新能源基金分析能源革命势在必行，新能源基金恰逢其时

　　（报告出品方/作者：光大证券，秦波）1、 站在碳中和风口的板块——新能源
　　1.1、 ＂碳达峰、碳中和＂战略下新能源成为市场焦点
　　＂碳达峰·碳中和＂已成为国家战略，根本目的在于转变生产方式、实现可 持续发展。在碳中和政策推动下，能源安全化、清洁化转型势在必行，发展新能源产业 将成为我国＂十四五＂时期的重要能源战略，这使得新能源相关板块的市场关注 度大幅提高，我们根据产业链特征，将新能源概念分成新能源汽车、光伏和其他 新能源产业链。
　　1.2、 主要产业链长期放量可期
　　1.2.1、锂电及新能源车赛道：供给驱动、加速升温
　　新能源汽车研发成果释放，供给创造需求，私人新能源车消费兴起，销量持 续增长，同时带动动力电池装机迎来放量。2019 年之后，我国新能源汽车的高 补贴红利消失，车企纷纷加大研发力度，叠加欧洲 2019 年的补贴政策，使得新 能源汽车行业在 2019 年下半年到达销量增长的临界点；但是新冠疫情的冲击导 致行业景气度上升被推迟到了 2020 年下半年，而且这次的销量增长是源于新能 源车可大幅简化汽车结构、降低成本，增加私人购买。随着国内上市新车型越来 越多，供给推动需求释放，光大证券电新团队预计 2025 年新能源车渗透率将超 过 20%，2022 年国内新能源车销量达到 377 万辆。随着新能源汽车渗透率的提 高，国内外车企对动力、储能电池的需求将进一步提升，2020 年全球汽车用动 力电池装机量同比增长 17%，光大证券电新团队预计 2021 和 2022 年，国内动 力电池装机量将达到 127 和 174GWh，海外达到 176 和 277GWh。
　　新能源汽车销量的增长，带动新能源汽车和锂电池板块龙头公司的股价大幅 上涨。2020 年下半年以来，随着电动车的成本降低及私人购买增加，新能源车 实现销量的持续增长，在政策、技术等多重利好下，新能源车赛道实现了长期景 气与短期景气的双维共振，相关生产环节的龙头企业股票迅速上涨，为公募基金 带来了优质的投资机会。从新能源汽车和锂电池两个板块相对比较来看，近一年 来（截至 2021 年 8 月 31 日），新能源汽车板块的龙头企业涨幅较低，一方面是 由于多数新兴造车势力选择在美股上市，A 股中的传统车企转型期较长；另一方 面在于我国的锂电池产业已处于世界前列，在国际动力电池产业链上处于不可替 代的重要地位，使其市场空间更为广阔。
　　1.2.2、光伏赛道：产能技术双驱动，2022 将迎光伏大年
　　在碳中和的长期背景下，非化石能源将在＂十四五＂期间加速发展。2019 年我国非化石能源占一次能源消费总量的 15.3%，光大证券电新团队预计在 2025 年这一比例将达到 20%，其中光伏发电量的平均增速可达 16.9%。
　　硅料价格回归，光伏装机有望在 2022 年放量，板块龙头股价高涨。 2020上半年硅料价格回归，叠加硅片产能过剩，产业链价格下行， 2022 年光伏装机有望大幅增加，光大证券电新团队预计 2025 年我国光伏新增装机可达到90-110GW。海外方面，全球可再生能源发展目标和前景高度一致，光大证券电新团队预计 2021 年全球光伏新增装机 150-170GW、2025 年可达 270-330GW；国内外市场将互相协同推进光伏领域蓬勃发展。板块的较高景气度和放量预期，拉动优质企业的股价上行。
　　1.3、 行业高景气度加持，基金青睐新能源
　　受行业景气度驱动，新能源相关 ETF 规模增长，公募基金投资转向＂宁时代＂。 在国家释放＂碳达峰、碳中和＂的政策信号后，市场上大量资金在 2020年涌向＂碳中和＂相关产业和产品，2020 年起我国新能源相关 ETF 的被青睐度迅速提升，规模迅速扩张。另一方面，随着新能源板块景气度的持续提升，公募基金对于相关个股的配置也有所增加，从主动权益型基金 2021 年二季报可以看出，主动权益型基金的重仓股正从＂茅指数＂逐渐转向＂宁时代＂，2021 年二季报中，宁德时代一跃成为主动权益型基金的第二大重仓股，且重仓总市值仅与第一大重仓股贵州茅台相差 74.3 亿元。
　　在此新能源行业高景气度上行阶段，对于新能源基金的评价和分析可以为投 资者和 FOF 基金对新能源板块基金的布局提供参考。 由于市场上尚无对于新能源基金的公认定义，因此本文首先将筛选出新能源 基金，然后通过构建评价体系选出所推荐的新能源基金，其后将对推荐基金进行 详细分析。2、 新能源基金的筛选
　　本文主要从基金名称及业绩基准、重仓持股两个方面来筛选主动权益型新能 源基金，主要筛选步骤如下：
　　1、基础池：Wind 开放式基金分类中所有的普通股票型、偏股混合型、灵活配 置型和平衡混合型基金；
　　2、预筛选：对于每个时点的新能源基金池，要求在该时点上基金成立已满 3 年、 基金规模大于 2 亿元、近三年平均股票仓位高于 50%，同一基金的不同份额仅 保留 A 类；
　　3、筛选新能源板块股票：为了对主动权益型基金重仓股中新能源股票的占比进 行统计，我们首先建立新能源股票池，主要包括三个部分： （1）中信-电力设备及新能源行业主题指数的成份股； （2）新能源汽车产业链上中下游板块的股票、以及风电、光伏、氢能和核电 等其他新能源板块的股票； （3）新能源相关指数的成份股：新能源相关指数主要包括两个方面，一是目 前有基金跟踪的新能源指数，二是 WIND 概念板块的 6 个指数。
　　4、计算全部持股中新能源股票占比：基于每只基金半年报和年报中的全部持股 数据，计算其中新能源板块股票占基金净值的比例。
　　5、筛选符合条件的新能源基金。在步骤 2 预筛选的基础上，若符合以下两个条 件中的一个，则认为是新能源基金： （1）基金全称或业绩基准或投资目标中含有新能、绿色、低碳、环保、清洁能 源、能源革新、锂电、风力、光伏、核能等关键词； （2）过去三年中，基金全部持股中新能源股票占基金净值比的平均值大于 40%。
　　3、 新能源基金全面透视
　　我们将从筛选出的全部新能源基金出发，从数量和规模变化、风险收益特征、 持仓情况等角度，对新能源基金进行分析。
　　3.1、 管理人积极布局，新能源基金升温
　　2020 年下半年以来，新能源基金的数量和规模大幅增长。本文在每个半年 度末，均根据新能源基金的筛选标准进行筛选，统计所得基金的数量和规模。从 近三年各期筛选得到的新能源基金数量和规模的走势中，可以看出自 2020 年下 半年新能源景气度上涨开始，布局新能源板块的公募基金数量和规模加速增长； 截至 2021 年 6 月 30 日，市场上共有符合条件的新能源基金 66 只，总规模从 2018 年 6 月的 211.01 亿元增长到 2,378.65 亿元。
　　从基金公司的布局情况来看，新能源基金的头部效应明显。目前共 40 家基 金公司布局新能源基金，其中截至 2021 年二季度末，布局新能源基金规模前十 的基金公司所管理的新能源基金占全部新能源基金总规模的 65.36%，其中布局新能源基金规模最大的基金公司是农银汇理基金，截至 2021 年 6 月 30 日，其 共管理 3 只新能源基金，总规模达 292.22 亿元。
　　3.2、 新能源基金具高风险高收益的特征
　　新能源板块景气度的提升带动新能源基金跑赢大盘，呈现高风险高收益特征。 我们根据 2021 年 6 月 30 日时点的数据筛选出新能源基金，观察在 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日的一年期收益情况。在此期间，沪深 300 指数上涨 25.46%，而受益于 2020 年下半年电动车及动力电池研发成果的集中释放，叠 加欧洲新能源汽车补贴政策驱动，新能源板块景气度迅速提升，98.5%的新能源 基金跑赢了沪深 300 指数，其 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日的一年期 收益则主要分布在 35-60%，收益分布表现出了明显的右偏现象。而比较新能源 基金与沪深 300、中证新能源指数的三年期年化收益和年化波动，可以发现，相 对于沪深 300 指数，新能源指数和基金整体呈现出高风险高收益的净值特征。
　　3.3、 新能源基金持仓风格：高仓位、较集中、偏成长
　　对于新能源基金的持仓，本文主要从其风格和重仓股选择来进行分析，其中 持仓风格主要包括股票仓位、集中度、市值风格等方面。
　　新能源基金整体股票仓位较为稳定。本文采用所有新能源基金在季报中股票 市值占基金净值比的平均值，来计算新能源基金的整体仓位情况。自 2019 年初 市场走出漫长的熊市以来，新能源基金整体仓位稳定在 80-90%之间，其余资产 多为银行存款，以保持流动性，应对申购赎回。
　　新能源基金整体持股集中度和行业集中度都较高。本文采用新能源基金 2021 年二季报持仓数据中前十重仓股的市值占股票投资市值比，来描述基金的 持股集中度；采用基金前五大重仓行业投资市值占基金净值比，统计新能源基金 的行业集中度，其中行业分类采用中信一级行业分类。从直方图中可以看出，新 能源基金的持股集中度和行业集中度均主要分布于 50-65%之间，我们推测由于 新能源板块发展时间较短，各细分领域的大市值公司数量较少，导致偏好龙头企 业的公募基金持股相对集中。
　　新能源基金对于大盘成长和中盘成长指数的风格暴露较高。本文将不同时期 的全部新能源基金的月度收益序列，与同期风格指数月度涨跌幅进行多元回归， 通过风格指数的因子暴露，来描述新能源基金的持仓风格。根据回归得到的因子 暴露系数显示，新能源基金在成长风格上的系数明显高于价值风格系数，成长风 格中，大盘成长和中盘成长的暴露明显高于小盘成长，整体新能源基金以大盘成 长和中盘成长为主要持股风格。受新能源板块自身尚处于成长阶段的影响，新能 源相关公司仍处于扩张期，股票市值属于中盘股的公司较多，导致新能源基金尚 未如其他热门板块基金呈现的显著大盘股持仓；另一方面，受板块高景气度拉动， 行业内属于成长风格的个股较多。
　　3.4、 新能源基金的评价
　　由于新能源板块在去年下半年景气度快速提升，部分基金及时抓住了这一轮 行情，实现了业绩的迅速增长，在这种情况下，市场上一些投资者持有新能源基 金是看重基金较高的弹性，希望在行业景气度上行的过程中获得超越市场的收益； 而另一些投资者对于新能源基金则希望中长期持有。4、 重点新能源基金分析
　　我们将从 2 只重点基金出发，通过基金经理投资理念、风险收益、持仓、能 力圈和业绩拆分五个维度，对新能源基金进行分析。
　　4.1、 基金经理投资理念
　　4.1.1、曹春林先生：把握行业成长趋势，发掘业绩高增长个股
　　基金投资理念：＂万物见周期＂，用周期把握行业成长趋势。从业二十余载， 拥有丰富的二级市场研究经验的曹春林先生从行业和个股的兴衰中总结出＂万物见周期＂的投资理念，基金经理在投资过程中关注全市场行业和产品，以发掘处 于上行趋势的行业。基金经理认为由于新能源车的电机更为强大、能够简化汽车 结构、带来成本优化，当前新能源汽车是顺应历史发展趋势的投资方向。
　　在行业配置上，基金经理认为板块景气度和股票业绩增速决定市场风格。市 场风格的形成源自板块在半年到一年之间的持续上涨，基金经理认为股价持续上 涨的原因在于行业的高度景气带来的股票业绩快速增长，在经济低碳化和人口老 龄化的大趋势下，今年表现突出的三个行业：CRO、新能源汽车和半导体，共同 特点都在于业绩增速高。
　　在个股选择上，基金偏好持续高增长股票。基金经理认为通过研究发现的业 绩最佳、增速最高、行业最景气的个股，可以在牛市中趁势大涨、在熊市中稳健 抗跌；但基金经理对于低估值股票的态度较为谨慎，基金经理并不认为低估值股 票具有较高防御性，低估值的票可能在下跌后难以反弹。在筛选高成长公司时， 基金经理重点关注公司的核心竞争力和投资回报情况。
　　4.1.2、姚志鹏先生：分散行业风险，追求持续收益
　　投资理念：追求组合收益的可持续性，投资中注重行业分散和个股集中。姚 志鹏先生认为股票的影响因素是多元的，基于少数因素做出的投资决定具有一定 的随机性，因此更加倾向于分散化的行业配置，通过各行业景气度的分位筛选景 气度处于谷底并有向上趋势的行业。而后在各行业中选择优秀公司进行集中配置， 以实现回报的持续性。个股选择中，基金经理重点关注中长期的现金流是否丰厚。
　　在个股选择上，基金经理注重企业家能力，以合理的价格投资赢家资产。企 业家在关键时点的重要决策，可以决定未来多年的股价走势，对于能打赢的公司， 只要有充足的行业空间，就会有比较明显的收益空间。在估值方面，基金经理坚 信高估值泡沫终将被戳破，企业走向衰退期时必然面临估值收缩，因此以合理的 估值购买股票非常重要。
　　4.2、 风险收益特征：赛道景气加持，净值表现亮眼
　　站在新能源板块的风口上，两只重点分析基金的净值表现亮眼，但增长趋势 有所不同。自 2020 年下半年新能源板块增长以来，两只基金的净值加速提升， 尽管自今年春节以来大盘震荡下挫，也难以阻挡新能源基金净值的顺势上行。其 中，创金合信新能源汽车 A的走势与中证新能源指数较为相近， 在行业景气度上行的过程中基金收益随之剧增，从 2021 年 3 月 24 日的低点至 8 月 10 日期间，已经实现了 82.04%的区间收益，基金的进攻性可见一斑。嘉 实环保低碳的净值则不是在新能源火爆后短期骤增，而是从疫情 局势好转后，随着大盘逐步上行，并且在今年春节后的震荡行情中依托新能源板 块景气度保持较高的净值增长，基金经理较为分散的行业配置、以及对于经济和 生活的大趋势把握，即除新能源之外也配置了电子、计算机和军工等板块，使得 基金的收益更为稳健。
　　投资高景气度板块，可以带领基金穿越牛熊，大幅跑赢市场。在 2020 年年 中之前，两只基金，尤其是进攻性较强的创金合信新能源汽车 A，在牛市中涨幅 波动较大，在熊市中回调较多，表现出一定的高风险高收益特征；而在新能源板 块的景气度大幅提升之后，创金合信新能源汽车 A和嘉实环保低 碳均表现出了＂在牛市中趁势大涨、在熊市中稳健抗跌＂的特性。 尤其是近一年以来，创金合信新能源汽车 A 收益率接近 180%，顺势上涨的能力 尤为突出，嘉实环保低碳则保持了近一年和三年收益均在 50% 上下的稳健回报。
　　4.3、 重点基金的持仓分析
　　对于新能源基金的持仓，本文主要从其风格、行业配置、重仓股选择三个角 度来进行分析，其中持仓风格主要包括股票仓位、集中度和换手率、市值风格等 方面。
　　4.3.1、持仓风格：集中于大中盘成长股，持仓稳定性有所不同
　　创金合信新能源汽车 A和嘉实环保低碳的股 票仓位都处于较高位置。自现任基金经理任职以来，两只基金都保持较高股票仓 位，其他资产多投资于银行存款，以应对赎回需求。在 2021 年一季报中，创金 合信新能源汽车 A 股票持仓下降到 81.95%，可能是由于今年 2 月以来 A 股市场 呈现震荡下挫中，基金为降低投资风险而减少了股票配置；而在 2020 年市场全 面上涨时，创金合信新能源汽车 A 的仓位则保持在 90%以上。近三年来，嘉实 环保低碳的持仓始终稳定在 90%上下。
　　创金合信新能源汽车 A和嘉实环保低碳在持 股风格上均偏成长。我们根据基金日收益与风格指数日涨跌幅的月度回归，获得 两只基金的月频风格暴露系数，以此来窥见基金经理持仓中的风格偏好。从回归 结果可以看出，两只基金的回报在成长风格指数上的暴露明显高于价值风格指数， 创金合信新能源汽车 A 更倾向于持有长期看好的成长股，而非估值较低、但缺 乏成长性的股票；嘉实环保低碳在成长型指数的暴露中，中盘成长指数的系数较 为突出。
　　创金合信新能源汽车 A逐渐缩减小市值股票的配置，嘉实环 保低碳对大市值股票的投资明显增加。随着新能源板块的快速成 长，大中型股票数量增加，叠加市场风格向大盘股轮动，两只基金在持股的市值 分布上，都逐渐增加对大市值和中市值股票的配置。以 2021 年半年报数据为例， 创金合信新能源汽车 A 配置的小市值公司股票仅占股权投资市值比的 0.2%，嘉 实环保低碳配置的大市值公司股票占权益投资市值比达到了 54.49%。
　　创金合信新能源汽车 A持仓的灵活性较强、所持股票中新能 源板块集中度明显随行业景气而上升，嘉实环保低碳持仓则较为 分散、稳定性较高。创金合信新能源汽车 A 持股集中度波动较大，基金经理能 紧随行业发展的趋势，在板块长短期景气度共振时果断加仓，在 2020 年下半年 基金持仓中新能源个股占比迅速提高。与创金合信新能源汽车 A 的进攻性不同 的是，姚志鹏先生认为过高的行业集中度会使基金承担较大的风险，因此嘉实环 保低碳的持股集中度相对较低且维持稳定，即便在行业上行的过程中仍然保持冷 静，对新能源板块的持仓反而有所下调。
　　创金合信新能源汽车 A 在 2019H2 和 2020H1 换手率明显提高，嘉实环保 低碳的换手率始终稳定在低位。创金合信新能源汽车 A 善于从经济运行中发现投资机会，对市场保持较高的敏感度，及时根据公司的业绩增速调整个股持仓， 在2019H2和2020H1基金经理进行了重要的战略调整，使得基金的换手率较高。 嘉实环保低碳则持仓较稳健，对于景气赛道的优秀公司，有一定的容忍度，愿意 陪伴企业成长。
　　4.3.2、行业配置：电新和基础化工备受青睐
　　创金合信新能源汽车 A 行业配置较为集中，对于看好的高景气板块坚定加 仓。基于中信一级行业分类，基金成立以来行业配置较为集中，前三大行业持仓 占股票投资市值的比例可以达到 65%，曹春林先生对于自己看好的高景气赛道， 会坚定持有、集中配置，基金经理认为经济低碳化是未来 10-20 年都不会改变的 逻辑，对于新能源汽车替代传统燃油车的趋势非常确定。因此从创金合信新能源 汽车 A 的行业配置过程中，在 2019 年下半年，新能源板块的长期景气跟短期景 气两个维度出现共振时，果断加仓电新、有色金属和机械等新能源相关板块，准 确地抓住了新能源板块的上涨区间，赛道的高景气度也贡献了显著的超额收益。
　　从新能源的细分赛道来看，2019H2 到 2020H1 创金合信新能源汽车 A 的布 局从下游整车逐渐过渡到了上中游锂电池赛道。我国的锂电池产业已处于世界前 列，在国际动力电池产业链上处于不可替代的重要地位，市场空间广阔，具备长 期投资逻辑；短期内又受新能源汽车销量增加影响拉动电池需求增加，长短期景 气度出现共振。于是凭借着高资金壁垒、快速的技术迭代和集中的龙头优势，锂 电池赛道自 2020 年开始迅速上行，就在这一阶段，创金合信新能源汽车 A 果断 从原来的下游整车和化学原料，转向投资锂电池及其原材料，准确地判断了锂电 的行情，迅速进行策略调整，目前基金在锂电板块相对于中证新能指数的超额配 置明显。
　　嘉实环保低碳行业分布较为分散，根据经济发展的大趋势进行业配置调整。 基于中信一级行业分类，2018 年下半年以来，嘉实环保低碳的行业配置并未集 中于部分新能源行业，其所投资的股票共涉及中信一级的 20 类行业，对于大部 分主要行业都保持一定的敞口。在行业配置的过程中，基金经理认为所投资行业 过于集中会使得基金承担较高的风险，一旦市场偏好发生变化，将导致难以逆转 的损失，因此嘉实环保低碳在新能源板块之外，对于科技、制造、消费等板块会 顺应行业的基本面周期，相对分散化的配置基金资产。基金经理认为能源领域的变革和数字化转型将存在重要机会，新能源车正处于从萌芽期到成长期的转折点， 中期增长趋势明显，但消费和医药赛道较为拥挤，因此在 2021 年半年报中，嘉 实环保低碳对于基础化工、电子、电新、汽车等行业均有较高的配置比例。
　　从新能源细分赛道来看，嘉实环保低碳逐渐加仓锂电，但整体配置仍较为分 散。在新能源的各个赛道中，基金经理认为锂电要优于风电和光能，其原因在于 锂电的中线仍然可以算出可观的市值空间，而风电的资源储量限制使其天花板较 低。在 2019 年上半年，随着新能源补贴的减少，姚志鹏先生就开始减仓风能、 核能、太阳能等赛道，而逐渐增加对于技术壁垒更高的锂电赛道的配置；虽然基 金经理对锂电赛道加仓明显，但对于电子计算机、下游整车、化学原料和有色金 属等细分板块均有较高的超配。
　　4.3.3、重仓持股：选股理念各有千秋，重仓持股贡献显著
　　创金合信新能源汽车 A注重公司业绩增长，看好电池板块。 基金经理认为业绩增速高能解决很多市场上的问题，在牛市中能顺势上涨、在熊 市中则更抗跌，虽然高业绩增速的公司可能会出现较大的波动，但是由于业绩的 支撑其在下跌后会迅速回升，甚至会创新高。我们根据个股归母净利润同比增长 来衡量企业的业绩增速，但由于疫情影响，个股 2020 年前两个季度的利润普遍 较低，因此本文 2021 年前两个季度的业绩增速选择其归母净利润相比于 2019 年同期的增长率。创金合信新能源汽车 A 的前十重仓股大多数在当期呈现正向 业绩增长，尤其是在 2020 年下半年新能源板块景气度提升以后，重仓股的业绩 增速几乎都达到了 50%以上。从重仓股的细分领域来看，对于新能源的细分赛 道，基金经理更看好电池而非整车板块，一方面是由于我国的电池产业处于世界 领先地位，另一方面则是电池的技术壁垒高、发展时间短、扩展空间较大。创金 合信新能源汽车 A 在 2021 年二季报披露的前十重仓股中，有 6 只为电池板块个 股。
　　嘉实环保低碳追求以合理的价格购买优质的个股，其持股集 中度相对较低。基金经理认为股票估值的合理性应该参考市盈率的历史分位值， 如果在历史偏中下的状态，且行业中期逻辑没有重大变化，则相对来说是一个比 较合理和安全的位置，因此嘉实环保低碳的重仓持股在进入重仓股时大多处于股 票历史估值的较低点。基金经理在持仓过程中，重视对经济发展趋势的把握，在 2020 年下半年嘉实环保低碳对能源变革和数字化转型方向进行了加仓，其中寒 锐钴业、正海磁材和海尔智家均 准确地抓住了个股去年的上涨区间、且规避了今年一季度的回调；在嘉实环保低 碳 2021 年二季报披露的前十重仓股中，半数以上属于锂电池板块，且其重仓股 集中度相对于创金合信新能源汽车 A 明显较低，风险更为分散。
　　两只基金的前十大重仓股在重仓期内超额收益显著，新能源板块重仓股多数 跑赢中证新能源指数。根据 2021 年二季报披露的前十大重仓股，创金合信新能 源汽车 A 的重仓持股在区间内均显著跑赢沪深 300 指数，在新能源板块上持有 的个股几乎都相对于中证新能源指数存在显著的超额收益，部分重仓股在基金成 立之初就已布局，基金经理对于看好的景气赛道的坚定持股，为基金带来了显著 的超额收益。嘉实环保低碳的重仓股中宁德时代和天赐材料表现尤为突出，准确抓住了个股的上涨区间，大幅跑赢中证新能 源指数。5、 总结
　　本文首先从主动权益型基金中筛选出新能源基金，对于新能源基金的投资策 略，本文采用点面结合的分析方式，发现：
　　新能源基金：高收益伴随高风险，持仓集中、且偏成长。在风险收益方面， 站在新能源板块的风口上，近一年新能源基金的收益显著跑赢沪深 300，整体呈 高风险、高收益的特征，推荐基金池的收益更高、且波动较低；在持仓风格方面， 新能源基金整体仓位较高，具有较高的持股集中度和行业集中度；同时，由于新 能源板块发展时间较短、行业成长性较高，其重仓股风格主要为大中盘成长风格。
　　创金合信新能源汽车 A：高进攻性，乘行业景气东风顺势而 上，基金经理深耕新能源领域。基金进攻性较强，在行业景气度上行时迅速增长， 顺境投资能力突出；从持仓来看，创金合信新能源汽车 A 持股集中、换手率高， 以大中盘成长风格为主；在行业配置上，曹春林先生认为板块景气度和股票业绩 增速决定市场风格，对于看好的高景气板块坚定加仓，基金的行业配置逐渐集中 于新能源领域，在细分赛道上坚定加仓锂电池相关产业链；在个股选择上，基金 经理偏好持续高增长股票，即使在新能源高度景气的时期，仍然能在锂电池等主 要细分赛道获得选股的超额收益。
　　嘉实环保低碳：分散配置、收益稳健，推荐长期持有。基金 追求组合收益的可持续性，风险控制较好，具备较高的逆境投资能力；从持仓来 看，嘉实环保低碳持股分散、换手率低，持仓较稳，中盘成长风格突出；在行业 配置上，姚志鹏先生注重行业的分散和优秀公司的集中，会根据经济发展的大趋 势进行业配置调整，使得基金的行业配置能力远高于新能源基金的平均水平，在 新能源细分赛道上，基金在加仓锂电池相关产业链的同时，对于多数细分领域均 有一定的配置；在个股选择上，基金经理追求以合理的价格投资赢家资产，个股 选择为基金贡献了主要的超额收益，其中电新行业的收益尤为突出，但由于基金 较为分散的配置，使得基金在行业上行的时期内选股超额贡献有所减少。
　　（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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