球的数千名消费者大多数认为：清晰的音质至关重要，它已连续四年成为消费者在选择音频设备时最期待的特性;
　　(2) 品牌信任和功能规格是驱动全球消费类音频设备支出的首要因素。从这个角度我们依次看好传统音质品牌、手机厂商、低端低价白牌。TWS耳机有望进入主动降噪和降低时延等迭代新阶段
　　现在TWS耳机用户群体趋于年轻化，主要以90后和00后为主，这类人对品质的要求更高，所以无线耳机未来展望来看，主动降噪(ANC)和高分辨率音频、 更低的延时等将是产品差异化的核心因素。我们以苹果产品发展为例，苹果于10月28日晚间发布了全新款的AirPods Pro，其中最大亮点是主动降噪，据称很好解决了两个难点，一个是通过SIP封装解决了空间占用问题，另一个是做了一个通气系统解决了耳内外压力差的问题，保证了佩戴舒适度。我们预计AirPods Pro有望引领TWS行业进入主动降噪时代。目前安卓系蓝牙平台都开始支持ANC，关键是看整机厂家能不能克服工程难题真正提升降噪体验。
　　降噪总的来说分为主动降噪和被动降噪。被动降噪主要是依赖耳机的机构，用物理阻隔的方式加上大音量的音乐把噪声盖过去，如果长时间用被动降噪方式来降噪，第一容易头晕，其次非常伤害听力。而主动降噪原就是有个麦克风在外面接收噪声信号，在再内部释放噪声信号反相位的声音信号与其相互抵消，达到降噪效果。
　　具备主动降噪技术积淀的厂商有一定优势。主动降噪虽然原理简单，但其中涉及到算法、处理器、内部电路的设计，根据苹果耳机说明书：第一个麦克风采用外向式设计，会检测外部声波并分析环境噪音，随后在这些背景噪音进入用户耳朵之前，AirPods Pro会用与之相当的抗噪声波将其抵消，但这种方式并不能100%抵消所有噪音，这时候内向式麦克风就要派上用场，后者会检测耳内是否还有残余的声波，然后以相同的抗噪声波来进一步将其抵消。降噪功能以每秒200次的频率持续调节声音信号，因此我们看好具备强大技术研发和沉淀的音频厂商可能在主动降噪具备先发优势。环境降噪技术(ENC)的应用
　　ENC(Environmental Noise Cancellation，环境降噪技术)，是通过双麦克风阵列，精准计算通话者说话的方位，在保护主方向目标语音的同时，去除环境中的各种干扰噪声。ENC技术能有效抑制90%的反向环境噪声，由此降低环境噪声最高可达35dB以上，让游戏玩家的语音沟通可以更加自由。
　　当前采用ENC方案的主要是Airpods和Google的pixel buds，他们都采用了意法半导体的方案。ENC方案需要比较大的算法开发工作，也会提升全系统的功耗，因此目前尚未在安卓品牌TWS耳机中普及。制造封装环节在微小化与模组化趋势下，SIP将成为主流技术路径
　　苹果从近期发布的AirPods pro开始导入SIP封装，投入巨大，但是对耳机产品帮助很大，节省的空间可以做更多的增量特性，培养对消费者的更多黏性，比如ANC功能的引入。
　　随着电子硬件不断演进，过去产品的成本/性能优势面临发展瓶颈，而先进的半导体封装技术不仅可以增加功能、提升产品价值，还能有效降低成本，于是 CSP(芯片级封装)、WLP(晶 圆级封装)、SIP(系统级封装)等一系列先进封装技术应运而生。与其他封装类型相比，SIP最大的特点是能够实现复杂的异质集成需求，将各类性能迥异的有源与可选无源器件整合为单 个标准封装件，形成一个系统或者子系统，以Apple Watch为例，仅在边长为25-30mm的正方形范围内，集成了约1000颗左右的有源及无源器件。
　　SIP工艺综合运用了多种先进封装技术，例如:倒装芯片(Flip Chip)、晶圆凸块(Wafer bumping)、引线键合(Wire Bonding)和扇出型晶圆级封装(Fan-out wafer-level Packaging)等封装技术，因此厂商必须具备扎实的封测技术支撑SIP业务。
　　SIP兼具低成本、低功耗、高性能、小型化、多元化的优势：随着电子零组件持续微小化至16/14nm节点，出现了RC延迟、电迁移、静电放电、电磁干扰等物理效应，而SIP采用物理分离的方法有效地避免了这些干扰，例如：增加芯片之间的连接体直径，缩短信号行进的距离，降低功耗和驱动这些信号所需的功率。SIP的工艺优势能有效降低10-50%的成本，这一价格优势或将大规模推动产品应用。趋向成熟 供应商的产业链割据
　　任何一个智能终端的高速发展离不开成熟的供应体系的支撑，TWS耳机的异军突起正是有足够强大的供应链作为支撑，才能不断通过产品升级带来更好的用户体验，以及制造工艺的改良以降低成本。我们梳理了大量已上市TWS耳机产品的拆解报告，总体来看TWS耳机主要可以分为充电盒与耳机两大部分。
　　充电盒部分的功能核心是续航，因此电源管理IC与锂电池是最重要的组成部分。电源管理芯片组包含充电芯片、同步整流升压转换器、低压差稳压器、负载开关、输入过压过流保护芯片等。
　　无线耳机部分的核心功能是音频解码与扬声，同时作为无线耳机必须具备与终端的通讯能力。因此TWS耳机主控芯片成为核心组成，这也是其区别于有限耳机的关键。主控芯片通常还集成其他各类芯片，一起对TWS耳机赋能，构成智能化的硬件基础。通常一部TWS耳机会包含电源管理IC、蓝牙IC、音频解码IC以及无线通信IC。此外，TWS耳机还搭载了一系列传感器，如红外距离传感器、骨声纹传感器等，传感器是TWS耳机成为物联网核心设备的基础。各有千秋 各方案厂商的技术突破
　　芯片厂商技术成熟，解决延迟、音质等增强消费体验。蓝牙耳机的延迟性和稳定性是影响消费体验的主要因素，这也是山寨产品的主要受限因素之一，蓝牙耳机的延迟性并不是单单由蓝牙耳机的性能引起的，其中包含了很多因素，比如手机系统和蓝牙耳机的芯片等：手机系统方面IOS的延迟为10ms左右，但Android的延迟在50ms-100ms左右，所以具备先天的弱势，而芯片端将成为解决体验的主要手段，例如高通芯片的表现会好于国产芯片的表现，2018年随着音频老牌厂商瑞昱以及高通CSR、BES恒玄、AIROHA络达以及国内厂商Actions炬芯、buildwin建荣、风洞、JL杰理等8大芯片品牌纷纷推出全集成、高性能、低功耗、主动降噪等特点的芯片，安卓系无线蓝牙耳机在音质、延迟等取得较大提升。
　　目前市面上主要的TWS耳机蓝牙方案来自于以下供应商（苹果采用自家方案），行业形成了所谓的C（CRS 高通）、B（BES 恒玄）、A（Airoha 络达）的＂CBA＂格局。其中高通CSR方案在高端TWS耳机中最为常见，市占率最高。
　　我们梳理了市面上主要 TWS 耳机品牌的耳机部分部件供应商情况，可以看到主控芯片主要由高通、络达、恒玄和瑞昱四大品牌垄断，同时随着无线蓝牙芯片解决方案的普及，音频解码、蓝牙通信与充电管理功能也在逐步由主控芯片兼容。耳机携带的纽扣电池主要来自德国VARTA与国内锂电池制造商。苹果手机和安卓手机不同的工作模式
　　苹果 AirPods 双边工作模式且配合系统有较好表现。苹果AirPods的工作模式从一开始就是双边工作模式(监听模式Snoop)，即两个耳机内都有主控芯片，同时接收，同时工作，工作流程与传统蓝牙耳机相似，再加上自家iOS系统的优势，所以在延时这块做的非常好。不过该方案的兼容性不强，无法很好地实现跨平台兼容。另外苹果还在蓝牙低频转发技术上注册了多项专利，给后来者设立了不少研发路障。
　　非苹果TWS耳机存在延迟。对于非苹果的TWS耳机氛围主耳机和从耳机，由主耳机内的主控芯片来接受并处理前端来的信号，再将另一声道的信号发送给从耳机，这类方案只需要一套射频电路，PCB电路板的体积很小，单位了保证左右声道的同步，主耳机和从耳机之间会有个预定同步时差，所以整个工作流程的延时比较明显，如在经典方案中，手机的数据信号用2.4GHz蓝牙信号传送到主耳机，主耳机再将数据信号以同样的方式转发到从耳机，只是2.4GHz蓝牙信号容易被人体吸收，易受Wi-Fi和其他蓝牙信号干扰。非苹果TWS目前应对的方案有两种，高通芯片或为主流
　　(1) 新一代LBRT磁感应转发方案中，数据信号以高频段蓝牙信号传输至主耳机，再通过磁感应转发技术传输至副耳机，以此来增强信号穿透力、避免音质损耗、减少延迟，但该方案需要在耳机中增加低频天线。
　　(2) 高通TWS+方案：高通此前推出的TWS方案是将一个音频流传输至一个耳塞中，然后再从这个耳塞中继至另一个耳塞，而2018 年下半年推出的 TWS+则是将独立的音频流从手机分别传输到每个耳塞中，即双耳同步传送方案，手机的蓝牙信号直接分两路分别传送到两个耳机，因而能有效避免电波损耗问题。相关标的
　　基于附录2的三个产品供应商列表以及下图华为FreeBud 2的拆解，我们建议在主控芯片、flash存储、电源管理及充电管理以及ODM、SIP封装、耳机组装等环节寻找相关投资机会。SIP
　　环旭电子(601231.SH)
　　我们看好 TWS 耳机在有限空间及重量限制下，产品功能加成的逻辑，未来头部品牌厂商或将 在 3000 元以上中高端机型市场适配采用 SiP 模组微小化功能集成工艺的耳机，而其良率与新 品研发能力、制程工艺将构建公司竞争壁垒Flash
　　兆易创新(603986.SH)
　　Flash的使用和主控芯片方案密切相关，恒玄科技、络达科技、瑞昱以及更多白牌的方案商比如珠海杰里采用的主要是内置flash方案，而高通、苹果、海思采用的是外挂flash方案。内置分为SOC集成方案和合封方案，SOC集成方案主要是容量小的需求场景，SOC集成flash IP，好处是功耗低，尺寸小，但是研发测试周期长；合封方案好处是研发周期短，而且合封的flash如果超过一定容量，综合成本低于SOC集成。无论是外挂独立的flash还是合封flash Die，都会利好flash 增长。标的方面建议关注兆易创新(603986.SH)。
　　兆易创新是国内存储产业龙头，在存储产业全面布局。公司主要业务为闪存芯片及其衍生产品、MCU 和传感器模块的研发销售，公司产品广泛应用于手机、平板等手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边，以及通信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等领域。
　　TWS耳机配置大容量Nor Flash是大趋势，公司受益显著。由于TWS耳机较普通耳机具备更多的功能，为了匹配更多增量特性，需要配置Flash，这颗 Flash即为市场增量空间。一开始Flash多为8Mbit或者16Mbit，但是后来很多厂商加入了OTA等更多功能，因此32Mbit、64Mbit和128Mbit的Nor Flash被越来越多TWS厂商采用，预计Nor Flash的增量空间将显著扩大，公司作为国内Nor Flash龙头将受益于TWS耳机市场的发展。模拟芯片
　　圣邦股份(300661.SZ)
　　公司电池充电芯片实现对多款国产TWS耳机出货，未来有望向高端渗透。根据ifixit拆解数据，公司的SGM40561锂电池充电芯片应用于QCY T1、华为 FreeBuds、小米air、红米AirDots、小米AirDots青春版等多款国产TWS耳机，随着产品设计愈发成熟，公司模拟IC产品有望向更高端TWS耳机渗透。
　　韦尔股份(603501.SH)
　　公司过载保护IC成功打入华为供应链，未来发展前景广阔。根据ifixit拆解数据和，公司的WS4603、WS3210C成功打入华为FreeBuds、小米Air TWS耳机。其中WS4603主要内置80mΩ低内阻PMOSFET，集成电流限制功能，限制电流最大2A，可由外部电阻编程，采用SOT23-5L封装，用于耳机充电输出的电流限制；WS3210C是过压保护负载开关，用于输入保护。我们认为，公司产品线广且具备强大的研发实力，未来将深度受益于TWS耳机的发展。组装环节
　　立讯精密(002475.SZ)
　　北美厂商TWS耳机核心ODM制造商，加大资本支出力度，投入新系列产品。公司通过在大客户中产品线扩张、份额提升，不断加固护城河。
　　歌尔股份(002241.SZ)
　　公司积极卡位TWS耳机、AR/VR等非手机终端赛道，切入北美厂商TWS 耳机及华为可穿戴设备供应商，预计将持续扩张产线以填补需求缺口，通过提升产品良率等方式推动盈利能力提升。未来布局AR/VR产品，长期空间可期。
　　注：为保证数据的完整性和可得性，本文选取的面板数据截止至2019年10月。由于电子产品的日新月异，11月后的新产品不纳入本文的讨论范围内。
　　数据来源：
　　国泰证券、GfK、西部证券研发部、Wind、Strategy analysis、阿里平台数据、百度指数、IDC数据、东方财富证券数据中心、Slice Intelligence、Counterpoint、KGI、华为官网、小米、Apple、智研咨询、中国产业研究院、环旭电子股份有限公司年报、北京兆易创新科技股份有限公司年报、圣邦微电子(北京)股份有限公司年报、上海韦尔半导体股份有限公司年报、立讯精密工业股份有限公司年报、歌尔股份有限公司年报、新浪财经、同花顺、TalkingData、中泰证券研究所、我爱音频网、高通2019.05调查报告、艾瑞数据、真无线立体声（TWS）耳机产业（李晋）、TWS耳机：行业拐点已至（韦顺）、vivo真无线耳机TWS Earphone发布（沈茶）、ZDC、Teachinsights、52Audio、iFixit、长江证券研究所
　　附录1 品牌商的代表产品介绍
　　手机厂商
　　（1）苹果 代表产品：AirPods 2
　　全新的Apple H1芯片，语音唤醒Siri助手，无线充电盒，更长的续航以及更低的游戏延迟。用过AirPods的用户一定都知道这款耳机的体验有多棒，尤其是它在所有苹果设备之间那种流畅切换、无缝连接的体验，是其他蓝牙耳机无法替代的。
　　（2）华为 代表产品：FreeBuds 3
　　（3）小米 代表产品：小米AirDots青春版
　　（4）三星 Galaxy Buds
　　时尚轻巧、弹窗配对、蓝牙5.0、无线充电盒、AKG调音，我敢说Galaxy Buds是目前市面上为数不多的在任何当面都可以和AirPods硬扛的真无线耳机。不得不承认，在收购哈曼和AKG后，三星在耳机产品线上的实力如今一点也不比苹果弱，Galaxy Buds就是最有代表性的一款产品，它甚至还支持三星S10为其反向充电。
　　（5）OPPO O-Free TWS真无线蓝牙耳机
　　这款OPPO O-Free耳机采用Qualcomm最新的QCC3026蓝牙音频芯片，主打低功耗和低延迟，有效提升蓝牙耳机的持续使用时间。配合OPPO手机使用，配对方便，并且会有弹窗可以直观地看见耳机和充电盒的剩余电量；同时采用大动圈液晶塑料振膜，配合专门设计的低音导管结构，可以带来高密度的声音和强劲的低音效果。
　　（6）vivo TWS Earphone
　　vivo TWS Earphone采用了新一代无线连接技术，打开便可自动连接并识别佩戴状态，十分方便。在真无线蓝牙耳机最重要的芯片方面，vivo TWS Earphone全球首发旗舰级蓝牙芯片QCC 5126，更强的蓝牙芯片意味着更好的传输速度、更稳定的使用体验以及更低延迟的连接。vivo TWS Earphone的身材是比较小巧的，而且耳柄很短，机身很紧凑，配合上同样小巧且一体的充电盒，vivo TWS Earphone的便携性因此得到了保证。同样出色地，还有vivo TWS Earphone的佩戴体验，其重量不到4.4克，这也就意味着佩戴时几乎感受不到重量，相当舒适且稳定。
　　（7）魅族 POP
　　魅族POP真无线蓝牙耳机搭载了石墨烯振膜的高保真动圈单元，带来均衡三频，同时优化低频下潜度，声音力度更强劲。耳机前腔采用气压平衡设计，消除耳道压力，有效的去除＂听诊器效应＂。这款产品是第一款带有USB Type-C接口和无线充电功能的TWS真无线耳机，化繁为简，为用户带来了更舒适方便地体验。
　　（8）联想 TWS真无线耳机S1
　　Lenovo联想TWS真无线耳机S1采用磨砂质感的圆滑的充电盒，手感舒适。内置AIROHA络达AB1526P真无线蓝牙音频方案，支持蓝牙5.0和双路语音。耳机以及充电盒的电池都做了保护电路。
　　传统音频类厂商
　　（9）森海塞尔 Momentum True Wireless
　　老牌HiFi耳机大厂推出真无线耳机，可以说是一件令很多发烧友欣喜的事情。正如森海塞尔于IFA2018展上推出的首款真无线耳机——MOMENTUM True Wireless。精雕细琢的外观，发烧级7mm动圈驱动单元，蓝牙5.0，智能触控操作，防水防泼溅保护，以及4+8小时续航，一经推出便成为真无线耳机市场的旗舰级标杆产品。
　　（10）SONY WF-1000XM3
　　国行售价1699元，有黑色和铂金银两款配色可选。新品承继了1000X降噪家族典雅摩登的外形，在降噪、音质、连接性和续航等方面均达到了新的高度。WF-1000XM3采用双噪声传感器技术，配合新研发的HD降噪处理器QN1e，通过前后双反馈麦克风，可抓取从飞机噪声到室内谈话的多频段噪音，并实现智能降噪，是目前TWS耳机市场降噪效果最好的一款产品。
　　（11）JBL T280TWSJBL
　　T280TWS是一款时尚硬朗的TWS耳机，耳机秉承JBL一贯的运动风格，全金属腔体设计十分硬核。值得一提的是，这款耳机是由曾为AKG N5005、K3003调音的哈曼高级声学总监李胜波亲自调音，带来了频域宽广、音色平衡、层次感高的出众音质，为挑剔的音乐爱好者们提供了一个新的选择
　　（12）魔浪mifo O5
　　Powerbeats Pro是Beats首款采用完全无线设计的蓝牙耳机，作为苹果的＂亲儿子＂，这款耳机搭载了与新一代AirPods相同的H1芯片，支持语音唤醒Siri助手，具备专业的防汗防水性能，更稳定的蓝牙连接以及单次9小时的超长续航（配合充电盒可达24小时）。在专业领域，这款耳机的表现是AirPods无法企及的：良好的隔音效果、更稳固的佩戴体验、更棒的音质以及超长的续航时间，为专业运动人士提供了一个更好的选择。
　　（14）BOSE博世SoundSport Free
　　BOSE soundsport free真无线蓝牙耳机设计比较偏向运动风格，采用的黑色搭配，比较耐脏。另外，它的耳腔体积设计较大，是针对欧美人设计的，我们使用的话，尺寸没那么适合。不过，由于BOSE soundsport free真无线蓝牙耳机采用了鲨鱼鳍耳撑设计，佩戴稳固性可以有一个好的提升!
　　（15）1MORE万魔Stylish时尚真无线耳机
　　Stylish时尚真无线耳机，是1MORE进军TWS耳机市场的开山力作，耳机采用轻量化设计，单边仅重6.2g，佩戴舒适轻盈。蓝牙5.0芯片+LDS激光天线的解决方案，带来了更稳定的连接。此外，耳机支持aptX和AAC双高清格式，分别针对安卓和iOS设备实现蓝牙音频高清传输。更重要的是，499元的售价更是让这款耳机成为大众消费者的高性价比之选。
　　（16）漫步者TWS3真无线蓝牙耳机
　　漫步者TWS3真无线蓝牙耳机主体的外壳由ABS工程塑料和硅胶材料组成，单边耳机的重量为7.3g，这个重量对于日常佩戴来说没有压力，整体上小巧便携，佩戴舒适。耳机左右外壳均配有操控按键，与手机蓝牙连接可实现接打电话、音乐播放/暂停、上下曲切换等操作。
　　（17）Jabra捷波朗Elite 65t真无线蓝牙耳机
　　Jabra捷波朗Elite 65t真无线蓝牙耳机充电接口具有更好的密闭性，使用寿命更长。耳机腔体背面圆形部分为按键操控区，左侧耳机按钮为音量増、减及上下曲切换功能，而右侧耳机则为通话接听、挂断、暂停、播放功能。拿在手上，Elite 65t耳机腔体盲操按键情况下，触感偏软一些。
　　（18）B&O Beoplay E8 2.0
　　Beoplay E8 2.0 首次采用无线充电技术（支持Qi标准）——只需将充电盒放在无线充电板上，即可为 Beoplay E8 2.0 充电。全新无线充电功能使 Beoplay E8 2.0 成为一款真正全无线的耳机。
　　（19）飞利浦SHB2505真无线蓝牙耳机
　　飞利浦SHB2505真无线蓝牙耳机耳机外壳设计有圆形控制键，巧妙地结合logo进行搭配，在视觉上搭配得很好。左右耳两边均有麦克风，均可单独使用通话和操作，耳机的logo同时也是指示灯，通过不同的闪烁来显示耳机的状态，相较于传统蓝牙耳机单调的指示灯，更为活跃一些。这款耳机的重量很轻，佩戴起来很轻盈。
　　（20）先锋SEC-E221BT
　　先锋SEC-E221BT真无线蓝牙耳机有着小巧的外形，我们可以看到它的腔体内侧前部有点凸出，整体设计是比较符合人体工学的，在耳机的舒适度体验上也有所加分。
　　（21）先科T6真无线蓝牙耳机
　　这款T6耳机的续航能力真的很强大，一次充电可以满足你整体的使用需求，30分钟就能充满耳机电量，6小时通话时间，60小时双耳续航时间让你嗨一整天都没问题。更重要的是这款耳机游戏延迟趋于零，喜欢玩游戏的小伙伴再也不用担心音画不同步了。
　　（22）爱国者T05 真无线TWS蓝牙耳机
　　采用蓝牙5.0芯片，能进行稳定性更好、信号更强的双耳通话，全频扬声器不管是听歌还是通话都同样清晰，在闲暇时听音乐再好不过了。而且它的随身充电仓，可以随时进行充电，每次听歌4-5小时，还能带来30小时的持久续航。
　　（23）Remax TWS3无线蓝牙耳机
　　这款Remax TWS3无线耳机做到了拿起自动互联、瞬间完成连接的操作，省去了一切繁琐的步骤，让你的连接一步到位。当然它的佩戴体验也不会差，它根据亚洲人的耳蜗形态数据库，设计出紧密贴合人耳的形态，即使剧烈运动也不会掉落。
　　（24）铁三角ATH-CKS5TW
　　目前ATH-CKS5TW拥有15小时耳机本体续航以及额外的30小时充电盒电量续航补充，同时支持IPX2防泼溅，虽然不能作为运动耳机使用，但至少不是＂见水就挂＂的等级了。
　　（25）QCY T5
　　按照T5目前的表现，基本可以钦定它为百元最强了，甚至千元内延迟都没有对手。唯一的缺点就是仍然使用micro usb充电口。
　　（26）FIIL T1
　　新兴玩家
　　（27）酷狗kugou X5
　　酷狗作为音频公司起家，占据了大部分70-90后青春回忆，在品牌知名度上有着先天的优势。随着一些年轻主题的第三方音乐软件的入驻，酷狗受到的冲击不可小觑。也是在近几年，酷狗也开始了新的品牌策略，开始进军蓝牙耳机市场。目前，酷狗旗下的耳机产品并不多，这款kugou X5还是其首款TWS耳机，一上市便受到了很多酷狗老用户的追捧。价格合宜，还有多年的品牌情怀，自然地将这款耳机的推向了热卖榜。
　　（28）爱奇艺IQD707真无线蓝牙耳机
　　爱奇艺IQD707真无线蓝牙耳机的音质还是非常出色的，高频方面的延展性也有着出彩表现，聆听女声时不闷衔接顺滑，中频密度优异解析力，日常听音乐的时候低频氛围感不错，三频都很均衡，低频的量也挺多，完全能满足了我的使用需求，在同价档上IQD707可以说是为数不多的＂真无线＂蓝牙耳机，物美价廉更是让人爱不释手。
　　（29）网易云音乐氧气真无线 TWS 蓝牙耳机
　　网易云音乐氧气真无线 TWS 蓝牙耳机采用炬芯科技 ATS300X 系列主控芯片，支持蓝牙 5.0，无线传输距离大于 10 米，采用 7mm 动圈喇叭，SBC 音频解码，支持通话降噪，IPX5 防水。
　　（30）Dacom大康K6H Pro
　　DACOM K6H Pro不管在外观，连接稳定性，延迟控制，音质，隔音，续航等方面都优胜于同级别（百元级别）的真无线蓝牙耳机，真的有极高的性价比。
　　附录2 产品供应商一览
　　为了更直观，列出了三个份额靠前的产品的供应商一览。
　　（1）Apple新版Airpods
　　（2）华为FreeBuds2
　　（3）小米AirDots青春版