22年新能源车展望锂资源篇

　　也是进入22年的第一周了，在接下来的几期内，会陆续和大家聊聊对于22年新能源车的一些观点，望指正。今天先聊聊最上游的锂资源。
　　最近碳酸锂的价格一飞冲天，这周内最高已经突破30万/吨的单价，传闻现货市场已经有小规模交易达到31万元/吨。氢氧化锂的价格也紧随其后，一路飙升到23万元/吨以上。 市场对22年碳酸锂提出了几个关键问题：碳酸锂价格是否会持续上升？对锂电产业链的影响如何？碳酸锂有限的增量能否支撑锂电环节的高增速？
　　可以说，如果不好好回答一下上述问题，各位朋友一定对22年的锂电和新能源车赛道充满疑问，现在在车上的朋友们也会寝食难安。近日也一直在思考和交流这几个方面的内容，今天给大家谈谈我的看法。
　　首先，22年碳酸锂的供需紧张是板上钉钉的， 从各种口径统计来看，供给勉强能够维持明年的预期需求。如果市场出现超预期或者大规模补库存的行为，市场可能会选择将消费电子或者其他传统行业的锂矿供应调整到动力电池来应急，价格也许还会进一步上行。
　　22年碳酸锂的增量大约在18万吨，对应300GWh的电池，按照21年500GWh左右的总量，增长在60%左右。 之前我们算过，22年全球新能源车销量大约在950-1000万辆，按照21年的数据，对应的增长大约也是50%-60%。也就是说，理想情况下，碳酸锂22年的增量刚好能满足我们对电动车市场的需求预期，一旦锂矿这边出现短缺，会直接影响我们对于全年锂电产业链的预期。
　　但前不久上游传来噩耗，澳洲皮尔巴拉矿区下调了全年的出货预期，对应的碳酸锂产量大约在1万吨左右，也就是说22年的增量很可能一下子少了3-5%。据澳洲的朋友和我说，现在西澳的矿区按照20万澳币的年薪，已经招不到矿区的员工和技术人员了。加上最近澳洲疫情的反复，不禁为22年的锂矿供应捏一把汗。
　　碳酸锂目前紧缺到什么程度呢？我用一个行业内预付款的变化来说明一下。20年之前，材料企业和锂盐厂商的合同一般有6个月左右的付款周期，也就是说材料企业先提货，在6个月内陆续支付货款，锂盐厂商会承担一定的坏账风险。而21年中，能做到一手交钱一手交货的只有信誉高、话语权强的龙头材料企业，对于中小企业来说，需要先预付货款，再逐步提货，甚至面临一定的供应不足的风险。很明显，这种局面还将继续维持一段时间。
　　所以我给一个中期的判断，22年全年，锂价的上行应该是较为明确的；或者说，至少锂价的中枢是会继续保持上涨的。 二季度可能会出现一部分产能的集中释放，带来锂价周期性的回调，但不会持续太久，全年来看，供需依旧紧张，锂价依旧走强。
　　除了量的改变，相信很多朋友也十分关注产业链利润的流动，特别是目前锂价上涨对于中游企业成本和盈利能力的影响，下面来说说这个。
　　持续跟踪正极材料以及电池企业的朋友可能早早就发现，21年对于这些企业来说十分难熬。由于大多数企业的上下游议价能力不强，只能在中间受夹板气，一边是上游供应商昂贵的原料，一边是下游车厂无情的压价，盈利空间在持续被压缩，部分二线企业甚至出现了亏损，这种局面在电池环节中更为普遍。
　　21年的至暗时刻是不是要过去了呢？ 我负责任的说，至少对于电池企业，不会出现更坏的局面了，盈利能力的转折是一个大趋势。 大部分电池企业已经与主要客户谈妥了涨价或者价格联动协定，可以逐步实现成本的转移。当然，盈利能力在什么时候转折，有多少修复，目前还说不准。况且最近随着碳酸锂价格的持续上升，以及美国新能源补贴政策的推迟，这个时间点或许还会再往后延一延，但一定会到来的。
　　另外，我认为对于22年锂矿短缺和涨价不必过分担忧。
　　首先，市场认为碳酸锂涨价会直接带动电动车涨价，跌价补贴退坡，对销量形成较大的冲击。我算了一下，按照单车50kWh带电量计算，每辆车用的碳酸锂大约在40-50kg左右，哪怕碳酸锂单吨上涨20万，到车端的成本上涨也就8000元左右。对于带电量高的中高端电车，成本上涨不超过5%；即使对于价格较低的A00级，由于带电量较低，成本涨幅也不会很大。另外，今年铝价、钢材价格的下跌，一定程度上也能对冲电池价格的上涨。加上车企现在的首要目标是抢占市场，而非提升单车盈利水平，成本的上涨不太可能完全传递到消费者手中。当然，我知道有朋友要说，＂你看特斯拉涨了2万多＂，谁让他是特斯拉呢。
　　其次，我认为22年电车市场会存在一个结构性的改变，就是混动车型占比的提升。 按照目前的数据，混动车型已经占新能源销量的20%，未来随着各家陆续推出新的混动车型，这个比例还有可能上升。而混动单车带电量远低于纯电动，就算是22年果真达到了60%的新能源车销量增长，对锂电池装机量的需求也不会达到那么高水平。同时，对于混动车型来说，碳酸锂涨价的影响会进一步削弱，成本的上涨可能只有纯电的1/3。
　　换句话说，由于22年混动占比的提升，碳酸锂紧缺和涨价大概率不会成为影响行业增长的负面因素， 反倒是需要静静思考一下，混动占比提升后，我们测算的锂电池装机量以及相关的材料需求，是不是虚高，是不是过于乐观了。 所以我说，碳酸锂虽然是今年很重要的关键看点，但一定不会是最重要的一个。
　　此外，建议大家多多关注电池技术的迭代。看长远一点，5年之后，行业可能会陆续面临不足20%的增速，行业β会逐渐消退，更多的是去挖掘一些新技术或者新方向带来的机会。
　　写在最后：
　　感谢各位对我的支持，以后的文章会分为两类，一类是之前的公司和行业剖析系列，另一类是今天这样的观点分享，大家可以选择自己喜欢的口味选择阅读，谢谢！