掌趣科技商誉减值致亏背后游戏行业分化加速，研发价值回归

　　1月26日晚，掌趣科技(300315)发布2021年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损在10亿元—14亿元之间，上年同期公司盈利3.17亿元。扣非净利亏损9.7亿元—14亿元，上年同期扣非后净利润为8012.59万元。
　　从亏损原因来看，主要系部分被投公司业绩下滑明显，出现重点在研游戏产品测试数据远低预期、新产品探索投入大回报慢以及产品上线时间延迟等诸多不利情况。在本次业绩预告测算中，暂估被投公司相关的商誉减值准备共计12亿元-14.5亿元。
　　值得注意的是，掌趣科技结合该等被投公司现状，顺应市场变化，未来将在集团范围内精简游戏产品类型、整合游戏业务资源。
　　游戏行业分化加速
　　2021年，中国游戏行业分化加速显现。一方面，游戏用户规模趋向于饱和，整体市场收入虽然保持增长，但受宅经济的刺激效应减弱、爆款数量减少、游戏研发与运营成本增加等因素影响，增幅已较上年同比缩减近15%。另一方面，监管政策收紧、行业内卷加剧、外部流量导入陷入瓶颈也在进一步挤压非头部企业的生存空间。根据伽马数据研究显示，上市游戏企业的销售投入普遍呈大幅上涨态势，甚至超过了自身的营收增长速率，进而抬升游戏产业用户获取单价，降低企业利润率。
　　在资源和空间全面收缩的竞争格局下，＂精品化＂成为游戏企业应对周期性寒冬的最大倚仗。不少垂直品类的优质产品开始涌现。拆解背后原因，一方面得益于在画面、美术、玩法或音乐上的突出比较优势，另一方面则是工业化转型大趋势下游戏厂商研发实力的长期积累和迭代。
　　从掌趣科技来看，2021年业绩受商誉减值影响大幅遇挫，但核心研发实力未受损，依然推出了以《全民奇迹2》为代表的爆款产品，成为掌趣科技推动自身技术升级，完善工业化研发体系的阶段性成果。同时，掌趣科技也借助尖端引擎专业且完善的工具链，不断优化研发管线、改进制作工艺、重构项目管理机制，建立起较为成熟的工业化游戏研发体系，为后续产品更高效地研发、迭代打下基础。
　　同时，掌趣科技也在积极切入SLG、二次元等高潜力赛道，以期拓展产品边界，提振产能转化。公开资料显示，掌趣科技现储备有SLG品类《代号O》、卡牌类《代号T》等多款自研产品，且通过代理和定制化开发等方式进一步丰富产品线。
　　本次业绩预告中，掌趣科技表示为应对市场变化，在内部管理方面，公司将调整组织架构，整合团队，优化业务成本；在游戏业务方面，公司将精简产品类型，聚焦突破在研SLG游戏产品，大力拓展海外市场，提升海外市场占有率。
　　聚焦出海能力建设
　　近年来，在整体竞争力提升和存量市场搏杀的双重作用下，出海已成为了游戏企业维持自身增长曲线的重要能力。
　　根据《2021中国游戏产业报告》显示，2021年中国自研游戏海外市场的实际收入为180.13亿美元，同比增长16.59%，虽然增速较2020年同期有所下降，但相比于国内市场整体6%增速仍呈现高增长态势，并且出海的国家/地区及出海游戏的品类更加多元。
　　有机构指出，由于在SLG、动作类和MOBA类游戏的技术与运营积累引发质变，中国游戏厂商已在欧美韩日东南亚等地形成了对当地游戏的相对优势。如国内厂商以SLG品类在欧美市场打开局面；依托深度本地化运营和差异化品类，中国厂商实现了二次元和非二次元题材对日本与韩国市场的反向输出；在东南亚与港台市场，由于与大陆文化相近经济联系密切，中国厂商产品拥有接近一半份额。因此，在游戏出海业务发展上卓有成效及拥有较强研运实力、丰富产品储备、积极蓄力海外业务的A股游戏公司，如三七互娱、吉比特、掌趣科技等较受关注。
　　梳理来看，掌趣科技的海外业务发展就同中国游戏出海的大趋势路线高度重合，其中尤以公司自研产品《一拳超人:最强之男》最具代表性。2020年，掌趣科技的境外营业收入占整体营收比重为56.2%，2021上半年这一比例也达到了47.3%。
　　根据伽马数据发布的《2022中国游戏产业趋势及潜力分析报告》分析，近2年境外市场收入始终占据掌趣科技游戏收入的45%以上，境外市场研运经验已较为成熟稳定；同时，掌趣科技的出境主力产品与国内主力产品重合度较高，高质量游戏可在多个市场取得较佳收益，而研发资源集中在少数产品又容易产出高品质产品，实现品质与收入的正向相互作用。因此，从公司现有明星产品的出海进程以及较为充足的新品储备来看，掌趣科技的海外业务尚有很大扩容空间。
　　掌趣科技在公告中表示，当前已积极关注新技术、新产业领域发展机会，将结合公司现有资源，在游戏业务之外的新业务方向展开探索，为公司业务发展寻找新的增长点。此外，公司也将通过与专业机构共同投资设立的投资基金，获取相关新兴科技产业领域的信息与资源，以便找到新兴产业的发展机会。