天风国际立讯的最坏时刻已过为Apple第二代元宇宙硬件供应商

　　2. 立讯为Apple第二代AR/MR头戴装置的NPI供应商 （第一代为和硕），这意味着：1） 立讯至少在初期为独家供货商、与2） Apple的第二代AR/MR头戴装置出货量将显著成长。
　　3. 立讯的最坏时刻已过。受益于取得数款新产品NPI与垂直整合业务显著成长，且AirPods出货量自1Q22开始恢复YoY成长，预期立讯YoY增长动能将自1Q22开始加速。
　　Apple已开始规划第二代AR/MR头戴装置，出货时程为2H24。与预计在4Q22末期量产的第一代相较，第二代的改善之处包括重量更轻、外观设计、电池系统与处理器等。
　　1. 我们相信Apple的头戴装置是一种可同时支援AR与VR的MR产品。此产品可在使用过程，无缝切换AR与VR以提供创新头戴装置体验。
　　2. 从Apple已开始规划第二代AR/MR头戴装置来看，Apple对头戴装置产品有着清晰的长期规划。
　　3. 第一代头戴产品重量可能会在300–400g，我们相信重量改善会是第二代产品的关键卖点之一。
　　4. 我们预测Apple最快在2024–2026年，会设计出针对头戴装置最佳化的新电池系统，目标为降低重量与提升行动便利性。
　　立讯为Apple第二代AR/MR头戴装置的NPI （new product introduction） 供应商 （第一代为和硕），这意味着：1） 立讯至少在初期为独家供货商、与2） Apple的第二代AR头戴装置出货量将显著成长。
　　1. 我们相信第一代头戴产品仍是2022年的新产品开发重心，第二代头戴产品开发将在2Q–3Q23开始加速。
　　2. 一般而言，立讯在Apple供应链的策略是只做出货量大的产品，故我们相信Apple的第二代AR/MR头戴装置的年出货量将达千万级别。
　　3. 我们预测Apple的AR/MR头戴装置在2023与2024年的出货量分别是250–350万与800–1,000万台。
　　立讯的最坏时刻已过。受益于取得数款新产品NPI与垂直整合业务显著成长，且AirPods出货量自1Q22开始恢复YoY成长，预期立讯YoY增长动能将自1Q22开始加速。
　　1. 我们预期Apple将在2023年发布新款iPhone SE，显示屏将较1H22 SE的4.7吋大，记忆体将支援4GB （vs. 1H22 SE的3GB）。我们预测立讯为2023年iPhone SE的NPI供应商。
　　2. 2H22新款Apple Watch包括Apple Watch 8、新款Apple Watch SE与极限运动版本。立讯为Apple Watch 8与极限运动版本的NPI。
　　3. 我们预期Apple将在4Q22推出AirPods Pro 2，主芯片可能将有明显升级。立讯为此产品的NPI供应商。
　　4. 立讯的垂直整合业务 （主要是Apple Watch SiP与top module），将在2022年有显著成长，有利于利润成长。
　　5. 考量到立讯取得数款新产品NPI与垂直整合业务显著成长，且AirPods出货量自1Q22开始恢复YoY成长，我们相信立讯的最坏时刻已过，并预计自1Q22开始同比增长动能将开始加速。
　　投资建议：
　　立讯为Apple第二代元宇宙硬件之赢家；数款Apple新产品NPI自2022年开始推升立讯成长动能。
　　风险提示：
　　新产品生产递延或市场需求不如预期。
　　本文源自天风国际