调整之后，中概互联还值得买吗？

　　前言
　　年初港股的一波大涨让中概互联指数大热，很多投资者追高买入。到目前为止，中概互联已经从2月份的最高点调整了近25%，而且仍然看不到反弹的迹象，因此很多人一直很纠结继续拿还是跑路。
　　在港股这种高度机构化的市场，参与资金博弈肯定是死路一条，只能以价值投资的角度来对待。
　　这篇文章就从价值投资的视角来展开分析。
　　好公司
　　＂好公司＂我觉得是毋庸置疑的。
　　中概互联ETF由中国内地在香港上市的互联网新经济公司构成，其中腾讯占比29.87%，阿里占比24.29%，美团占比8.93%，指数能不能涨全看这三家公司。
　　随着老龄化的继续，80、90后成为消费的主体，上一代人的消费方式和场景会慢慢被弱化。环视我们周边的生活，互联网化的进程仍然在继续，传统消费模式在不断受到挤压。
　　从这两点看，公司的发展前景并未受到严重的限制。
　　好价格
　　是否是＂好价格＂是目前探讨的核心，我们从短期影响因素和长期逻辑两方面来进行探讨。
　　短期的价格影响因素主要有三方面。
　　No.1 监管层的反垄断调查。
　　从蚂蚁金服到社区团购再到一系列政策的推出，将互联网金融、无序扩张给摁得死死的。
　　No.2 疫情以来流量红利的消退。
　　根据数据统计：疫情期间用户使用日常为7.3小时，如今降到了6.3左右。
　　No.3 前期股价大幅上涨的消化。
　　目前看，第一、二种的影响已经消化得差不多了，第三种影响从时间跨度上来看还不够。
　　长期逻辑主要面临的是＂估值重构＂问题
　　估值重构是指一个行业随着人们共识的改变，公司被赋予新的逻辑，股价出现大幅上涨或下跌的现象。
　　现在我们回过头想一想这几年的高端白酒为什么能涨这么恐怖？业绩也没爆发啊？流动性跟确定性溢价自然是重要因素，但更核心的在于人们市场开始普遍接受高端白酒作为稀缺奢侈品这一逻辑。
　　当然大家听着可能像是在讲故事，但二级市场本身就是讲故事的地方。
　　可能出现估值重构的原因有以下两方面。
　　No.1
　　目前的互联网行业用户的增长已经接近停滞，一个平台要想继续发展必须得撒大笔钱来吸引用户留存，获客成本巨幅上升。
　　目前互联网巨头们的竞争已经白热化，要想保持用户增长基本只能从对手的平台撬过来，整个行业996的工作制也是极度内卷的一个体现。
　　No.2
　　各国政府目前都已经意识到互联网行业无论怎么发展，最终一定会形成寡头垄断的历史必然。所以开始转变思路，不再寻求对某一家公司实行反垄断调查，而是出台具体措施，限制所有平台经济的无序扩张。
　　目前中国正在酝酿《数据安全法》、《个人信息保护法》等，一旦颁布互联网公司的垄断属性会大幅降低。
　　这两方面影响一旦体现到业绩上，整个估值中枢势必会大幅下移。因为新兴互联网平台都是通过融资烧钱来抢占市场，以期获得某一领域的垄断地位。
　　现在投资者在谈论平台时动不动就把＂终局思维＂放在嘴边，预估的都是未来形成垄断地位后的价值。
　　个人操作思路
　　目前的市场氛围很清楚——抱团业绩。
　　腾讯这些新经济公司今年的一季报肯定没有什么新的增长点，业绩怎样大家都心知肚明，你又怎么期盼它能跟医疗行业一样出现大幅反弹呢？
　　此外，港股这种高度机构化的市场，没有B浪反弹是再正常不过的事情，目前的股价表现很正常。
　　所以，以我的观点看来，要拿价值投资的思路来操作中概互联ETF。根据什么压力线、支撑线、筹码分布来操作肯定死路一条。
　　关于估值中枢的问题：其实目前还有一大批人认为连调味品都能到80倍PE以上，垄断的平台公司凭什么就不能到80？估值甚至在一定程度上给低了。
　　估值重构确实是长期的隐患，但欧美国家对个人隐私的保护要远远超出中国，有什么激进措施也是他们那边先提出来，老美的FANMG等公司肯定会比中国的ATM提前演绎这一逻辑。目前看还没有这种风险。
　　中概互联已经跌到目前这个位置了，被套的就没必要砍了，忍一忍就过了。
　　每天港股通流入几十个亿，很大一部分买的不就是这些新经济公司吗？机构的认识还是相对统一的。
　　何况这些新经济公司代表了14亿人口的消费市场发展方向，连他们都没法买了，那消费行业还有什么可以参与的呢？
　　个股的话，腾讯独一档，肯定是可以继续持有的。至于阿里、美团、拼多多之类的，要区别对待。
　　最后再说几句
　　最近很多人问为什么我认为五六月份会有一波调整，出现好的买点，我给大家分析一下，欢迎大家讨论。
　　第一，美股处于历史极点，从目前的情况来看，极有可能面临一轮调整，另外，美联储可能在二季度到三季度之间开始缩减量化宽松政策，也有消化预期的需要。
　　第二，A股市场经过这一轮的上涨，整体估值情况又重新达到了一个相对较高的水平。
　　在五月份、六月份业绩公布之后，整个市场处于业绩的空窗期，没有太多的利好条件来支撑目前的估值水平。
　　那些已经达到历史高位，透支了未来几年业绩的高估值个股，在目前的市场氛围之下，没有利好消息的不断推动，是没有什么资金愿意在高位去买他的。
　　所以可能会出现部分投资者觉得高了，开始抛售，面临缓慢的向下调整。
　　PS：这篇文章4日首发，结果说完美股就大跌~~