本报记者 曲忠芳 李正豪 北京报道 商汤科技的上市之路一波三折。 12月16日,一则"商汤科技将于12月20日重启赴港IPO计划"的消息甚嚣尘上,对此,商汤科技方面回应称"对此不予置评"。 在此前的美东时间12月10日,美国财政部突然"发难",将商汤列入"中国军工复合体企业名单",对商汤科技实施投资限制,即禁止美国公民投资商汤科技。因港股活跃着大量美国人及美国背景的资本,商汤科技IPO的投资群体受限,从而影响报价及商业价值。 商汤科技方面随后在北京时间12月13日表示:"全球发售及上市将会延迟,且本公司预期将刊发补充招股章程,补充招股章程修订及补充招股章程,将载有经更新上市时间表、香港发售股份的相关申请程序及其他相关资料。"同时,商汤科技方面表示,仍致力尽快完成全球发售及上市。 行业内多名第三方人士认为,美国财政部选择在商汤科技即将上市之际"发难",目的性和针对性非常明显,而且相比于此前的"实体清单"力度更大,这给商汤科技的IPO进程增加了不确定的因素。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林指出,美国负面清单主要针对的是美国投资者购买商汤科技的股票,这会影响商汤科技IPO的潜在买家,因为活跃在港股的很多投资机构都有美国投资人背景。由于港股报价团成员的减少,商汤科技在港股上市的报价就会受到影响,可能无法达到预期的报价高度,从而影响商汤在港股上市。当然,商汤科技也有可能通过缩减融资规模来继续推动在港融资。 "将商汤科技列入清单,是美国政府的又一次无理取闹,没有依据,是恣意妄为的结果,最终无益于中美关系的改善,也损害了双方的利益。"盘和林如是说道。 一再遭美政府无理打压 近三年以来,"负面清单"成为美国政府持续打压中国科技企业的常用手段。"中国军工复合体清单"是在今年6月3日(美东时间),由美国总统签署的行政命令,将59家中国公司列入清单。而且对于清单中的股票证券,该命令要求美国公民必须在一年内,即2022年6月3日之前剥离相关证券。 在此番美国财政部将IPO在即的商汤科技加入该清单之前,早在2019年10月,美国商务部宣布将28家中国机构和公司列入美国出口管制"实体清单",其中就包括商汤科技、旷视科技等国内AI(人工智能)企业。值得注意的是,当时旷视科技刚向港交所递交IPO申请材料还不到两个月,最终旷视科技的港股IPO之路被截断,直到今年转战A股科创板,目前IPO仍在推进过程中。 记者注意到,相比于旷视科技当时冲刺港股IPO失利,商汤科技的IPO进程就差"临门一脚",美国方面选择此时阻击,针对性非常强。 作为国内头部的AI企业,成立于2014年的商汤科技,于今年8月向港交所提交IPO申请,仅3个月就通过了上市聆讯。12月7日,商汤科技发布公告称,拟以每股发售价将不超过3.99港元发行15亿股B类股份,其中90%为国际配售股份,其余10%为香港公开发售股份,预期于12月17日挂牌交易,股票代码为0020。除公开募股外,商汤科技还与九名"基石投资者"(指一流的机构投资者、大型企业以及知名富豪或所属企业)订立了投资协议,分别是中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港、广发基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved。 整体来看,在美国祭出打压"招式"之前,商汤科技的IPO进程不可谓不顺利。 不过,美国对中国科技企业的打压是全方位、不断升级的。从2018年8月至今,美国政府对中国科技企业发起了一轮又一轮的打压与遏制。比如,2018年8月1日,美国商务部以国家安全和外交利益为由将44家中国企业列入"出口管制清单",实施技术封锁。2019年5月,美国将华为及70家关联企业列入所谓的"实体清单",要求没有美国政府的批准,华为将无法向美国企业购买元器件。5个月后,美国又将8家中国企业列入美国贸易管制"黑名单",禁止与美国企业合作,商汤科技、旷视科技等中国人工智能公司均在其中。2020年5月~7月,被美国商务部、国防部等列入负面清单的中国科技企业持续增添。今年6月3日,由美国总统拜登签署的行政命令,将59家中国公司列入清单(其中,小米通过胜诉移除出清单)。不难看出,指控"涉军"是美国政府打压中国科技企业的惯用手段。 与此同时,美国还制定并通过了《外国公司问责法》。根据该法案规定,若外国公司连续3年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告,允许SEC将其从交易所摘牌。这不仅使在美国上市的中概股企业面临压力,中概股纷纷谋求"在港二次上市"或"退市回A",而且也阻碍了包括中国企业在内的外国公司赴美上市融资之路。 对上市前景的影响 商汤科技在声明中强调,在各个方面严格遵守相关国家和地区的法律、法规。此外,商汤伦理委员会吸纳内外部专家成员,制定并监督实施严格的人工智能技术使用的伦理标准,让人工智能技术能获得恰当的应用。同时,商汤科技广泛同第三方机构和国际组织合作,制定了一系列人工智能可持续发展伦理治理原则,以负责任的态度推动人工智能技术可持续发展。 北京郝俊波律师事务所主任郝俊波指出,如果从单纯的法律程序上来说没什么影响,因为在中国香港上市,只要遵循当地的法律即可。但是美国政府限制美国公民投资,等于投资群体大幅减少,降低市场的信心,从而影响在二级市场的表现。一句话来说,此事并不能说导致商汤科技无法在港股上市,而确实是会对其上市产生不利的影响。 盘和林指出,负面清单相当于投资领域的"黑名单",美国投资者被禁止购买商汤科技。港股报价团成员或明显减少,商汤科技的报价就会受到相应影响,可能无法达到预期的报价高度,从而影响该公司在港股上市。不过,商汤科技也有可能通过缩减融资规模来继续推动在港融资。在商汤科技现有股东中多为内资股东,但软银、IDG资本可能也在受影响行列,这方面的影响需要进一步评估。 谦询智库合伙人龚斌也认为,此事对商汤科技来说确实属于重大事件和风险,不排除IPO延迟或撤回的可能。此外,对于商汤科技未来国际人才招募,包括一些开源项目、海外业务的扩张可能会有一定的影响。 影响融资端 海外市场拓展承压 根据记者此前对商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技(业界一般合称"AI四小龙")四家AI公司招股书的梳理对比,商汤科技的营收体量是其中最大的一家,在2018年、2019年、2020年和2021年上半年分别实现营收18.53亿元、30.26亿元、34.46亿元和16.52亿元,同期净亏损分别为121.58亿元、49.68亿元、34.32亿元和37.13亿元。因居高不下且逐年增加的研发投入,亏损也成为AI企业近年来的常态,其中,商汤科技的亏损额也是四家里最大的。数据显示,自2018年至今年上半年,商汤科技的研发费用累计近70亿元。 商汤科技在招股书中表示,收入来源涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四个板块,通过销售软件应用许可、软硬件一体产品解决方案和软件订阅实现收入。数据显示,智慧商业、智慧城市两个板块的营收贡献占比合计超过8成,今年上半年,智慧商业收入6.47亿元,智慧城市收入7.86亿元,分别占比39.2%、47.6%。 因高额投入、长期亏损和规模化困难,AI公司此前较依赖于股权融资。其中,商汤科技自2014年成立以来已完成了10轮融资。由于对资本的依赖,AI企业迫切希望通过IPO从二级市场打开新的募资通道,而机构资本也在等待投资回报。 招股书显示,商汤科技目前账上现金流比较充裕,截止到今年6月30日,该公司的"流动资产"中的"现金及现金等价物"为83.26亿元,定期存款为79.38亿元。从商汤科技的市场分布结构来看,2018年、2019年、2020年到2021年上半年,该公司在"中国内地以外的市场"的收入分别为3.20亿元、4.75亿元、7.62亿元以及2.39亿元,不难计算,海外市场的收入贡献占比分别为17%、16%、22%和14%,今年上半年海外市场的收入占比明显减少。 盘和林指出,对于商汤科技,IPO当口被列入涉军名单或多或少都有些负面影响,但主要影响来自于融资端,在供应链上面,商汤科技对外经营依存度不高。当然芯片进口领域也需要进一步评估,但"希望商汤有能力应对这些短期影响"。