曾市值千亿！相比高位缩水超600亿，寒武纪长期亏损前景几何？

　　文/杨剑勇
　　人工智能与物联网作为未来发展趋势，并应用各行各业，推动产业智能化转型。来自权威调研机构IDC预测，到2024年，超过30%的中国1000强企业会将AI工作负载更均匀地部署在端侧，边缘侧以及云端，这些工作负载将由人工智能软件平台提供商统一管理，使AI基础设施 ＂隐形化＂。
　　需要指出的是，随着物联网部署规模日益扩大，海量物联网智能设备对芯片需求强劲，从云端到网络再到边缘侧，为芯片厂商释放新增长点。其中，英伟达是人工智能时代受益最大厂商之一，尽管营收规模远远不及英特尔，但借助人工智能让英伟达在资本市场成倍上涨，市值高达3232亿美元，比英特尔市值高出1190亿美元，换算人民币，两大芯片巨头市值相差超7700亿元。
　　从资本市场来看，相比英伟达，英特尔黯然失色，昔日风采不再。同样，寒武纪作为AI芯片创新企业，尽管连年亏损，但2020年登陆科创板迎来高光时刻，受到资本青睐，当天市值一度突破千亿大关，全天涨幅高达230%。随后几个交易日更是冲高至297.77元，对应市值高达1190亿元。
　　市值飙涨千亿的寒武纪，惊叹资本的力量。只是，连续亏损难以撑起千亿市值，短暂几个交易日后便开始震荡走低，截止2020年12月31日市值为587亿元，相比高位已蒸发604亿元。不过，相比64.39元发行价上涨128%，表现依旧强劲。
　　要知道，芯片是技术密集型领域，需要庞大研发资金支撑。对于寒武纪来说，各类云服务器、边缘智能设备、智能终端设备中的人工智能核心芯片研发，自成立之初就注重技术研发，因高昂的研发支出，使得造血能力差，2017年、2018年、2019年分别亏损3.8亿、4100万、11.8亿，过去三年累计亏损高达16亿元。
　　2020年前三季度，寒武纪亏损超3亿元，扣非后的亏损为4.6亿元。整体来说，芯片相关技术研发需要投入大量资金，从而使得盈利能力堪忧，前三季度研发投入为4.33亿，相比1.58亿的营收来说，研发投入占营业收入的比例高达274%。与此同时，销售费用支出也大幅上升，截止2020年9月30日，销售支出同比增长233%至2476万，营业成本也同比增长269%至5559万。
　　营业成本大幅增加，意味着产品毛利率在下降。以及盈利能力不容乐观，在未来几年还无法确认盈利局面下，还要面对英特尔、华为与ARM等芯片厂商竞争，与这些芯片大厂竞争，寒武纪整体规模、资金实力、研发储备等存在较大差距。尤其英伟达作为全球人工智能芯片领导者，在全球市场上有绝对优势，全球众多技巨头采用英伟达GPU来训练人工智能、构建人工智能计算平台。
　　在面对投资者提问中，寒武纪表示：与CPU、GPU 等传统型芯片相比，寒武纪智能芯片是面向人工智能领域而专门设计的芯片，其架构和指令集针对人工智能领域中的各类算法和应用作了专门优化，可高 效支持视觉、语音、自然语言处理和传统机器学习等智能处理任务。并指出也可通过智能芯片虚拟化软件为云计算与数据中心场景提供关键支撑。
　　值得一提的是，上月公告获得一笔3亿大单。2020年12月10公告预中标南京智能计算中心项目(一期)智能计算设备采购项目，建设内容包含智能硬件系统、人工智能算力平台。同时提供3年免费质保，金额高达3亿元，并于12月22日公告签署中标合同。
　　最后，5G以及NB-IoT和LoRa等LPWA低功耗广域网支撑数百亿智能设备连接至网络，适用各种智能设备的IoT、AI芯片需求剧增，对半导体芯片厂商来说，庞大智能设备对芯片需求能释放百亿美元市场机遇。结合BI Research调研机构早前给出的报告显示：全球云端AI芯片市场规模预计2024年将达100亿美元。此外，边缘AI芯片同样也呈现出高速增长态势，未来几年，年复合增长率为31％。
　　市场蛋糕巨大，围绕物联网、人工智能方向的芯片企业释放发展机遇。
　　杨剑勇，福布斯专栏作家，致力于深度解读5G、物联网经济和人工智能等前沿科技，观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。