高瓴资本张磊投资就看这三点
作为当代中国"价值投资"领域教父级人物,张磊成功投资的经典案例有腾讯、京东、美团、百度、格力、Airbnb等,张磊一直强调高瓴坚守长期价值投资,买入并长期持有公司股份,"要做正和游戏",拒绝零和游戏,不以牟取短期利益为目标。
张磊还强调,每个人都是自己的价值投资者,要回归投资的本质,做时间的朋友。
投资的本质是什么?是希望买到低估的东西,买到将来能够超过大家预期而成长的东西。
一、行业的维度
1、看行业的商业模式。一家公司即便有很优秀的管理层,但如果在一个很烂的行业,不管你怎么敬业、挣扎,业绩都不会太好。而有一些行业,你会发现赚钱实在太容易了,很典型的就是白酒行业。
2、看行业的竞争格局。经常说格局决定结局,很典型的两家公司就是美的、格力。空调并不算很出众的行业,但是2005 年价格战之后至今,形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。在此基础上,即使整体增速下滑,业绩增长也很快,股价也都涨了几十倍。
3、看行业的空间。中国过去15 年走了美国100 年走的路,在这种情况下,必定有一些行业的成长空间是有限的,甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上要避开这些夕阳行业,同时也要避开刚开始就"百舸争流"的行业。
4、看行业的门槛。市场竞争非常激烈,净润率稍微高一点儿的行业,就会有100 个人"山寨"、1000 个人抄袭。所以要么资源独占,要么有牌照限制,要么有技术优势,要么有品牌优势。
二、公司的维度
要找品类优秀的公司,就要看一看公司内部的管理机制,看一看产品的定位。
有些行业的公司销售规模发展到一定程度后,再往上走就超出了管理半径,可复制性就不强了,增长也非常难,这种行业就是越大越难,对这种行业要小心。大家都想买行业龙头,要有规模优势,越大越强。
三、管理层的维度
看管理层分两个方面:一是看他的能力,二是看他的诚信度。
能力也分两个方面:看战略上是否清晰,是否聚焦;以及战术上的执行力。
很多公司会转型到其他行业,这种随便乱转型的公司从来都不要碰。 对于中小公司,关键还要看老板的个人能力和魅力。
人们往往感慨,投资最贵的不是钱,而是时间。愿意付出更多的时间去研究,去持有,去陪伴企业的成长。这是对价值投资最好的诠释之一。
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