中国和美国的货币政策出现史上最大差异，这意味着什么？

　　上周末，中国人民银行出人意料地下调了银行的准备金率，似乎开启了一个新的宽松周期。美国仍然主要关注美联储何时以及是否会开始收紧货币政策。中美两国的货币政策明显的不合拍标志着疫情之后的全球经济范式发生了根本的改变。
　　中美货币政策的差异是有原因的： 美国6月份的核心消费者价格指数高达4%，而中国的核心消费者价格指数仅为1%。
　　对于生活在同一个地球上的全球第一和第二大经济体来说，这是一个相当大的分歧，而且比以往任何时候都更加不和谐。中国的消费者通胀非常低迷，但是衡量企业成本的生产者价格指数(ppi)出现了自2008年全球金融危机以来的最大涨幅。尽管这两个指标衡量标准往往不同，但目前的差距是本世纪最大的。
　　这意味着中国企业的利润将受到严重挤压。生产商正在努力应对成本的大幅上涨，但显然，他们并没有将成本转嫁给消费者。仔细观察就会发现，成本上涨似乎仅限于大型工业产品。德国商业银行(Commerzbank AG)发布的中国PPI行业分项数据显示，消费品市场一直十分低迷。
　　消费者价格的通胀过低是经济管理部门不愿意看到的。
　　随着疫情在中国的影响逐渐消除，消费者开始消费，疫情期间被压抑的需求得到释放，中国的消费者理应大步前进。中国希望完成从制造业主导型经济向消费主导型经济的转变，就像美国一样。但令人失望是，中国消费者对价格上涨的推动力如此之小。
　　两大经济体之间存在巨大差异，这可不是什么鼓舞人心的事。
　　对世界其它地区而言，更重要的衡量标准是生产者价格通胀，这将影响中国向出口市场出售商品的价格。生产者价格指数高的明显原因是大宗商品价格通胀。下面的图表比较了生产者价格指数和彭博经济中国生产者价格指数通货膨胀追踪数据，该数据基于四个商品价格指数的组合产生了每月的预测。彭博社的跟踪数据在过去10年里一直非常准确，上个月也出现了最大的超调。
　　为什么会发生这种情况？编制中国经济数据的中国黄皮书国际公司(China Beige Book International)表示，这反映出中国政府协调一致，试图挤压大宗商品的过度投机行为。中国褐皮书董事总经理谢赫扎德•卡齐(Shehzad Qazi)表示：
　　从打击投机者到释放政府库存，中国政府最近打击原材料价格的努力已经引发市场预期的分化，从而增加了不确定性。但这从根本上误解了政策思维模式。与其试图可持续地扭转价格上涨(这反映了需求复苏和供应链崩溃) ，不如把真正的目标放在将投机性的＂点球成金＂赶出大宗商品市场。
　　他还表示，生产者价格不断上涨并不意味着中国正在向世界其它地区输出通胀，或者至少不像人们担心的那么严重。
　　中国不同制造业部门的褐皮书扩散指数显示，金属和化工品的价格问题最严重。作为主要出口行业的电子消费品和纺织品行业也面临着不断上升的压力，但目前的问题要小得多。因此，中国正在输出通胀，但输出幅度并不大。
　　对于货币有一个重要的通读。中国的国际竞争力是生产者价格和汇率的函数。为了了解汇率在多大程度上限制了中国在国外市场的竞争力，我们需要考察不同国家的生产者价格通胀的相对水平。考虑到生产者价格指数，摩根大通银行制定了以下指数来显示中国广泛的有效汇率，与其最大的贸易伙伴的实际汇率进行比较。中国最近一次货币贬值危机发生在2015年8月，其广泛的购买力平价加权汇率基本上与现在的水平相同。随后在2018年初达到这一水平时，汇率很快下跌。
　　所有这一切都表明，人民币现在很可能已经到了中国当局所能承受的最高水平。当然，它不能自由浮动，这一的高峰代表了中国监管机构的容忍程度，而不是市场心理的转折。因此，很有可能从现在开始，人民币在引导下逐渐走弱。这将意味着美元相对走强，而且至少意味着美国和欧洲的进口价格和通货膨胀都有所下降。
　　一种看法是中国货币政策的最新转变，是为了应对国内虚弱的消费，这同样意味着人民币可能贬值，在这种情况下，美国和欧洲的通货膨胀压力的将会减小。
　　但是事情还是有哪里不对？
　　美国的消费强、生产弱；中国的生产强，消费弱。美欧的通胀不能靠低价的中国的产品解决，中国的消费低迷也不能靠给生产端放款来解决。这就好比我数学不好，但是我更加努力学习语文，希望把平均分拉上去一样。