证券简称：大博医疗 评级：AA A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅针对公司基本面，为个人观点，仅供参考，不作为投资建议。 数据截止日期：2019年6月30日 单位：亿元 证券代码：002901 成立日期 ：2004 年 主 营 业 务 主营业务 研发、生产、销售骨科创伤类、脊椎类、神经外科植入耗材 产品形态 创伤类植入耗材如：骨钉、骨针、钉板等；脊柱类植入耗材如：脊柱固定器等；神经外科耗材如：颅骨修复钛网等；（简单来说就是用钛合金医用器材来修复、辅助人体骨科类创伤） 业务占比 创伤类64.11%、脊柱类19.95%、其他（神经外科为主）15.94% 销售模式 经销商买断式模式销售，91.7%的销售发生在国内 上下游 上游主要购买钛金属相关材料，下游为经销商、医院，终端为骨科类患者 行业地位 创伤植入耗材内国内第一（注：不含外资竞争者，含外资则国内排名第四，略胜山东威高）； 脊椎类耗材含外资排名第六（占有率约1.6%）； 神经类外科排名国内前列； 骨科类整体实力排名国内前三名； 竞争对手 国内：天津正大、威高骨科、艾迪尔（被凯利泰收购）等； 国外：强生、史赛克、美敦力等； 业务简评 当前中高端市场主要市场仍被海外竞争者占领，公司比上不足（国外竞争者），比下有余（国内竞争者），大博很优秀，大博仍需努力 股东员工 大股东 持股比例：兄弟二人合计持股比例高达88%+，质押率： 0% 管理层 年龄：45岁左右 ，股权激励：合计约1.8% 员工总数 1890人：299技术，生产1079，销售351 融资分红 上市时间：2017年， 累积融资：4.6，分红：3.6 组织架构简评 两名大股东均为70后科班出身，可谓年轻有为啊！上市2年多融资4.6亿，分红3.6亿，两人持股高达88%+，估计过完今年累计分红将超过累计融资额，亦可谓良心企业家（目前这么认为，不代表未来）。而且如此高的持股比例，预计高比例分红将是常态（毕竟大部分流入到大股东自己口袋，小股东跟着喝口汤罢了） 财务数据 资产负债表 2019年H1，货币资金7.4，应收账款2，存货3.4，固定资产3.3（提高0.8），在建工程0.3，商誉0.17，应付账款1.2，无有息负债；股本4.02，资本公积4.5，库存股0.27，盈余公积1，未分配利润5.3； 利润表 2018年营业收入7.72，营业成本1.51，销售费用1.2，管理费用0.42，研发费用0.65,，财务费用-0.14，资产减值0.09，投资收益0.21，净利润3.78 负债率 16%，净资产14.5 财务简评 财务非常健康，无有息负债，应收账款比例较低 投资逻辑 行业逻辑 1、国产替代； 2、老龄化的增长带来行业的稳定增长； 3、行业龙头占有率有望不断提升； 业绩逻辑 4、老龄化和国产化趋势非常明显，业绩的增长确定性也非常高； 估值逻辑 5、增长确定性较高、容易获得较高溢价； 业绩 预测 预测假设 营收增长： 25% ， 半年度增长54%、过去三年增速分别为18%、28%、30% 毛利率： 80% ；净利润率： 45%（过去三年分别为52%、59%、57%） 营收预测 2020E： 13.7 ； 2021E： 17.2 ； 2022E： 21.5 ； 净利预测 2020E： 6.1 ； 2021E： 7.7 ； 2022E： 9.7 ； 估值 估值方法 市盈率， 估值倍率合理范围 ：35-40倍 合理估值 三年后合理估值：340-390 亿 ； 当前合理估值：170-195 亿。 影响业绩 核心要素 1、下游需求及经销商网络拓展； 2、钛金属价格波动； 3、同行业竞争环境； 核心风险 1、医疗器械版本的带量采购可能推出，将对行业造成不确定性影响； 2、国外内竞争对手的价格战，进而导致毛利率下滑； 3、估值水平下滑风险：当前估值与未来预计估值仍处于较高水平，若行业有较大政策调整，公司估值水平有可能大幅缩水； 公司综述 大博是个好同志，增长不靠并购、发展不靠融资。公司在国内行业排名前三，主要竞争者对手集中在前十名，整体竞争格局基本形成。稳定增长的行业、领先的竞争优势、年轻有为的企业家，大博医疗是A股不可多得的优质标的。 如果您想了解更多内容，请关注同名微信公众号：川谷研究所
城市出行体验的天花板？长安LUMIN简直没给对手留活路很多时候流行就是一种轮回，乘着新能源的这股东风，微型车又一次开始走红。它们售价低廉，尺寸小巧停车方便，很快成为了很多新生代消费者的城市出行首选，国内市场新能源销量榜经常被各种纯电微可爱的白色MATX攒机方案，简单测测12490F的游戏性能到底如何分享一个MATX主机方案，这是一台能满足2k分辨率的游戏主机最近白色主机很流行，这套的配色正是白银色，看起来更加俏丽和可爱一些。首先来展示一下这台主机。具体的硬件配置CPUinte安吉尔净水技术这次是否可以笑傲对手？最近，净水器企业安吉尔举办了XR发布会，给大众带来了一场视觉盛宴。什么是XR，我专门从业百科中搜索了一下，XR是扩展范围（extendedrange）的缩写。未来，人类的交互方式将什么情况？说唱圈各大厂牌为争蛋糕，全面开战不知道大家听没听说过平行时空，早在上个世纪就有科学家提出了关于平行时空的看法科学家认为在诺达宇宙中某个不起眼的小角落，就会存在一个与你完全相同的人，但做的事也许和你并不一样，这便是同样是天玑8100，买真我GTNeo3红米K50还是一加ACE？分析优缺点曾经的联发科终于雄起了，天玑8100和天玑9000性能强悍，而且功耗还比友商低，以前不买联发科的用户如今也纷纷转投联发科了，而今要说搭载联发科全新处理器的手机，哪些热度最高，我想一6G科技是什么情况？5G将至，6G已在开发的路上，6G是个什么样的技术？什么时候可以商业？也成为人们关心的问题，我将从世界大国对6G的热度和为什么要开发6G开始回答6G究竟是什么样的移动网络。一世界大苹果电脑有什么优缺点呢？先说缺点贵目前在售的苹果电脑，Macmini主机5299元起，MacBookair7999元起，MacBookPro9999元起，iMac999元起，MacPro47999元起。以谁用过分家后的荣耀手机？我年前入手的荣耀50pro12256，现在用起来感觉还可以。就是感觉信号和拍照不如华为的好。可华为真的有点小贵啊！动辄5k7k的对比之下，如果不是商务需要强大功能的也够用了！从来就3000以内的机型有体验的可以推荐下，之前用荣耀比较多？如果习惯用荣耀，换机可以等等5月份的荣耀70系列，处理器真是天玑8100那表现就很不错，还有大电池。3000块买手机说少不少，说多不多，刚好卡在中端旗舰这个门槛上，可选的机型还是比不玩游戏，1500左右性价比不错的手机有哪些？文小伊评科技1500元追求性价比，可选的机型是比较多的。对于这个价位的产品，我们不太可能追求十全十美，所以在选购千元机时必须要有所侧重，什么都在意就等于什么都得不到，站在个人的角度腾讯要求，员工离职前，需一次性结清安居贷款，然后给离职证明4月20日，有脉脉网友发文称，自己在腾讯就职时，申请了90万安居贷款买房。现在腾讯公司裁员了，自己被裁导致离职了！但解除劳动合同后，安居贷款如果不能还清的话，每天有万五的违约金，相