顺丰同城上市，王卫第四个IPO惨遭破发

　　撰文/《财经天下》周刊作者 刘雪儿
　　编辑/ 陈芳
　　12月14日上午9点半，伴随一声清脆的铜锣声，顺丰同城正式登陆港交所，成为港股即时配送第一股。但上市首日，顺丰同城却遭遇破发的窘境，当日收盘每股报收14.9港元，跌9.26%，总市值139.1亿港元。
　　资本市场的表现并未影响到顺丰同城实控人顺丰控股董事长、总经理王卫的心情，他特意梳着小背头，戴着一贯的黑框眼镜，身着顺丰同城黑色打底的工装外套和淡蓝牛仔裤，在发言致辞中，不仅感谢了各级政府、客户及数十万骑手的付出，还强调＂顺丰同城是顺丰集团的重要战略＂。
　　顺丰同城CEO孙海金则显得更为谦逊，这个15年的顺丰老臣早年轮岗多个职位，直到2016年起开始负责同城业务后才逐渐走到台前。他对同城寄予更大希望，直言：＂顺丰同城目前还是小学毕业，未来还有初中、高中、大学要走。＂
　　熟悉王卫的人都知道，他早年排斥资本市场。而如今顺丰同城上市，是王卫继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流后迎来的第四个IPO，其间跨度只有5年。
　　一年前就开上市冲锋会
　　顺丰同城的上市早有谋划。一名离职一年的顺丰同城某大区总经理告诉《财经天下》周刊，＂去年我们就参加了高管上市冲锋活动，是同城高管内部的一个小活动，今年上市也是提前定好的。＂
　　其实，同城业务在刚孵化时就比较独立。顺丰同城前中层袁海告诉《财经天下》周刊：＂同城业务与顺丰主体的快递业务有明显区分，不属于快递那条业务线，相比几个新业务也比较独立，比如冷运及医药业务和供应链业务都偏行业解决方案，不属于单独序列的业务链条，而同城和快运业务、国际业务相比，也千差万别。所以同城业务有很清晰的定位，也为后来独立资本化留下口子。＂
　　事实也证明，相对独立的顺丰同城在跑步上市。2016年内部孵化，2019年3月就独立运营。从成立到上市，只花了五年时间。袁海透露，开始内部做觉得步子慢，就向外吸纳人才，挖了很多百度外卖的技术团队，加上顺丰原来的营运团队，业务才快起来。
　　几位知情人士透露，跑起来的顺丰同城曾想走收购路线，比如收购以＂一对一专人直送＂著称的闪送，但被闪送创始人薛鹏拒绝，理由是想独立发展。
　　当然，顺丰同城也没太惦记闪送这块市场，而把更多注意力放在B端市场上。袁海透露，顺丰同城初创时，因为很多商家由于高费用不想用美团、饿了么配送，想用顺丰同城自配，此外顺丰还有不少KA大客户，比如百盛中国等就为初期的同城业务贡献了不少单子。
　　面向B端的同城配送市场必须要有商流支撑，比如美团骑手不愁订单，蜂鸟则依靠饿了么，达达抱上京东到家的大腿，顺丰同城似乎有些尴尬。
　　集团层面的顺丰控股也意识到了这一点，从招股书可看出，他们也在着力扭转局面。2019年前，顺丰同城的订单主要来自餐饮，但此后顺丰控股贡献的单量逐渐增多。从截至2021年5月的前五个月订单看，同城前五大客户中，第一名是贡献38.6%订单的顺丰控股，剩余四家餐饮公司共贡献22.5%的订单。
　　也难怪袁海感慨，现在闪送已经不是顺丰同城的完全对标物了，同城与达达比较相似，＂二者的订单结构类型一样，都是集团主业和第三方贡献大头，但商流性质不同，达达主要是零售订单，我们更多是快递相关的单子。＂
　　从排斥上市到四个IPO
　　与如今怀抱四个IPO形成较大反差的是，王卫曾经一度排斥上市，甚至直言＂上市的好处无非是圈钱＂。
　　在当年的认知里，王卫认为顺丰也缺钱，但不能为了钱而上市，他害怕上市后，企业会变成＂一个赚钱的机器＂，被每天的股价波动牵连，对企业的长期管理不利。
　　直到2021年4月的股东大会上，王卫依然对上市怀有疑虑，＂我经常在问，我是不是应该不上市呢？＂当时正值顺丰最惨财报发布，一季度亏损近10亿元，股价狂跌，外界质疑不断，王卫不得不在股东大会上道歉，并承诺＂以后经营问题导致的亏损不会再出现第二次＂。
　　不过，王卫终究选择用脚投票，2017年2月顺丰控股上市。因为2016年下半年到2017年初的四个月里，圆通、中通、申通、韵达先后上市，国内快递战终于集体上升到资本层面，王卫不得不应战。
　　＂快递行业比较内卷，你不上市就没有资金做基础投入，其他家资本化后都在做前瞻性的布局，你不跟进未来就会被落下。＂袁海透露。
　　同城业务也是如此，2020年顺丰控股财报中，同城业务贡献31.46亿元收入，占总收入比仅为2%，当集团还在为未来战略布局时，不如让潜力并不大的同城业务早点上市。
　　况且，顺丰同城还存在较大亏损。招股书显示，2018-2020年，顺丰同城分别亏损3.28亿元、4.69亿元、7.57亿元，合计亏损超过15亿元。
　　这与营收数据形成鲜明反差，2018年-2020年、2021年前五个月的营收分别是9.9亿元、21.0亿元、48.4亿元、30.4亿元，尤其近两年的同比增速都在100%以上。
　　如果结合订单数算出每单的平均收入，亏损的谜底也许解开了。2018-2020年、2021年前五个月的单笔订单收入分别是12.45元、9.99元、6.36元、2.85元，逐渐下降，可见顺丰同城当下的策略是烧钱抢市场。
　　未来顺丰同城盈利的希望依然渺茫。关键原因在于，在即时配送这个劳动密集型行业，人力成本占比太高，从近三年看，人力外包成本及雇员福利开支占营业成本的比例都在97%以上，2020年该指标一度飙升到49.21亿元，甚至超过了当年营收48.45亿元。
　　顺丰同城的未来或许可以参考达达。达达2020年6月上市后一直未盈利，今年第三季度亏损5.4亿元，比上年同期扩大，2017年至今已累计亏损86亿元。
　　这么看来，让顺丰同城早点上市，＂烫手山芋＂自力更生，或许是王卫的真实目的。
　　（应人物要求，袁海为化名）
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