焦点分析上半年巨亏超10亿元，永辉超市深陷泥潭

　　文 杨亚飞 编辑 董洁
　　永辉超市的至暗时刻还是来了。
　　在今年4月发布一季报时，永辉超市曾做出预测性说明，＂2021年上半年公司归母净利润可能出现亏损＂。但现实比预期还要残酷一些：财报显示，2021年上半年，永辉超市归母净亏损高达10.83亿元，而在去年同期，这一数字尚为盈利18.54亿元，同比下滑158.41%。
　　营收方面更为惨淡。2021年上半年，永辉超市实现468.27亿元净收入，同比下滑7.3%，这已经是永辉连续第二个季度营收出现同比下滑，此前的Q1，永辉营收便同比下滑9.99%。对于生鲜超市来说，这是一个非常危险的信号，过去十年，永辉无论是单季度还是年报，都从未出现过营收同比下滑的情况。
　　永辉超市上半年营收及净利润表现，图据财报
　　对于上半年业绩的下滑，永辉方面称主要受到内、外部因素的综合影响：外部包括＂社区团购低价扩张＂、＂疫情防控常态化＂，内部受公司＂主动调结构、降库存的影响＂。净利润下滑则跟收入及毛利率下滑有关，且持有的金融资产公允价较年初下跌3.2亿元。
　　社区团购对生鲜超市的冲击，早已被摆在明面，显然并不能成为永辉财务糟糕表现的挡箭牌，尤其对于这么一家很早便开始投入做生鲜超市数字化转型，把生鲜+餐饮、生鲜社区便利店、社区生鲜超市、社区团购、超市到家等各类模式都尝试一遍的生鲜零售企业来说，更像是一种讽刺——赶了个大早，却被后来者打的无力反击。
　　阵痛的上半年：永辉仍未走出泥潭
　　永辉今年上半年的糟糕表现早有迹象。今年一、二季度永辉营收分别为263.34亿元、204.93亿元，环比呈现下滑趋势；一、二季度归母净利润表现更直接，分别为0.23亿元、-11.06亿元，营收、利润双双在下降。
　　对于净利润的下滑，永辉方面的解释是：1）收入及毛利率下滑的影响；2）公司报告期末持有的金融资产公允价较年初下跌3.2亿元; 3）新租赁准则执行使得报告期利润总额减少2.5亿元，净利润减少2.06亿元。但是，即便扣除后两项，主营业务也有约5.57亿元的净亏损。
　　毛利率下滑是主要内部因素之一，根据财报披露，上半年永辉综合毛利率为18.82%，同比下降3.55%。单从数值来看，并不引人注意，但对于永辉以及生鲜零售行业来说，已经是非常大幅的震荡，甚至比9年前的毛利率水平还要低。
　　永辉超市过去10年中报毛利率情况，数据来自wind，36氪制
　　作为生鲜超市龙头，永辉超市的生鲜及加工业务，也是业务影响较为严重的部分。根据中报，今年上半年永辉超市生鲜及加工毛利率为10.27%，同比下降4.69%，营收同比下滑11.74%，相比之下，食品用品业务上半年毛利率15.68%，同比减少3.54%，营收同比下滑3.02%。换言之，社区团购等外部因素冲击最大的，恰恰是永辉最为擅长的业务。
　　分大区来看，永辉七大地区主营业务毛利率在12.13%-13.81%不等，同比出现3.21%-4.41%不等的下滑。那么，上半年表现如此糟糕，接下来的三季度能止住颓势吗？希望还是有的。根据公告披露，二季度永辉的同店同比下降趋势已经趋缓，7月份单月同店比转正，且7月份营业收入同比增长9.4%。
　　但另一方面，去年三季度也是永辉受社区团购冲击的开始，本身当时的业绩已经开始出现下滑。根据财报，2020年Q3永辉单季度营收为221.54亿元，同比下滑0.95%，这也是过去十年间，永辉超市单季度营收出现同比下滑的开始，在这之后的2020Q4、2021Q1、2021Q2三个单季度，总营收分别同比下滑3.77%、9.99%、3.61%。换言之，永辉营收的下滑态势在今年一季度达到了一个峰值，此后二季度营收有止住的势头。
　　永辉超市过去十年单季度营收同比及环比表现，图据wind
　　但利润方面就没有那么乐观了。根据财报，永辉2020Q4、2021Q1、2021Q2三个单季度归母净利润分别同比下滑1021.21%、98.51%、560.84%，整体仍未有明确的扭亏为盈的信号。如果下半年业绩未能有大幅反弹，全年亏损几乎无可避免。永辉在中报里的也预测，＂2021年公司归母净利润可能出现亏损。＂
　　永辉超市并非个案，另一家生鲜超市家家悦也在今年出现亏损，上半年归母净亏损为1.84亿元，同比下降36.12%。红旗连锁情况类似，上半年归母净亏损2.21亿元，同比下滑15.20%。
　　业绩之外，管理层的变动是永辉另一个不确定因素。8月5日，永辉超市发布公告称，原首席执行官（CEO）李国以＂工作调动＂为由申请辞职，原CTO李松峰接替为公司新任CEO；更早之前的7月7日，原董秘张经仪因达到法定退休年龄，辞去董事会秘书职务。
　　此外，永辉今日新发布公告称，副总裁金斌因个人原因申请辞职，8月31日为其最后一个工作日，根据此前公告，金斌负责人力资源业务，一年前的8月1日才新上任。
　　下半年会变好吗？
　　线上业务是永辉为数不多的亮点：今年上半年，永辉线上销售额为68.1亿元，同比增长49.3%，占主营收入比14.1%，如果将线上业务作为一个单独大区的话，这已经是永辉的营收第四大区，而在此前一季度时，这一次序尚为第五位。
　　这主要包括两个渠道，一为＂永辉生活＂APP，已覆盖 995 家门店，上半年实现销售额36.8亿元，占线上销售54%；一为以京东到家为主的第三方平台到家业务，这份半年报中并未对该渠道收入做进一步披露，不过一个可供参考的维度是，今年一季度第三方平台到家业务已覆盖926家店，实现销售额17亿元，占2021年Q1线上收入的46.3%。遗憾的是，即便有618大促加持，二季度线上生鲜收入也未有明显增幅，根据财报，永辉今年一、二季度线上收入分别为36.7亿元、31.4亿元。
　　扩张方面，截至2021年上半年，永辉超市合计有1026家店，新开28家店，其中一、二季度分别新开10家、18家超市，不及去年上半年新开31家超市的速度。此外，曾被永辉寄予厚望的mini店关店仍在进行中，继去年下半年关店302家之后，今年一季度mini店新闭店86家，至此，存量mini店已经仅剩70家。
　　mini店并非永辉首次试水小型社区生鲜业态，在这之前，永辉已经相继推出过社区生鲜便利店＂永辉生活＂、生鲜前置仓业态＂永辉生活·到家＂等业态，在离社区更近的生鲜电商的路线上做了诸多探索尝试，而从今年年中起，仓储店模式成为永辉新探索的门店方向，2021年5月，永辉超市在福州大本营开设了首家仓储店。根据财报，截至2021年6月底，永辉在全国改店开业的仓储店为20家，其中仅6月便开了18家，显然，这一改造方向预计在下半年会进一步延续。
　　一系列动作背后，永辉兜兜转转，最后还是决定重回自己擅长的生鲜大店方向。
　　与去年下半年社区团购玩家们给到的高压不同，今年生鲜零售市场的外部风向可能会改变，一个可能的利好是，当下社区团购正进入洗牌整合时期。
　　此前8月21日，十荟团发布公开信宣布将与阿里 MMC 在部分地区进行区域整合；而约一个月前的7月26日，食享会原高级合伙人兼COO杜非宣布离职，食享会倒闭的传闻当天一并传出。更早之前，同程生活在改名蜜橙生活仅一天后，因经营不善申请破产。
　　从烧钱补贴到行业大洗牌，社区团购正走向巨头游戏。根据海通国际预测，多多买菜业务相关GMV将于2021年达到1410亿元人民币，相关亏损达到300-400亿元。此外招银国际则预测，2Q21年美团优选预计亏损78亿元。
　　这种亏损带有一定的补贴成分，在这彻底停止以前，如何迎接头部社区团购玩家们背后互联网巨头的挑战，是永辉未来仍然无法忽视的问题。但过去一年的教训，足够让他们准备好下半年的翻身了吗？